煤炭周报：高股息叠加一二级倒挂，助推板块行情启动

年报季已至，高股息助力板块行情上行。本周兖矿能源和中国神华相继发布2022年年度报告，均实现归母净利润同比大幅增长，并公布年度股利分配政策，分别拟派发含税现金股利每股4.30元和2.55元，股利支付率分别为69.98%和72.77%，以公司3月24日收盘价计算，股息率分别达到13.7%和8.8%。下周开始山煤国际、山西焦煤、陕西煤业等公司将陆续发布2022年业绩，我们认为，在公司业绩稳健、盈利确定性较强背景下，高股息率彰显公司投资价值，有望刺激股价进一步上行，助力板块估值提升。 多宗煤炭矿业权拍卖，一二级煤企估值倒挂。本周陕西省神木市大保当-黑龙沟区块探矿权和木独石犁南-牛定壕区块探矿权、内蒙古自治区纳林河巴彦柴达木井田煤炭探矿权等多个煤炭矿业权以高溢价率成功拍卖，成交价款远超上市煤企二级市场定价，板块估值存在较大上升空间。 动力煤市场短期平稳。煤炭资源网数据显示，截至3月24日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1095元/吨，周环比下跌20元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800和内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比均下跌。港口方面，3月24日，重点港口库存为1281万吨，周环比下降25万吨。据CCTD数据，3月23日二十五省的电厂日耗为540.1万吨/天，周环比下降5.8万吨/天；可用天数为17.2天，周环比上升0.2天。季节性淡季使电厂日耗略有回落，长协拉运需求稳定，港口库存下降；非电需求旺季将临，带动刚需补库；进口煤内外盘报价基本持平，市场情绪平稳。港口价格方面受到成本端支撑作用，下探空间有限。 焦煤市场稳中偏弱运行，亟待需求恢复。据煤炭资源网数据，截至3月24日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平。截至3月23日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为348.80美元/吨，周环比下跌6.75美元/吨。供给方面，两会后限产煤矿陆续复产，供应有所回升，焦煤供应略有回升；需求方面，成材价格回落，焦企采购意愿有所下降，按需补库为主。考虑到原料煤价格下调，焦企生产积极性或将进一步提升，若下游钢厂需求逐步释放，焦煤市场有望上行。 焦炭市场短期偏稳运行。据Wind数据，截至3月24日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，3月24日天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。供给方面，原料煤价格下调修复焦企利润空间，开工有所回升，供应端产量增加；需求方面，成材价格回落导致钢厂利润压缩，市场情绪转弱但受旺季拉动开工保持上行，以按需采购为主。未来伴随旺季需求加速释放，焦炭价格有望上行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 年报季已至，高股息助力板块行情上行。本周兖矿能源和中国神华相继发布2022年年度报告，均实现归母净利润同比大幅增长，并公布年度股利分配政策，分别拟派发含税现金股利每股4.30元和2.55元，股利支付率分别为69.98%和72.77%，以公司3月24日收盘价计算，股息率分别达到13.7%和8.8%。下周开始山煤国际、山西焦煤、陕西煤业等公司将陆续发布2022年业绩，我们认为，在公司业绩稳健、盈利确定性较强背景下，高股息率彰显公司投资价值，有望刺激股价进一步上行，助力板块估值提升。 多宗煤炭矿业权拍卖，一二级煤企估值倒挂。本周陕西省神木市大保当-黑龙沟区块探矿权和木独石犁南-牛定壕区块探矿权、内蒙古自治区纳林河巴彦柴达木井田煤炭探矿权等多个煤炭矿业权以高溢价率成功拍卖，成交价款远超上市煤企二级市场定价，板块估值存在较大上升空间。 动力煤市场短期平稳。季节性淡季使电厂日耗略有回落，长协拉运需求稳定，港口库存下降；非电需求旺季将临，带动刚需补库；进口煤内外盘报价基本持平，市场情绪平稳。港口价格方面受到成本端支撑作用，下探空间有限。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至3月24日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1095元/吨，周环比下跌20元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于927元/吨，周环比下跌33元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于943元/吨，周环比下跌17元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于855元/吨，周环比下跌26元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗降低。港口方面，据煤炭资源网数据，3月24日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1281万吨，周环比下降25万吨。据CCTD数据，3月23日二十五省的电厂日耗为540.1万吨/天，周环比下降5.8万吨/天；可用天数为17.2天，周环比上升0.2天。 焦煤市场稳中偏弱运行，亟待需求恢复。供给方面，两会后限产煤矿陆续复产，供应有所回升，焦煤供应略有回升；需求方面，成材价格回落，焦企采购意愿有所下降，按需补库为主。考虑到原料煤价格下调，焦企生产积极性或将进一步提升，若下游钢厂需求逐步释放，焦煤市场有望上行。 港口焦煤价格平稳，产地价格下跌。据煤炭资源网数据，截至3月24日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平。截至3月23日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为348.80美元/吨，周环比下跌6.75美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌37元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，济宁气煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌80元/吨，山西高硫、柳林低硫周环比持平。 