2023Q1业绩预告点评：业绩基本符合预期，23年盈利水平可维持

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公司2023年第一季度业绩预告概览

• 业绩增长显著：公司预计2023年第一季度归母净利润在10.4亿至11.5亿元之间，同比增长100%-120%，环比增长23%-36%。扣非归母净利润预计在5.7亿至6.5亿元之间，同比增长30%-50%，环比增长9%-26%。非经常损益约为5亿元，主要由政府补助构成。

• 动储业务表现：预计第一季度动储产品出货量为9-10GWh，全年出货量预计达到65GWh左右。其中，储能产品的出货量占较大比例。单季度动储收入预计在80-90亿元，对应出货量约9GWh，环比略有下降。产品结构上，预计三元电池2GWh，铁锂电池7GWh以上，储能占比超过50%。

• 盈利分析：碳酸锂价格下跌导致公司计提减值1-2亿元。在国内客户让利和产能爬坡的影响下，动力业务可能实现微利，但海外动力业务保持较高盈利能力。储能业务方面，尽管调价存在时滞，但仍交付了部分2022年的订单，预计净利率在5%以上。整体来看，一季度动储业务预计贡献3-4亿元利润，全年预计贡献25-30亿元利润，维持5%的净利率水平。

• 消费电池与投资收益：消费电池业务预计在2023年第一季度实现20-30亿元收入，同比增长稳健，贡献利润1亿元以上。锂原电池预计贡献利润1-2亿元，思摩尔则带来1.5-2亿元的投资收益。

• 其他财务指标：受锂价下跌和盐湖冬季减产影响，碳酸锂及中游材料的投资收益预计为1亿元左右，环比下降约50%。

盈利预测与投资评级

• 调整预测：考虑到下游需求偏弱，将公司2023-2024年的归母净利润预测分别下调至63亿元和92亿元，同比增长81%和45%，对应2023-2024年的市盈率分别为22倍和15倍。

• 评级与目标价：鉴于公司储能业务的持续扩张、一体化布局的加速以及盈利水平的改善趋势，维持公司2023年35倍市盈率的评级，目标价定为108.5元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期的风险。