南华有色金属（工业硅）周报：跌价激发减产，价格或曲折下行

南华有色金属（工业硅）周报 跌价激发减产，价格或曲折下行 2023年4月23日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【盘面回顾】工业硅价格上周出现小幅反弹，但后半周上行乏力再度回落，周五期货主力收于15140元/吨，周环比上涨0.36%， 现货华东553上海有色报价15350元/吨，周跌幅1.60%，现货华东421上海有色报价16650元/吨，周跌幅0.60%。 【产业表现】供给方面，上周主要受新疆、甘肃减产影响，周产量下行。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数299台，周环比减少13台，周度产量5.68万吨，环比减少3020吨。需求方面，多晶硅：下游硅片环节在石英砂保供背景下，产量超预期释放，带动多晶硅需求，继而利好对上游工业硅补库需求，产量环比小幅回落，周度产量2.47万吨，环比增加200吨，库存维持稳定。有机硅：临近五一，下游备货需求微增，库存压力稍有缓解，DMC库存58400吨，同比增加78.05%，环比微降2.83%，行业仍有亏损，DMC产量环比增加800吨。铝合金：需求未有明显变化，铝棒产量增长放缓，再生铝合金月度产量走高。库存方面，据SMM数据，截至4月21日，港口库存合计11.9万吨，周环比增加0.1万吨。成本方面，电极、石油焦、硅石均有回落，成本整体下行。 【核心逻辑】展望后市，上周供需端均出现了一些偏短期的利好信号，因此预计短期低位震荡跌可能性较大，长期价格重心仍有下移空间。首先，据百川统计新疆上周约有8台炉子减产，既有哈密电价偏高影响也有伊犁地区硅厂挺价减产行为。我们认为哈密的影响有限，伊利地区减产未来是否增多更需要密切关注。当前西北的减产已使得国内周度产量降至略低于去年同期的水平，新疆地区厂内库存也出现了明显的下降。需求方面，多晶硅产量受下游硅片产量超预期释放影响环比小增，有机硅需求因假期临近下游补库需求环比增强也出现环比好转。因此，在这些偏短期的利好影响下，短期工业硅价格或有反弹，但是长期来看过剩预期并未扭转，价格重心仍有下行空间。首先，相对于西北的去库存，川滇在产量偏低厂家挺价的背景下， 库存压力愈发增强，当前供给仍旧明显宽裕。其次，当前成本缓慢下移，预计6月以后随着西南电价调整，成本将进一步走低，或将激发当地硅厂复产。因此，当前并未看到供给长期短缺迹象。同时，需求方面，主要的边际变量有机硅在终端拖累下短 期难有好转。综上，长期来看工业硅价格依旧难觅上行驱动。 【策略观点】短期空单减持，长期等待反弹加空机会。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 15140 15085 55 0% SI2309 15110 15065 45 0% SI2310 15145 15020 125 1% SI2311 15080 15020 60 0% SI2312 15340 15225 115 1% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 15200 15450 -250 -2% 黄埔港 15050 15300 -250 -2% 天津港 15050 15300 -250 -2% 昆明 15350 15550 -200 -1% 四川 14850 15200 -350 -2% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 15350 15600 -250 -2% 黄埔港 15500 15700 -200 -1% 天津港 15350 15600 -250 -2% 昆明 15800 15950 -150 -1% 新疆 15700 15950 -250 -2% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 16650 16750 -100 -1% 黄埔港 16850 17000 -150 -1% 天津港 17000 17150 -150 -1% 昆明 16300 16400 -100 -1% 四川 16850 17100 -250 -1% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1510 1665 -155 -9% 黄埔港 1710 1665 45 3% 天津港 1860 2065 -205 -10% 昆明 1160 1315 -155 -12% 四川 1710 2015 -305 -15% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.24 1.20 0.04 3% ADC12/通氧553 1.26 1.23 0.03 2% A356/通氧553 1.30 1.26 0.04 3% 沪铝主力/工业硅主力 0.80 0.81 0.00 -1% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14447.50 14515.50 -68.00 0% 云南421 16569.50 16719.50 -150.00 -1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） #N/A 1434.50 #N/A #N/A 云南421（SMM报价） 1185.50 1385.50 -200.00 -14% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.10 1.90 0.20 11% 昆明港 6.00 6.00 0.00 0% 天津港 3.80 3.90 -0.10 -3% 合计 11.90 11.80 0.10 1% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01期现市场回顾 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 主力合约持仓与成交量 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 成交量 持仓量 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 期现市场回顾 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅通氧553#硅421#硅 441#硅3303#硅 期限结构 15,400 15,300 15,200 15,100 15,000 14,900 14,800 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-04-212023-04-142023-04-07 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.80.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 沪铝主力/工业硅主力 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 华东 黄埔港 天津港 昆明 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料复投料菜花料 DMC-平均价（元/吨） 7000060000 3000027500 铝合金价格（元/吨） 25000 50000 22500 40000 2000017500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 30000 20000 10000 0 08 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02供给 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅周度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅周度产量（吨） 新疆周度产量（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 四川周度产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023 10 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开炉情况 地区 省份 总炉数 周增减 月增减 年增减 W16 W15 W14 W13 西南 云南 136 - -3 -25 36 36 35 39 四川 113 -1 -5 -22 20 21 21 21 重庆 20 - - -13 7 7 7 7 贵州 16 -1 - -6 2 3 3 3 西北 新疆 212 -8 -10 11 147 155 153 157 甘肃 18 -5 -5 5 12 17 17 17 青海 17 - - - 3 3 3 3 陕西 13 -1 -1 -2 7 8 8 8 华南 福建 35 - -2 -8 8 8 8 9 广西 17 - -1 - 3 3 3 3 华北 内蒙 41 - -2 2 24 24 26 26 其他 湖南 25 1 1 -12 4 3 3 3 黑龙江 22 - - - 15 15 15 15 吉林 8 - - -3 2 2 2 2 江西 6 - - - 0 0 0 0 河南 5 - - -1 3 3 3 3 宁夏 5 2 2 2 5 3 3 3 辽宁 3 - - - 1 1 1 1 安徽 2 - - - 0 0 0 0 湖北 2 - - -2 0 0 0 0 合计 716 -13 -26 -74 299 312 311 320 11 资料来源：百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅月度产