本报告主要关注煤炭行业的资产证券化和重估问题。证券化是国企改革的下半场，频发的收购将刺激A股煤炭资产的重估；碳中和下凸显稀缺，煤矿资产价值将不断提升；市场高景气也是资产重估的催化。煤炭行业资本支出高点在2012年就已出现，碳中和大方向下行业整体投资趋缓、资本开支逐渐下行，2021年至今发改委能源局仅新批1,740万吨产能。全球经济增长和国内供需缺口仍在，市场高景气将催化资产重估。建议关注盈利弹性为王的兰花科创、山西焦煤、平煤股份、潞安环能，受益标的昊华能源；强盈利能力的淮北矿业、陕西煤业、中国神华，具备可观绝对收益；短期受制于区域政策等因素，远期具备盈利释放空间的盘江股份、靖远煤电；业务包含大型煤化工及积极转型的中煤能源、兖州煤业、华阳股份、中国旭阳集团、宝丰能源。
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