军工周观察：中俄元首会晤并签署联合声明，美舰连续两日闯入西沙领海国防部回应

周核心观点： 1）中俄元首会晤并签署联合声明，强调通过和谈解决乌克兰危机。 据央视新闻报道，3月21日，国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫同俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首就中俄关系及共同关心的重大国际和地区问题进行了真挚友好、富有成果的会谈，达成许多新的重要共识。双方一致同意，本着睦邻友好、合作共赢原则推进各领域交往合作，深化新时代全面战略协作伙伴关系。两国元首同意继续通过各种方式保持密切沟通，共同引领中俄关系行稳致远。会谈后，两国元首共同签署了《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。 关于乌克兰问题 ，双方认为，联合国宪章宗旨和原则必须得到遵守，国际法必须得到尊重。俄方积极评价中方在乌克兰问题上的客观公正立场。双方反对任何国家或国家集团为谋求军事、政治和其他优势而损害别国的合理安全利益 。俄方重申致力于尽快重启和谈，中方对此表示赞赏。俄方欢迎中方愿为通过政治外交途径解决乌克兰危机发挥积极作用，欢迎《关于政治解决乌克兰危机的中国立场》文件中阐述的建设性主张。双方指出，解决乌克兰危机必须尊重各国合理安全关切并防止形成阵营对抗，拱火浇油。双方强调，负责任的对话是稳步解决问题的最佳途径。为此，国际社会应支持相关建设性努力。双方呼吁停止一切促使局势紧张、战事延宕的举动，避免危机进一步恶化甚至失控。双方反对任何未经联合国安理会授权的单边制裁。中俄战略关系进一步加深，未来有望进一步深化军事领域及军贸合作，相关行业需求持续释放。 2）美驱逐舰连续两日闯入西沙领海，南部战区及国防部相继发声。 23日，南部战区新闻发言人田军里表示，当天美“米利厄斯”号导弹驱逐舰未经中国政府批准，非法闯入中国西沙领海。对此，中国人民解放军南部战区组织海空兵力依法进行跟踪监视并予以警告驱离。24日，“米利厄斯”号导弹驱逐舰再度非法闯入中国西沙领海 ，发布该消息的单位升级为中国国防部，国防部新闻发言人谭克非表示，解放军南部战区依法进行跟踪监视，并予以警告驱离。谭克非指出，美军行径严重侵犯中国主权和安全，严重违反国际法，是其大搞航行霸权、制造南海军事化的又一铁证，“我们严正要求美方立即停止此类挑衅行径，否则将承担由此引发不测事件的严重后果。”我十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力对我国主权的干涉行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 999563321 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【 中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注 ：【 航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5） 新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中简科技】、【抚顺特钢】、【中兵红箭】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数上涨0.08%，安信军工科创精选指数上涨2.21%，科创50指数上涨4.45%，上证综指上涨0.46%，沪深300上涨1.72%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨1.53%，在29个中信一级行业中排第13位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：景嘉微（40.05%）、川大智胜（23.8%）、特发信息（17.1%）、欧比特（14.78%）、纵横股份（13.58%）。 跌幅前五的标的个股是：抚顺特钢（-18.98%）、富吉瑞（-11.3%）、中国卫通（-10.55%）、*ST炼石（-9.2%）、中国卫星（-8.18%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是 ：中国卫通 （64.53%）、 景嘉微 （56.45%）、金信诺（29.75%）、特发信息（25.88%）、华力创通（22%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：红相股份（-30.52%）、抚顺特钢（-19.82%）、*ST炼石（-18.83%）、中航重机（-17.8%）、万泽股份（-16.88%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中航电测（427.78%）、景嘉微（107.17%）、中国卫通（95.36%）、川大智胜（63.03%）、华力创通（58.81%）。 