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恒瑞医药是一家研发和销售领先的制药企业,具备强大的研发团队和销售团队。公司2023年仿制药收入企稳,预计在500亿元以上。恒瑞医药以肿瘤为基本盘,拓展风湿免疫、代谢类疾病,多元创新药布局助力增长。公司双艾组合作为公司进展最快的新药组合有望开启出口新征程。我们预计公司2022-2024年收入分别为217.28/265.56/301.09亿,归母净利润分别为40.96/50.79/58.12亿,三年CAGR为8.67%,PE分别为65/52/46倍。我们给予公司2023年66倍PE,目标价52.43元,上调为“买入”评级。