聚烯烃周报：宏观和成本干扰尚未结束，基本面驱动偏弱

聚烯烃周报 宏观和成本干扰尚未结束，基本面驱动偏弱 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962023年3月24日 姓名：彭昕 期货从业证号：F03089078 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、价差、仓单 03供需基本面数据 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：总体而言，当前位置属于低估值，现实矛盾不大驱动相对偏弱，震荡格局未改。中长期逻辑不变，PE依然可以低买操作。但是短期要关注宏观风险点和成本带来的影响。 本周走势分析：截止至3.24日盘收盘，PP主力合约报收7558元/吨，环比上周下跌2元/吨，跌幅在0.03%。PE主力合约报收8056元/吨，环比上周上涨26元/吨，涨幅在0.32%。宏观预期摆动，聚烯烃震荡运行。 本周主要观点：近期聚烯烃各工艺利润修复显著，尤其是油制和PDH制利润已修复至近一年多来的高点。随着利润的修复，前期因亏损导致的供应减量存回归预期，后续重点跟踪PDH的开工回升情况。目前PP和PE处于装置检修量阶段性下滑的阶段，下一个检修高峰期在4月中旬。由于下游实际订单需求尚无亮点，利润修复后基本面也没有再出现强驱动，因此绝对价格从长周期来看仍处在一个相对偏低的位置，整体偏弱震荡。不过进入4月后市场将开始交易交割逻辑，如果宏观面能够企稳，基本面的影响比重将会增加，届时受存量装置的检修带来的供应缩减以及点价交货等因素的影响，基差的修复预计更多的靠盘面上涨来完成。由于目前基本面驱动偏弱，宏观和成本因素的干扰尚未结束，单边操作需谨慎。目前PE结构仍好于PP，稳妥起见可以PE的05-09正套为主，或右侧介入PE的09合约多单。 风险提示：原油持续大幅下跌；宏观再度爆雷 价格、价差、仓单 02 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 PP主力合约价格（元/吨）LLDPE主力合约价格（元/吨） 11000 10000 9000 8000 7000 202120222023202120222023 数据来源：同花顺 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 聚丙烯现货价格（元/吨）T30S价格季节性（元/吨） 煤制拉丝（1102K神华宁煤杭州）油制拉丝（T30S宁波富德杭州） 聚丙烯低熔共聚与拉丝价差（元/吨）聚丙烯拉丝与粉料价差（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 低熔共聚-拉丝低熔共聚（K8003上海赛科） 1500 1000 500 0 -500 -1000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 粒-粉价差主流价:PP粉料:临沂 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 16000 14000 12000 10000 8000 6000 聚乙烯现货价格（元/吨）7042价格季节性（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 主流价:LLDPE(7042扬子石化):余姚主流价:LDPE(2426H,大庆石化):常州 主流价:HDPE(5000S,扬子石化):余姚 202120222023 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚乙烯外盘报价（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 国际市场价:LLDPE:CFR中国:中间价国际市场价:LDPE(通用级):CFR中国:中间价 PP粒(均聚/注塑):中国:到岸价PP粒(共聚):中国:到岸价国际市场价:HDPE(薄膜级):CFR中国:中间价 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 聚丙烯05合约基差（元/吨）聚丙烯5-9价差（元/吨） 2105220523052105-21092205-22092305-2309 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 聚乙烯05合约基差（元/吨）聚乙烯5-9价差（元/吨） 2105220523052105-21092205-22092305-2309 1000 500 0 -500 -1000 -1500 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 05合约LL-PP价差（元/吨）09合约LL-PP价差（元/吨） 210522052305 01合约LL-PP价差（元/吨） 210922092309 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 220123012401 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚丙烯仓单数量（张）聚乙烯仓单数量（张） 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：同花顺 202120222023 202120222023 供需基本面数据 03 105% 95% 85% 75% 65% PP周度开工率PP粉周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 100% 202120222023 PE周度开工率 202120222023 90% 80% 70% 60% 202120222023 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 煤制聚丙烯利润（元/吨）煤制LLDPE利润（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 202120222023 202120222023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 油制聚丙烯利润（元/吨）油制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -4000-3000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 丙稀制聚丙烯利润（元/吨）乙烯制LLDPE利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 202120222023202120222023 2000 1000 0 甲醇制聚丙烯利润（元/吨）甲醇制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 -10001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PDH利润（元/吨）聚丙烯进口利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -3000-1500 1000 202120222023 LLDPE进口利润（元/吨） 202120222023 500 0 -500 -1000 -1500 202120222023 60% PP下游周度平均开工率塑编周度开工率 60% 50%50% 40%40% 30%30% 20% 202120222023 20% 202120222023 70% 60% 50% 40% 30% 20% 注塑周度开工率BOPP周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 80% CPP周度开工率PP管材周度开工率 60% 40% 20% 0% 85% 70% 55% 40% 25% 10% 202120222023 PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE下游周度平均开工率农膜周度开工率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023202120222023 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 包装膜周度开工率PE管材周度开工率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023202120222023 PP周度总库存（万吨）PP上游周度总库存（万吨） 90120 80 100 70 6080 50 4060 3040 20 1020 00 202120222023 202120222023 PP贸易商周度库存（万吨）PP港口周度库存（万吨） 3011 2510 9 208 157 6 10 5 54 03 两油制PP企业周度库存（万吨）煤制PP企业周度库存（万吨） 5025 4020 15 30 10 20 5 10 202120222023 0 202120222023 地方炼厂制PP企业周度库存（万吨）PDH制PP企业周度库存（万吨） 2512 2010 8 15 6 10 4 52 00 6000 5000 4000 3000 2000 1000 塑编企业PP周度库存（吨）BOPP企业PP周度库存（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 0 202120222023 1000 202120222023 CPP企业PP周度库存（吨）无纺布企业PP周度库存（吨） 1001600 80 1200 60 800 40 20400 00 100 80 60 40 20 0 PE周度总库存（万吨）PE上游周度总库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 202120222023202120222023 LLDPE上游周度总库存（万吨）PE贸易商周度库存（万吨） 306 25 5 20 154 10 3 5 02 两油制PE企业周度库存（万吨）煤制PE企业周度库存（万吨） 5016 14 40 12 3010 8 20 6 104 202120222023202120222023 两油制LLDPE企业周度库存（万吨）煤制LLDPE企业周度库存（万吨） 2010 158 6 10 4 52 00 农膜企业周度库存（万吨）PE管材企业周度库存（万吨） 84 3.5 63 2.5 42 1.5 21 0.5 00 202120222023 PE包装膜企业库存天数 16 14 12 10 8 6 202120222023 202120222023 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！