每日晨讯

每日大市点评政策更新两部门：对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20%的税率缴纳企业所得税文旅部：加强旅游消费类金融产品创新为旅游者提供先游后付等消费金融服务两部门：对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20%的税率缴纳企业所得税行业动态【医药】巨子生物(2367.HK)发布年度业绩，经调整净利润10.56亿元同比增加24.1%【宏观策略】国家统计局：全国规上工业企业利润总额同比下降22.9%【非银金融】国泰君安国际(1788.HK)发布2022年业绩股东应占溢利8038万港元末期特别股息每股0.01港元IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享药明生物（2269HK）:2023-25年业绩将快速增长（评级：买入，目标价：90.70港元）2023-03-27丘钛科技（1478HK）更新报告：手机相关业务短期存压，非手机业务快速发展（评级：增持；目标价：5.00港元）2023-03-27石药集团（1093HK）:22年盈利符合预期，未来关注肿瘤药板块新产品（评级：买入，目标价：10.90港元）2023-03-24 粤丰环保（1381HK）更新报告：运营优于期望，盈利符合预测（评级：买入；目标价：5.10港元）2023-03-24 海吉亚医疗（6078HK）:22年核心盈利稳健增长，未来关注新收购进展（评级：中性，目标价：58.90港元）2023-03-23 策略研究：市场情绪开始改善，拥抱短期反弹时刻2023-03-23 药明康德（2359HK）更新报告：下调收入及盈利预测（评级：增持，目标价：93.60港元）2023-03-23 中国建筑兴业（830HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-03-21 每日大市点评 3月27日，港股大盘震荡下跌，恒生指数下跌348点或1.75%，收报19,567点。恒生科指下跌2.82%，收报4,105点。大市成交金额有1,271多亿港元，港股通录得42.64亿港元的净流入。上周五德银的CDS价格急升一度引发市场忧虑，但海外欧洲股市最终没有出现大震荡，美股三大指数以上涨收盘。昨日亚太区主要股市普遍微跌，仅港股跌幅较为明显，相信是上周反弹过急的修正为主，当中以上周热炒的科技行业调整幅度较多。内地经济数据继续反映商品弱，服务强的特征。国家统计局公布1- 2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%，主要由于工业部门整体量价同比回落，工业企业营收和工业品出厂价格同 比均收缩，反映1-2月国内需求偏弱，工业部门仍然面对主动去库存的压力。虽然如此，我们认为海外风险局部缓和，美联储激进加息压力纾缓等利好因素仍会支撑港股反弹。 盘面上，中国宏桥(1378HK)公布截至去年12月31日止年度纯利减少约45.9%，至约87亿人民币，股价下跌8.08%，是跌幅最大的蓝筹。美团(3690HK)、小米(1810HK)、京东(9618HK)、腾讯(700HK)分别下跌6.3%、3.5%、3.5%及3.7%。部分生物医药股受资金追捧，如思派健康(314HK)、云顶新耀(1952HK)、康基医疗(9997HK)分别升14.4%、9.1%及5.8%。 政策更新 两部门：对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20%的税率缴纳企业所得税 财政部、税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告，其中提到，对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分，在现行优惠政策基础上，减半征收个人所得税。 文旅部：加强旅游消费类金融产品创新为旅游者提供先游后付等消费金融服务 港交所主席史美伦近日在京出席中国发展高层论坛2023年年会时说，人民币要成为真正通行的国际货币，就必须有丰富的投资功能、风险管理工具。香港一直是人民币国际化最前沿的阵地和试验田，除互换通之外，我们还在大力发展其他的人民币投资产品和风险管理工具。我们正在筹备人民币国债期货和港币人民币双柜台。在今年内，采用这个双柜台模式的港股上市公司的股票，不仅可以用港币交易，还可以用人民币交易。她还透露，现在正在筹备的互换通将是首次连接两地金融衍生品市场的互联互通机制，为国际投资者提供人民币利率风险管理的重要工具。 两部门：对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20%的税率缴纳企业所得税 财政部、税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告，其中提到，对小型微利企业年应纳税所得额不超过 100万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分，在现行优惠政策基础上，减半征收个人所得税。 行业动态 【医药】巨子生物(2367.HK)发布年度业绩，经调整净利润10.56亿元同比增加24.1% 巨子生物(2367.HK)发布截至2022年12月31日止年度业绩，该集团取得收入人民币23.64亿元(单位下同)，同比增加52.3%; 归属于母公司持有者盈利10.02亿元，同比增加21%;年内经调整净利润10.56亿元，同比增加24.1%;每股基本盈利0.99元。 【宏观策略】国家统计局：全国规上工业企业利润总额同比下降22.9% 国家统计局：1-2月份，受量价等多因素影响，全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%。