开源证券晨会
2023年03月28日 市场快报 开源晨会0328 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-032022-072022-11 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机1.489 电力设备1.024 社会服务0.983 医药生物0.905 农林牧渔0.901 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产-1.706 建筑材料-1.618 纺织服饰-1.291 观点精粹 总量视角 【策略】情绪面逐渐回升，市场主线日趋清晰——投资策略点评-20230326 【固定收益】柳工转2投资价值分析：工程机械重要制造商——固收专题 -20230327 【中小盘】次新股说：本批索辰科技等值得重点跟踪（2023批次11、12、13）— —中小盘IPO专题-20230326 行业公司 【传媒】加码布局AIGC应用——行业周报-20230326 【地产建筑】两部委推动REITs发展，多城公积金贷款额度提升——行业周报 -20230326 【海外：美团-W(03690.HK)】积极应对稳定市占率，有望驱动市场信心修复——港股公司信息更新报告-20230327 【海外：海伦司(09869.HK)】疫后复苏可期，关注轻资产新模型扩张进展——港股公司信息更新报告-20230327 【地产建筑：建发合诚(603909.SH)】营收利润提升显著，新签合同高速增长——公司信息更新报告-20230327 【汽车：文灿股份(603348.SH)】与蔚来签署战略合作协议，深化双方配套合作— —公司信息更新报告-20230327 【社服：康冠科技(001308.SZ)】AI+硬件应用龙头利润高增，快成本转嫁能力获 钢铁 -1.262 验证——公司信息更新报告-20230327 建筑装饰 -1.255 【非银金融：中国太保(601601.SH)】转型指标举绩率持续改善，2023年负债端有 数据来源：聚源 望领跑——中国太保2022年报点评-20230327【食品饮料：涪陵榨菜(002507.SZ)】业绩承压，关注扩张——公司信息更新报告-20230327【化工：硅宝科技(300019.SZ)】Q4盈利能力改善，在建项目有序释放打开成长空间——公司信息更新报告-20230327【医药：普洛药业(000739.SZ)】CDMO业务快速发展，盈利能力逐渐增强——公司信息更新报告-20230326【中小盘：良品铺子(603719.SH)】2022Q4营收短期承压，2023年经营势能稳中向好——中小盘信息更新-20230327【中小盘：瀚川智能(688022.SH)】定增圆满落地，助力主航道业务高速发展——中小盘信息更新-20230327 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】情绪面逐渐回升，市场主线日趋清晰——投资策略点评-20230326 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002|杨宗华（联系人）证书编号：S0790122050015 A股资金面：内、外资延续净流入 国内、外情绪面边际回暖，有利于加快增量资金恢复。本周（3.20-3.24）内外资净流入情况：一是陆股通延续净流入；二是杠杆资金环比继续大幅回升；三是偏股型基金新发规模仍旧低迷；四是场内ETF基金净赎回规模收窄。考虑到国内、外市场情绪持续回暖，包括：（1）外围恐慌指数（VIX）大幅回落；（2）国内腾落指数持续回升，且多数行业突破中位水平。以上意味着短期存量博弈的现状正在被逐一“击破”，增量资金正在持续恢复。我们对接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）国内流动性偏宽松，而国内“宽货币”向“宽信用”传导持续顺畅，有望为市场剩余流动性提供更多增量。央行宣布降准后国内流动性偏宽松，而2月信贷数据显示出“宽货币”正向“宽信用”有效传导。二者结合预期将为市场剩余流动性提供更多增量。（2）3月议息会议加息25BP“靴子落地”，进一步稳定市场预期，对我国汇率和外资流入的冲击进一步减弱。 内外资风格偏好：近30日内、外资合力增配成长 近7日内资净买入TOP5行业：电子、计算机、通信、传媒以及公用事业，加快流入计算机、电子等行业。近30日内资净买入TOP5行业：电子、计算机、通信、国防军工以及建筑装饰，观察近30日风格板块增持趋势为【成长】。近7日外资净买入TOP5行业：电子、医药生物、电力设备、机械设备以及食品饮料，加快流入电子、银行等行业。近30日外资净买入TOP5行业：电子、机械设备、医药生物、电力设备以及传媒，观察近30日风格板块增持趋势为【成长】。近30日内、外资均主要增配成长，流动性角度我们判断成长具有较高的上涨动力。 内外资行业偏好与影响力 近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：汽车、房地产、煤炭、电力设备和基础化工；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：电力设备、食品饮料和医药生物。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：传媒、美容护理、机械设备、电子和纺织服饰；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：医药生物、机械设备、传媒和食品饮料。内外资偏好上升共振的行业为医药生物、食品饮料。 情绪面指标：市场情绪面继续回升，关注医药生物、传媒 全A换手率本周（3.20-3.24）回升，市场交易情绪持续上升。当前板块轮动指数2018年至今分位水平周环比回落9.5pct，或反映板块轮动峰值已过，市场主线日趋清晰。3月24日，全A成交金额前10%成交额占全A成交金额的比例周环比继续上行0.6pct，或反映板块轮动速度达到极致后，或已出现切换主线风格的迹象。