贵金属日报：美联储如期加息 贵金属易涨难跌

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月23日 美联储如期加息贵金属易涨难跌 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock .com.cn 近期逻辑 3月美联储如期加息25bp，后续需关注美国银行系统是否稳定和新的经济数据的指引，短期内贵金属利空因素暂时出尽，呈易涨难跌态势。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 3.美国银行业流动性问题重要事件 20:30美国至3月18日当周初请失业金人数 22:00美国2月新屋销售总数年化 第一部分行情回顾及分析 今日凌晨备受瞩目的美联储3月FOMC会议上，美联储继续加息25bp到475-500，美元和美债利率回落，黄金上涨。在会议声明中，“持续加息是合适的”被更改为“一些额外的政策收紧是合适的”，增加了对银行业事态的评估的相关措辞，删去了“通胀有所放缓”和俄乌冲突相关表述。这或在暗示由于银行系统的震荡本轮的加息终点已经临近，但从美联储和市场的反映来看，目前是对降息路径产生了较大的分歧，鲍威尔表示今年不会降息，点阵图也和12月FOMC给出的加息终点相比变化不大，但市场交易员已经押注12月利率将降至4.18%左右。另外，关于通 胀，美联储认为“通胀仍处于高位”，并上调了对PCE的预期，表明美联储的工作重心仍侧重于抗通胀，那么未来很大可能仍是坚持数据依赖的路径。美联储本次靴子落地使得贵金属的利空因素暂时出尽，因而在加息会议后录得上涨，但市场对本次会议的内容和影响仍需要消化，同时还要观察加息对银行系统带来的新的压力，所以短期内的价格的不确定性较大，或将呈现易涨难跌、宽幅震荡的格局。 从技术面看，贵金属重获上涨势能，伦敦金价格重回5日均线以上，多头情 绪偏强，上方仍看2000整数关口或前高，下方支撑位1937附近，伦敦银反弹力度 强于黄金，冲破23关口，阻力位上移到23.25，下方由5日均线支撑；内盘方面，沪金表现稍弱，多空拉锯，上方阻力位440，支撑位433附近，沪银走势较强，仍稳站5日和60日均线之上，上方关注5230-5240，下方支撑5130附近。 今天白天，美元指数走弱，10年美债收益率窄幅震荡，伦敦金小幅上涨，伦敦银多头上攻冲破23美元整数关口，但目前未能守住，呈震荡态势；内盘沪金沪银录得小幅上涨。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 2023年3月21日 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 国际市场 伦敦金（美元/盎司） 1942.3 1969.57 1934.4 1977.88 1.38% 2.34% Comex黄金（美元/盎司 1959.7 1990.2 1953.7 1999.4 1.50% 3.49% 伦敦银（美元/盎司） 22.423 22.976 22.265 23.056 2.46% -3.48% Comex白银（美元/盎司 22.51 23.115 22.41 23.24 2.64% -5.32% 国内市场 黄金T+D（元/克） 439.4 433.85 432.4 439.6 -1.65% 4.72% 沪金期货主力（元/克） 439.08 435.42 433.3 439.58 -1.39% 4.86% 白银T+D（元/千克） 5109 5100 5061 5126 -0.22% -1.47% 沪银期货主力（元/千克 5137 5149 5085 5152 0.33% -1.45% 其他 10年国债收益率 103.195 102.346 102.065 103.265 -0.88% 0.10% Tips收益率 1.2 -11.76% -8.40% 美元指数 103.195 102.346 102.065 103.265 -0.88% -0.04% 美元/人民币 6.8746 6.8903 6.8575 6.8945 0.24% 2.69% 2023年3月21日 最新持仓数 日涨跌 年初至今涨跌 ETF持仓 SPRD黄金持仓（吨） 923.11 0 10.97 SLV白银持仓（吨） 14271.57 -17.16 -214.96 公布时间 重要数据 周期 前值 预期值 公布值 3.23 美国至3月22日美联储利率决定(上限) - 4.75% 5.00% 5.00% 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120460 120 115 6,000 5,500 115 110 105 100 95 440 420 400 380 360 110 105 100 95 90 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 90340 8532085 80 2022-01 30080 2,500 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2,000 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 460 440 420 400 380 360 340 320 300 286,300 26 5,300 24 224,300 20 3,300 18 162,300 14 1,300 12 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 COMEX白银SHFE白银 46015 44013 42011 4009 3807 3605 3403 3201 300-1 280-3 260-5 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 白银期现价差SHFE白银白银T+D 130 120 110 100 90 80 70 60 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 50 上期所金银比 comex金银比 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 2017-112018-112019-112020-112021-112022-11 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图11:黄金期货持仓量图12:白银期货持仓量 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 1220000 1020000 820000 620000 420000 220000 20000 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.期货库存 期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 图13:沪金库存图14:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 7.成交量 图15:沪金成交量图16:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.TD数据 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图17:黄金td递延费图18:白银td递延费 1 0 -1 1 0 -1 空付多多付空空付多多付空 资料来源:同花顺iFinD银河期货 501000 451000 401000 351000 301000 251000 201000 151000 101000 51000 1000 图19:黄金td交收量图20:白银td交收量 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 上海黄金:交收量:金Au(T+D)上海黄金:交收量:银Ag(T+D) 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图21:美国国债收益率图22:盈亏平衡通胀率 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 4.504.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 美国:国债收益率