一是从收入看，尽管工业生 产有所回升，但市场需求尚未完全恢复，企业营业收入同比下降1.3%，降幅较上年12月份扩大1.0个百分点；二是从成本看，营收降幅大于成本降幅，导致企业毛利下降，下拉工业利润18.6个百分点；三是从价格看，PPI受同期基数较高影响，1-2月份同比下降1.1%，降幅较上年12月份有所扩大，对企业盈利形成较大压力。受上述因素影响，原材料和装备制造业利润降幅较大，分别下拉工业利润15.7、6.5个百分点。 【非银金融】国泰君安国际(1788.HK)发布2022年业绩股东应占溢利8038万港元末期特别股息每股0.01港元 国泰君安国际(1788.HK)发布截至2022年12月31日止年度业绩，收入达23.15亿港元;普通股股东应占溢利达8038万港元; 每股基本盈利0.8港仙，拟派末期特别股息每股0.010港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明生物（2269HK）:2023-25年业绩将快速增长（评级：买入，目标价：90.70港元） 2022年收入与核心盈利维持快速增长 公司2022年收入同比增长48.4%至152.7亿元（人民币，下同），股东净利润同比增长30.5%至44.2亿元，反映核心业务盈利的经调整净利润同比增长48.5%至49.3亿元，收入与盈利均快速增长。由于销售费用率从2021年的9.7%下降至9.4%，经调整净利润略超我们预期。分地区看，公司全球各地业务全面发展，北美、中国、欧洲地区收入分别同比增长50.8%、24.4%、22.1%。分业务阶段看，公司各阶段业务收入均快速增长，临床前服务（IND前）、早期临床服务（第I及II期）、后期临床 （III期）及商业化生产收入分别同比增长45.8%、100.1%与44.9%。各阶段项目数量快速增加，2023-25年收入与经调整净利润将快速增长 我们预计2022-25E收入CAGR分别为26.8%与26.9%，基于：1）各阶段项目数量快速增加：2022年底公司项目数量从去年同期的480个增加到588个。公司各阶段项目均有增长，临床前、早期临床、后期临床及商业化阶段项目数量分别同比增加11.9%、36.8%、31.7%。由于公司一站式服务能力强大，很多早期阶段项目会逐步向后期临床及商业化生产推进，因此公司业绩能见度很高。2）公司未来受新冠项目收入不确定性的影响将减少：公司2022年从新冠项目中获得约3亿美元收入，但是目前进行中的 588个项目中550个为非新冠项目，因此未来新冠疫情是否持续对公司业绩影响已不大，后疫情时代公司收入也将快速增长。微升盈利预测与目标价，重申“买入”评级 由于公司2022年经调整净利润略超预期，我们将2023-24E经调整净利润收入预测分别轻微上调0.8%、0.7%。根据调整后DCF模型，目标价从90.00港元微升至90.70港元，重申“买入”评级。 风险提示：（一）客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断 【中泰国际】丘钛科技（1478HK）更新报告：手机相关业务短期存压，非手机业务快速发展（评级：增持；目标价：5.00港元） 22年业绩处盈警下限 公司22年收入同比下降26.3%至人民币137.6亿元，主要由于手机市场疲软令手机摄像头模组及指纹识别模组销量下降，且手机摄像模组及指纹识别模组高规格产品占比下降导致手机摄像模组及指纹识别模组平均销售单价均大幅下滑；毛利率为3.9%，较去年下降5.5个百分点，主要受市场需求疲软导致竞争加剧、海外新客户（以销售32M以下产品为主）合作增加等因素导致高端产品占比下降、疫情导致产能利用率下降、新产品IoT及车载摄像头业务仍处于市场开拓阶段以及汇率波动等因素影响；净利润同比下降80.3%至人民币1.7亿元，位于此前盈警下限。 手机相关产品短期仍存压力 受宏观经济、疫情反复等因素影响，22年全球智能手机出货量同比下降12%至11.93亿部，其中中国大陆智能手机出货量表现逊于全球，同比下降14%至2.87亿部。受智能手机市场尤其是高端机型市场需求不佳的影响，22年公司手机摄像头模组及指纹识别模组销量分别同比下降12.4%（低于指引）及2.7%（符合指引），平均销售单价分别同比下降15.8%及34.8%。考虑到消费者信心恢复需要时间，我们预期1H23全球智能手机行业仍存压力，但中国疫情后宏观经济改善、高端手机或将迎来换机潮等积极因素有望带动行业自2H23-1H24期间开始复苏。中短期存在潜望式、光学防抖等升级机遇。 非手机业务快速发展 22年包括应用于车载、物联网（IoT）智能终端及其他领域的摄像头模组销量同比大幅增长122.7%（指引为不低于100%）至 661.6万件，收入占比进一步提升至4.8%。公司23年非手机业务销量目标增速为不低于50%。公司车载摄像头量产项目已超10个，覆盖ADAS、环视及智能座舱，并在积极开展激光雷达、HUD等光学产品。公司于VR领域客户已覆盖主要中国大陆及台湾VR品牌；受惠于长期合作关系，与国内安卓手机厂商的新项目送样及导入顺利，预期2H23可小批量出货；已与美日品牌洽谈多个项目，目标于2H23小批量出货。此外，公司自研开发的3PPancakeLens光机预期将于今年量产。尽管非手机业务当前收入占比较低，但将会是未来重要增量。 略微上调目标价至5.00港元，维持“增持”评级 我们认为手机相关产品短期仍存压力，手机行业可能在2H23-1H24开始复苏，毛利率有望因产能利用率回升、市场好转带动高端需求增加及海外新客户于中高端产品上的合作增加等因素出现边际改善。下调23年预测净利润至4.73亿元，引入24年净利润6.23亿元，滚动至以11倍23EPE估值，相应略微上调目标价至5.00港元，潜在升幅为11.1%，维持“增持”评级。 风险提示：（一）产品结构改善不及预期；（二）竞争激烈导致毛利率不及预期；（三）人民币汇率波动；（四）车载、IoT等新领域拓展不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。