本周 （3.20-3.24）创出5年内新高的个股比例减创出5年新低的个股比例最高的一级行业为医药生物和传媒，上涨动力较高。 风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。 【固定收益】柳工转2投资价值分析：工程机械重要制造商——固收专题-20230327 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（联系人）证书编号：S0790121120045正股分析：工程机械重要制造商 柳工是工程机械重要制造商，主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产、销售和服务。公司重点拓展 和强化挖掘机、装载机两大核心业务，全力推进其他工程机械、智能应用解决方案、矿山机械、后市场业务的快速发展。 基建保持高增速和地产企稳复苏有利于工程机械行业整体恢复。2022年因为疫情、高温等因素影响，基建投资增速很高但未形成实物工作量；2023年基建仍然是稳增长重要抓手，随着开工旺季的到来，基建有望保持高增速并形成更多物量指标。二手房成交恢复较好，新房成交落后于二手房，原因在于居民担忧不能按时交房，随着地产保交楼政策不断得到落实，竣工数据恢复较好，居民收入预期改善，新房成交逐步向二手房成交收敛，地产有望企稳复苏。 公司拥有产品线和完善的配套服务体系。公司已形成了铲土运输机械、挖掘机械、起重机械、高空作业机械、工业车辆、矿山机械等整机产品线和融资租赁、配件、服务、再制造、二手机、经营性租赁等配套服务体系，并新进入建筑机械（预应力）、混凝土机械、农业机械、拖拉机等领域。公司丰富的产品线和完善的配套服务体系，可为全球客户提供不同工况解决方案。 公司积极拓展海外业务，有望持续受益于“一带一路”战略推进，形成公司新的增长点。公司海外业务基本覆盖了国家“一带一路”战略沿线绝大部分国家和地区，与国家对外发展战略高度契合。公司在海外设立了多家制造基地、海外研发机构和营销公司，并通过多家经销商的营业网点为海外客户提供销售和服务支持；公司产品销售与服务覆盖全球170多个国家和地区，并获得多个国家安全和环保认证。 公司拥有领先的核心零部件产品，基本实现独立自主可控。公司核心零部件体系能够为整机产品提供全套动力、传动、液压、操控和执行系统解决方案，保障产业链供应链安全。公司核心产品装载机、挖掘机竞争优势明显，国内市场占有率持续提升；2021年装载机国内占有率重回行业第一，全球销量领先。 转债分析：规模较大，债底保护较好 柳工转2发行规模30亿元，规模较大，预计发行后流动性较好。转股对股本的摊薄压力较大，对流通股稀释 率是21.25%。正股的估值处于历史较高水平，截至3月24日，公司的PE（TTM）21.88X，处于最近5年来91.68%分位数；同行业可比公司估值普遍不高，公司估值处于中间水平。正股最近100周波动率是24.02%，弹性一般。转债债底保护较强，面值对应的YTM为3.36%，纯债价值是96.61元，债底保护较强；平价为84.24元，上市交易后大概率是偏债型转债。转债条款常规设置，不能破净下修，到期赎回价112元。参考纯债价值、评级相近的 长汽转债，预计柳工转2上市价格在115-120元，预计中签率在0.006757%-0.008106%之间。 风险提示：经济周期波动风险；主要产品和原材料价格波动；行业竞争进一步加剧的风险；国际贸易争端加剧风险。 【中小盘】次新股说：本批索辰科技等值得重点跟踪（2023批次11、12、13）——中小盘IPO专题-20230326 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（联系人）证书编号：S0790121080046本批主板注册新股12家，科创板和创业板注册12家 本批证监会注册新股12家，科创板和创业板注册12家。主板：恒尚股份、华纬科技、柏诚股份、江盐集团、中重科技、常青科技、中电港、南矿集团、登康口腔、海森药业、陕西能源、中信金属。科创板：阿特斯、晶升装备、用友汽车、索辰科技、华曙高科。创业板：海科新源、三博脑科、德尔玛、蜂助手、荣旗科技、北方长龙、亚华电子。其中索辰科技值得重点跟踪。 公司主要从事CAE软件研发、销售和服务，凭借技术水平的先进性、产品矩阵丰富以及优质客户资源，已成为国内CAE软件龙头厂商。技术层面，与国外竞争对手相比，公司目前在流体、结构、声学领域开发的多个求解算法均是以高性能计算为支撑，部分算法在千核以上的并行计算中依然有良好的加速比，具有一定的技术竞争优势。而与国内竞争对手相比，公司在CAE求解器模块的关键核心技术具备底层开发能力，能有效避免在商业竞争及贸易争端中被第三方限制的情况。产品层面，公司成功打造以工程仿真软件和仿真产品开发为主的CAE软件产 品矩阵，主要产品所用的气体动理学算法（GKS）、直接模拟蒙特卡洛（DSMC）方法、再生核粒子算法等均基于高性能计算行业前沿算法，并具备30万核并行计算的能力，具有较高的竞争力。客户层面，凭借技术水平先进性以及产品性能优异，公司成功进入中国航发、中国船舶、航空工业、航天科技、航天科工、中国电子、中国电科、中核集团、中国兵工等军工企业供应链体系。随着航空航天、国防军工、汽车等领域的发展以及制造业转型升级，CAE软件作为一种功能强大的工业设计软件，有望充分把握行业发展的红利。同时，国产工业软件加速进入国内大型企业，国产化将成为工业软件行业长期趋势。公司作为国内CAE软件龙头，有望充分受益行业快速发展和国产替代。 本期科创板和创业板上会30家，主板上会27家 本期科创板和创业板上会30家，过会率为80%。主板上会27家，过会率100%。本期科创板与创业板平均募资约9.74亿元，主板平均募资额约18.54亿元。新股涨幅方面，主板开板新股10只，平均开板涨幅110.14%，高于上期的90.73%；科创板1家新股上市，上市首日平均涨幅175.39%，高于上期的80.03%；创业板6家新股上市，上市首日平均涨幅9.02%，不及上期的63.63%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 裕太微（国内以太网物理层芯片龙头，受益于车载以太网芯片的快速放量）
