煤炭周报：高股息叠加回购，估值提升行情已开启

高股息叠加回购，估值提升行情已开启。本周山煤国际发布2022年年度报告并公布年度股利分配政策，派发含税现金股利每股1.80元，叠加2022年半年度分红股利支付率达到63.89%，以公司3月27日收盘价计算，股息率14.84%；公司制定《股东回报规划》，2024-2026年分红比率高于60%。此外，伊泰煤炭3月29日公告拟回购所有已发行港股股份，公司当日收盘价为11.30港元，回购最低指示性要约价为每股17港元，公司未来发展信心凸显，并进一步印证煤炭板块价值被低估。我们认为，板块公司业绩稳健、盈利能力强，近期高股息、一二级市场倒挂及私有化H股等事件，有望刺激股价进一步上行，助力板块估值修复。 动力煤市场平稳运行。煤炭资源网数据显示，截至3月31日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1075元/吨，周环比下跌20元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800和内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比均下跌。港口方面，3月31日，重点港口库存为1293万吨，周环比上升12万吨。据CCTD数据，3月30日二十五省的电厂日耗为535.0万吨/天，周环比下降5.1万吨/天；可用天数为17.5天，周环比上升0.3天。受天气转暖影响，电厂日耗有所回落，长协拉运需求持续稳定，港口方面贸易商挺价意愿强，市场观望情绪较浓。进口煤报价平稳，印尼斋月供给端有收缩趋势，价格支撑较强。随着经济修复预期进一步加强，4月中旬开始煤价有望迎来上涨行情。 焦煤市场弱稳运行，静待需求回暖。据煤炭资源网数据，截至3月31日，京唐港主焦煤价格为2470元/吨，周环比下跌30元/吨；截至3月30日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为324.8美元/吨，周环比下跌24.0美元/吨；产地煤价多周环比下跌。供给方面，产地煤矿维持正常开工，焦煤供应平稳；需求方面，成材价格企稳有小幅反弹，市场观望情绪主导，焦企采购意愿趋于谨慎，按需补库为主。考虑到原料煤价格进一步下调，焦企生产积极性或将持续提升，若下游钢厂需求逐步释放，焦煤市场有望上行。 焦炭市场短期偏稳运行。据Wind数据，截至3月31日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，3月24日天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。供给方面，原料煤价格进一步下调使焦企利润持续修复，生产积极性旺盛，供应端产量持续回升；需求方面，钢厂延续高开工，整体焦炭库存偏高，但成材价格逐步企稳反弹有助于钢厂扩大利润空间。未来伴随旺季需求释放、成材盈利转好，产地去库节奏有望加快，焦炭价格有望上行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 高股息叠加回购，估值提升行情已开启。本周山煤国际发布2022年年度报告并公布年度股利分配政策，派发含税现金股利每股1.80元，叠加2022年半年度分红股利支付率达到63.89%，以公司3月27日收盘价计算，股息率14.84%； 公司制定《股东回报规划》，2024-2026年分红比率高于60%。此外，伊泰煤炭3月29日公告拟回购所有已发行港股股份，公司当日收盘价为11.30港元，回购最低指示性要约价为每股17港元，公司未来发展信心凸显，并进一步印证煤炭板块价值被低估。我们认为，板块公司业绩稳健、盈利能力强，近期高股息、一二级市场倒挂及私有化H股等事件，有望刺激股价进一步上行，助力板块估值修复。 动力煤市场平稳运行。受天气转暖影响，电厂日耗有所回落，长协拉运需求持续稳定，港口方面贸易商挺价意愿强，市场观望情绪较浓。进口煤报价平稳，印尼斋月供给端有收缩趋势，价格支撑较强。随着经济修复预期进一步加强，4月中旬开始煤价有望迎来上涨行情。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至3月31日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1075元/吨，周环比下跌20元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于903元/吨，周环比下跌24元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于940元/吨，周环比下跌3元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于843元/吨，周环比下跌12元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗降低。港口方面，据煤炭资源网数据，3月31日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1293万吨，周环比上升12万吨。据CCTD数据，3月30日二十五省的电厂日耗为535.0万吨/天，周环比下降5.1万吨/天；可用天数为17.5天，周环比上升0.3天。 焦煤市场弱稳运行，静待需求回暖。供给方面，产地煤矿维持正常开工，焦煤供应平稳；需求方面，成材价格企稳有小幅反弹，市场观望情绪主导，焦企采购意愿趋于谨慎，按需补库为主。考虑到原料煤价格进一步下调，焦企生产积极性或将持续提升，若下游钢厂需求逐步释放，焦煤市场有望上行。 港口焦煤价格下跌，产地价格下跌。据煤炭资源网数据，截至3月31日，京唐港主焦煤价格为2470元/吨，周环比下跌30元/吨。截至3月30日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为324.8美元/吨，周环比下跌24.0美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌75元/吨，山西高硫周环比下跌66元/吨，柳林低硫周环比下降30元/吨，灵石肥煤周环比下跌150元/吨，长治喷吹煤周环比下跌90元/吨，济宁气煤周环比持平。 焦炭市场短期偏稳运行。供给方面，原料煤价格进一步下调使焦企利润持续修复，生产积极性旺盛，供应端产量持续回升；需求方面，钢厂延续高开工，整体焦炭库存偏高，但成材价格逐步企稳反弹有助于钢厂扩大利润空间。