焦炭市场短期偏稳运行。供给方面，原料煤价格下调修复焦企利润空间，开工有所回升，供应端产量增加；需求方面，成材价格回落导致钢厂利润压缩，市场情绪转弱但受旺季拉动开工保持上行，以按需采购为主。未来伴随旺季需求加速释放，焦炭价格有望上行。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至3月24日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，3月24日天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至3月24日，本周中信煤炭板块跑输大盘，涨幅为0.6%，同期沪深300涨幅为1.7%、上证指数涨幅为0.5%，深证成指涨幅为3.2%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至3月24日，沪深300周涨幅为1.7%，中信煤炭板块周涨幅为0.6%。 各子板块中，其他煤化工子板块涨幅最大，为1.6%；无烟煤子板块涨幅最小，为-0.5%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周宝泰隆涨幅最大。截至3月24日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝泰隆上涨3.97%，潞安环能上涨2.93%，辽宁能源上涨2.91%，大有能源上涨2.58%，金瑞矿业上涨2.54%。 本周中煤能源跌幅最大。截至3月24日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：中煤能源下跌4.94%，晋控煤业下跌2.80%，山西焦煤下跌2.28%，安泰集团下跌1.54%，兰花科创下跌1.47%。 图3：本周宝泰隆涨幅最大（%） 图4：本周中煤能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月20日 3月20日，中国煤炭资源网报道，2023年1-2月，我国粗钢产量为16870万吨，同比增长5.6%；生铁产量14426万吨，同比增长7.3%；钢材产量20623万吨，同比增长3.6%；焦炭产量7763万吨，同比增长3.2%。2023年1-2月，新疆粗钢产量为132.56万吨，同比增长12.9%；生铁产量122.43万吨，同比增长12.4%；钢材产量134.28万吨，同比增长3.0%。 3月20日，中国煤炭资源网报道，内蒙古统计局发布的数据显示，1-2月份，全区规模以上工业企业原煤产量1.98亿吨，同比增长1.9%，增速较上年12月份加快8.3个百分点，日均产量达到334.8万吨，与去年11、12月份基本持平，延续了稳定的保供生产态势。 3月20日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布的数据显示，中国2023年2月份出口煤炭25万吨，同比下降12.8%，环比下降32.43%。2月份煤炭出口额为8992.8万美元，同比增长0.8%，环比下降29.68%。2023年1-2月份，全国累计出口煤炭62万吨，同比增长2.3%；累计出口金额21780.9万美元，同比增长22.8%。 3月20日，中国煤炭资源网报道，江苏能源监管办数据显示，2023年2月份，全省发电量480.41亿千瓦时，同比增长9.97%；1-2月累计发电量905.06亿千瓦时，同比下降5.50%。其中统调电厂累计821.24亿千瓦时，同比下降7.09%，非统调电厂累计83.82亿千瓦时，同比增长13.54%。2月份，江苏全省全社会用电量599.02亿千瓦时，同比增长13.02%；1-2月累计全社会用电量1135.64亿千瓦时，同比下降0.98%。 3月21日 3月21日，中国煤炭资源网报道，安徽省统计局数据显示，1-2月份，安徽省规模以上工业企业生产原煤1791万吨，同比下降0.1%，降幅比上年12月份收窄2.4个百分点。1-2月份，规模以上企业发电504.6亿千瓦时，同比下降6.1%，降幅比上年12月份扩大8.8个百分点。分品种看，1-2月份，火电由增转降，水力、风力、太阳能发电增速加快。其中，火电同比下降8.8%，水电增长38.3%，风电增长24.5%，太阳能发电增长40.8%。此外，1-2月份，加工原油113.1万吨，同比下降3% 3月21日，中国煤炭资源网报道，蒙古国家统计局数据显示，2023年2月份，蒙古国煤炭产量498.27万吨，同比增加214.05%，但环比下降16.57%，为连续第二个月下降。今年1-2月份，蒙古国煤炭产量累计1095.53万吨，同比增加203.12%。 3月21日，中国煤炭资源网报道，中国南方电网公司数据显示，随着经济运行企稳回升，广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷、电量需求稳步攀升。 今年1-2月，广东、广西、云南、贵州、海南五省区累计全社会用电量2087亿千瓦时，同比增长3%。其中，2月份单月同比增长16.1%，第一产业用电量18亿千瓦时，同比增长18.1%；第二产业用电量663亿千瓦时，同比增长28.9%；第三产业用电量202亿千瓦时，同比增长11.9%。 3月21日，中国煤炭资源网报道，北昆士兰散货港口公司最新数据显示，2023年2月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为957.12万吨，同比增3.12%，但环比降2.05%，至十个月低位，为连续第二月下降。1-2月北昆士兰三大码头累计出口量为1934.29万吨，同比下降1.91%。 3月22日 3月22日，中国煤炭资源网报道，山西省统计局数据显示，山西省规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比全国快4.5个百分点。其中，规上原煤产量21497.0万吨，同比增长10.4%。分类来看，山西省前2个月煤炭工业增加值增长5.2%，非煤工业增长10.0%。从三大门类看，采矿业增加值增长4.9%，制造业增长12.5%，电热气水生产供应业增长5.9%。全省规上原煤产量21497.0万吨，增长10.4%。 3月22日，中国煤炭资源网报道，宁夏发改委消息，1-2月份，宁夏规模以上工业原煤销售量851.69万吨，同比下降34.2%；1-2月份，宁夏规