跌幅前五的标的个股是：新雷能（-25.71%）、*ST炼石（-24.58%）、鸿远电子（-21.66%）、中航重机（-21.42%）、红相股份（-20.69%）。 表1：本周行业及个股表现（3月20日-3月24日） 2.本周观点 1）中俄元首会晤并签署联合声明，强调通过和谈解决乌克兰危机。据央视新闻报道，3月21日，国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫同俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首就中俄关系及共同关心的重大国际和地区问题进行了真挚友好、富有成果的会谈，达成许多新的重要共识。双方一致同意，本着睦邻友好、合作共赢原则推进各领域交往合作， 深化新时代全面战略协作伙伴关系。两国元首同意继续通过各种方式保持密切沟通，共同引领中俄关系行稳致远。两国元首认为，此访期间双方交流深入，内容丰富全面，为俄中新时代全面战略协作伙伴关系发展注入新动力。两国元首责成两国相关部门按照两国元首达成的共识，加强沟通，密切配合，推动两国务实合作得到新的更大发展，助力两国各自发展振兴。 会谈后，两国元首共同签署了《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。访问期间，双方还签署了农业、林业、基础科研、市场监管、媒体等领域多项双边合作文件。关于乌克兰问题，双方认为，联合国宪章宗旨和原则必须得到遵守，国际法必须得到尊重。俄方积极评价中方在乌克兰问题上的客观公正立场。双方反对任何国家或国家集团为谋求军事、政治和其他优势而损害别国的合理安全利益。俄方重申致力于尽快重启和谈，中方对此表示赞赏。俄方欢迎中方愿为通过政治外交途径解决乌克兰危机发挥积极作用，欢迎《关于政治解决乌克兰危机的中国立场》文件中阐述的建设性主张。双方指出，解决乌克兰危机必须尊重各国合理安全关切并防止形成阵营对抗，拱火浇油。双方强调，负责任的对话是稳步解决问题的最佳途径。 为此，国际社会应支持相关建设性努力。双方呼吁停止一切促使局势紧张、战事延宕的举动，避免危机进一步恶化甚至失控。双方反对任何未经联合国安理会授权的单边制裁。中俄战略关系进一步加深，未来有望进一步深化军事领域及军贸合作，相关行业需求持续释放。 2）美驱逐舰连续两日闯入西沙领海，南部战区及国防部相继发声。据环球网报道，23日，南部战区新闻发言人田军里表示，当天美“米利厄斯”号导弹驱逐舰未经中国政府批准，非法闯入中国西沙领海。对此，中国人民解放军南部战区组织海空兵力依法进行跟踪监视并予以警告驱离。24日，“米利厄斯”号导弹驱逐舰再度非法闯入中国西沙领海，发布该消息的单位升级为中国国防部，国防部新闻发言人谭克非表示，解放军南部战区依法进行跟踪监视，并予以警告驱离。谭克非指出，美军行径严重侵犯中国主权和安全，严重违反国际法，是其大搞航行霸权、制造南海军事化的又一铁证，“我们严正要求美方立即停止此类挑衅行径，否则将承担由此引发不测事件的严重后果。”美国对这两次擅闯西沙群岛的反应略有不同。根据彭博社报道，针对“米利厄斯”号导弹驱逐舰23日的行为，美国第七舰队表示，该舰“在南海开展例行行动，没有被驱逐。美国将继续在国际法允许的范围内飞行、航行和行动。”彭博社认为，美国海军没有将“米利厄斯”号的行程称为“航行自由行动”，这意味着中国可能是在更加密切地关注，并公开过去没有引起关注的美军日常行动。而针对“米利厄斯”号24日的行为，美联社报道称，这是美国所谓“航行自由行动”的一部分，美国第七舰队发言人卢卡·巴基奇表示，“这次行动反映了我们维护所有国家航行自由和合法使用海洋的承诺。”“美国将继续在国际法允许的任何地方飞行、航行和行动，就像‘米利厄斯’号今天所做的那样。”巴基奇还对美联社称，这艘船“没有被赶走”，在西沙群岛附近完成任务后，“继续在国际水域执行例行的海上安全行动”。我十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力对我国主权的干涉行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年3月20日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在66倍，对应23年估值约为33倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍左右，剔除主机厂后板块估值约为32倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，2023有望在主机厂为主的股权激励促进下迎来新机会；精确制导武器受益实战化训练及备战带来战略储备，业绩弹性大，且军贸有望打开市场天花板带来新机会；卫星领域北斗终端设备订单有望快速释放，卫星互联网有望迎来新进展； 信息化兼具军工与TMT属性，业绩、估值