未来伴随旺季需求释放、成材盈利转好，产地去库节奏有望加快，焦炭价格有望上行。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至3月31日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，3月24日天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至3月31日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，涨幅为1.8%，同期沪深300涨幅为0.6%、上证指数涨幅为0.2%，深证成指涨幅为0.8%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至3月31日，沪深300周涨幅为0.6%，中信煤炭板块周涨幅为1.8%。 各子板块中，炼焦煤子板块涨幅最大，为2.3%；其他煤化工子板块涨幅最小，为-1.2%。 图2：炼焦煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周兖矿能源涨幅最大。截至3月31日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：兖矿能源上涨13.46%，山煤国际上涨8.29%，潞安环能上涨7.71%，陕西煤业上涨5.88%，山西焦煤上涨2.42%。 本周恒源煤电跌幅最大。截至3月31日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：恒源煤电下跌5.43%，永东股份下跌4.86%，中煤能源下跌4.47%，云煤能源下跌3.74%，金瑞矿业下跌3.62%。 图3：本周兖矿能源涨幅最大（%） 图4：本周恒源煤电跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月27日 3月27日，中国煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2023年1-2月份，采矿业主营业务收入9859.1亿元，同比增长1.8%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入5950.1亿元、同比增长0.9%，实现利润总额1457.7亿元、同比下降2.3%；石油和天然气开采业为1862.6亿元、同比增长5.5%，实现利润总额636.7亿元、同比增长8.6%；黑色金属矿采选业为702.2亿元、同比下降5.2%，实现利润总额72.9亿元、同比下降41.5%；有色金属矿采选业为508.1亿元、同比增长6.0%，实现利润总额130.7亿元、同比增长30.3%；非金属采选业为564.0亿元、同比下降1.9%，实现利润总额50.4亿元、同比增长1.2%。 3月27日，中国煤炭资源网报道，目前蒙古国已成为我国第一大炼焦煤进口国。据海关总署最新数据显示，今年1-2月份，我国累计进口蒙古炼焦煤645.8万吨，同比增加532.58万吨，增幅470.2%；在我国炼焦煤进口总量中占比49%。 3月27日，中国煤炭资源网报道，截至3月23日，样本煤矿焦原煤产量934万吨，周环比增加1.2%。其中，内蒙古地区产量周环比增加4.7%，河北地区产量周环比增加3.3%，山西地区产量周环比增加1.4%。库存方面，截至3月23日样本煤矿焦原煤库存253万吨，周环比增加7.0%。其中，内蒙古地区库存周环比增加25.7%，河北地区库存周环比增加20.0%，山西地区库存周环比增加9.1%。 3月27日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯铁路公司表示，2023年1-2月，俄中两国间的铁路货运量增长85%，达到2690万吨。中国海关总署数据显示，今年1-2月中国从俄罗斯进口煤炭1480.3万吨，同比增加828.5万吨，增幅127.1%。 3月28日 3月28日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭工业协会发布《2022煤炭行业发展年度报告》。供应方面，《报告》显示，2022年国内产量再创历史新高，煤炭进口量减少，煤炭运转能力提高。库存方面，截止2022年12月末，全国煤炭企业存煤6600万吨，同比增长26.6%；全国主要港口存煤5530万吨，同比下降6.8%；全国统调电厂存煤1.75亿吨，同比增长6.0%，6月份以来存煤量持续保持在1.7亿吨以上的历史高位。 3月28日，中国煤炭资源网报道，根据2023年山西省能源工作会议介绍，2023年山西将力争全年原煤产量达到13.65亿吨以上，月均在1.14亿吨以上。 2023年的这一目标较2022年产量增加6000万吨，月均增量500万吨。而这一产量并未说明是规上还是全部，如果仅仅是规上计划产量，那么年度实际增量或将超6000万吨。 3月28日，中国煤炭资源网报道，3月25日，山西华阳集团新能股份有限公司二矿发生一起死亡1人的安全事故。山西省应急管理厅山西省地方煤矿安全监督管理局责令从即日起停止生产按规定进行整顿，整顿期间严禁从事井下采掘作业，撤销煤矿二级标准化等级。 3月28日，中国煤炭资源网报道，3月24日江西全省矿山安全生产工作会议召开，会议要求，按照国家矿山安全监察局工作部署，组织各矿山企业开展一次“过筛式”体检，对存在重大安全隐患的、不符合安全生产条件的，该限产的要坚决限产，该停产停工的要坚决停产停工，该关闭的要依法关闭。 3月29日 3月29日，煤炭资源网报道，美国能源信息署（EIA）近日公布的数据显示，美国可再生能源发电量继2021年首次超越核电后，在2022年也超过了煤炭发电。能源信息署数据显示，2022年，美国电力企业累计发电量4.24万亿千瓦时。 其中，天然气仍然是主要的发电能源，占比由上年的37%增加到40%。2022年，可再生能源在总发电量中的份额从2021年的19%增加至22%。其中风能和太阳能发电占14%，其他可再生能源发电占8%；煤炭发电占比从23%减少到20%，核能从20%减少到18%。 3月29日，中国煤炭市场网报道，澳大利亚众议院通过了一项减排计划，将对现有的温室气体排放保障机制进行改革，该减排计划将限制一些新的天然气和煤炭投资。澳大利亚现行温室气体排放保障机制由联邦环境部长格雷格·亨特设计，并于2016年引入，对全澳