塑料周报：供应压力增大，关注海外宏观情绪

塑料周报 供应压力增大，关注海外宏观情绪 2023年3月12日 塑料周报 创元研究 报告要点： 成本方面，硅谷银行引发的金融危机担忧使油价下跌，本周美联储议息决议如期加息25BP，但态度相对偏鸽，油价跌势暂缓，底部小幅反弹，PE方面反弹幅度不及成本，本周油制利润下跌175元至340元。去年下半年油制大幅亏损后供应端挤压，成本检修增多甚至投产延迟，而后在内需修复逻辑主导下相对油价一路走强，乙烯价格平稳，目前油制利润继续上行修复，注意供应弹性释放。 供应方面，新增产能来说，东明劲海于3月9日产出合格品，一季度 共计投产220万吨，近期关注古雷石化投产动向；其中高密度、全密 度装置产能均在110万吨；存量方面，检修减少本周开工及产量上 行，本周开工上行3.82个百分点至87.17%，同比高出6.68个百分 点，线性排产稳定。需求方面，本周平均开工环比小幅提升0.53个 百分点，同比去年高出5.83个百分点，但均低于前三年水平，农膜、包装膜、管材分项来看亦是如此，同比显示修复，但在历年来看表现不佳。目前，农膜季节性来说，地膜需求尾声，订单走弱，下游需求不足；但在消费提振下包装膜需求较好。1-2月塑料制品产量累计1116.8万吨，累计增长-7.4%。 本周PE价格低位震荡，促进贸易商提货、库存环比增加，下游工厂也有一定逢低采购，成交好转，两油库存本周下降至47.15万吨。整体来说，PE产量增量明显，供应压力增大，而需求方面农膜季节性旺季已过，关注包装膜及其他下游需求情况，当前下游普遍反馈订单同比减少，并无亮眼表现。后市供需压力或表现增大，当前走势重点在油价是否继续下跌以及海外宏观风险，若市场担忧持续，PE或跟随下跌。 风险点：原油下跌；累库去化慢；需求兑现慢 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn、投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、行情回顾3 二、数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量5 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率6 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1上游库存9 3.3.2贸易商库存9 3.4成本利润10 3.5市场表现12 四、总结14 一、行情回顾 本周，塑料主力合约波动较小，主要在宏观悲观情绪好转下油价跌势暂 缓，化工呈现企稳，周度累积涨幅在0.32%，收盘价8056元/吨。价差结构方面，现货升水期货144元/吨，月间价差保持back结构，程度不深，整体月间价差较上周有所扩大。 宏观方面，上周的美联储议息会议备受瞩目，硅谷银行倒闭后引发金融危机，并且仍有较大可能继续扩大影响范围，市场恐慌，风险偏好急剧下降，本次虽然如期加息25BP，但美联储的表态暗示未来加息操作可能放缓，油价下方企稳。继续关注油价及海外宏观事件及情绪。 二、数据概览 表1：数据参考 数据来源：钢联、创元研究 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周 塑料周报 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 100 95 90 85 80 75 70 65 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 2018年 2021年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 19B图3：LLDPE产量（wt） 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 6 5 4 3 2 1 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 14 12 10 8 6 4 2 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图9：农膜原料库存天数（天）43B图10：农膜成品库存天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.3包装膜 图11：PE包装膜开工率（%) 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 18B图12：PE包装膜订单天数（天）19B图13：PE包装膜原料库存天数（天） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 30 25 20 15 10 5 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 10B图14：PE两油企业库存（wt）11B图15：PE煤制企业库存（wt） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 图16：PE贸易商库存（t） 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 塑料周报 成本利润 3.4 40B图17：布伦特（美元/桶） 41B图18：WTI（美元/桶） 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 40B图19：石脑油CIF日本（美元/吨） 41B图20：石脑油/布伦特 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12 11 10 9 8 7 6 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、