PVC周报：库存压力较大 延续偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 库存压力较大延续偏弱 2023-03-26星期日 一、主要观点： 上周内盘面先抑后扬，延续小幅下跌。基本面来看，上游检修有增加趋势，开工率小幅下滑，预计春检4月后陆续开始。需求方面低价刚需补库为主，从其它建材类需求看，阶段性见顶回落。出口需求方面暂无起色，整体成交价平水低于内盘价格。库存方面社库仍未见拐点，小幅累库，关注后期去库拐点。估值端电石价格继续走弱，成本支撑下移。外围看宏观仍有扰动，盘面在短期自身供需驱动不强情况下被动跟随。技术面在震荡区间下沿再获支撑，预计在后期春检开启供应下滑以及成本支撑下，盘面深跌空间有限。 二、操作建议： 操作上建议中长线继续关注09合约企稳做多机会，支撑暂参考6000附近。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工；黑色系走势； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率76.66%，环比降低0.26%，同比降低5.22%。其中电石法开工率73.46%，环比降低1.61%，同比降低10.64%；乙烯法开工率88.32%，环比增加4.63%，同比增加13.75%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为12.45万吨，环比增加4.97%，同比增加12.50%。上游生产企业检修少量增加，但还未进入春检阶段，预计4月开始上游开工率逐步下滑。同时留意近期上游亏损扩大下被迫提前降负可能。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 15 2019年4月1日常规检修停车，恢复时间待定 河南神马 电石法 30 2022年8月12日成本检修停车，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 2022年9月29日成本检修停车，恢复时间待定 山西瑞恒 电石法 60 2022年10月11日负荷降至5-6成，恢复待定 黑龙江昊华 电石法 25 2022年11月4日负荷降至4成，恢复待定 山西霍家沟 电石法 16 2023年1月21日负荷降至2成，恢复时间待定 苏州华苏 乙烯法 13 2月23日停车检修，3月14日恢复 衡阳建滔 电石法 22 3月1日停车，恢复待定 宜宾天原 电石法 38 3月4日降负荷4成，恢复待定 宁夏金昱元 电石法 25 3月10日检修，3月14日恢复 盐湖镁业 电石法 50 3月12日临时停车，恢复时间待定 宁夏英力特 电石法 12 3月14日五型临时停车，计划4月3日恢复 安徽华塑 电石法 62 计划4月1日装置改造、轮休，5月1日恢复 湖北宜化 电石法 12 计划3月25日五型法春检，3月29日恢复 山东东岳 电石法 13 计划3月25日电网改造，4月1日恢复 陕西北元 电石法 125 计划4月中旬检修一周 新疆天业 电石法 130 待定，4-5月、10月轮休 新疆宜化 电石法 30 计划4-5月检修 山东鲁泰 电石法 37 计划5月中旬检修 鄂尔多斯 电石法 80 计划轮休 山西榆社 电石法 40 计划检修 陕西金泰 电石法 30 计划5月检修 新融化工 电石法 20 计划检修 乌海化工 电石法 40 计划5-7月适时检修 黑龙江昊华 电石法 25 计划下旬检修 宜宾天原 电石法 38 配合电力，计划5-6月检修 上海氯碱 乙烯法 6 计划6月检修 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月检修 内蒙君正 电石法 70 计划7-8月轮休 甘肃银光 电石法 13 计划8-9月检修 甘肃金川 电石法 30 计划9月检修 企业 工艺 产能 检修情况 海平面 电石法 40 计划10月检修 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：华联期货隆众资讯 来源：隆众资讯 2、需求 据隆众调研线行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。原料方面，库存周期在12-30天不等，企业多按订单接货，且对高价抵触，逢低补库为主。制品库存方面库存周 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 期在15-25天不等，部分为待交付订单，部分大型企业制品库存略高。市场对于房地产预期偏弱。据玄德供应链数据下游开工环比回升3.98%，同比高7.91%。其中软制品环比降1.27%，硬制品环比高1.99%。 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 据隆众统计，截至3月19日，社会库存环比增加0.15%，同比增加43.11%。其中华东地区环比增加1.25%，同比增加34.69%；华南环比降低2.67%，同比增加71.76%。社会库存累库速度放缓，关注去库拐点。上游厂库厂库天数9天，环比减少0.4天。上游向市场转移。 来源：华联期货隆众资讯 4、利润、价差 上周电石市场价格延续下调，乌海地区主流价格3000元/吨左右。生产企业出货积极，库存高位，电石成本支撑减弱及供需不佳拖累价格。预计后期价格继续维持低位，上周电石法利润环比大幅回升减亏，乙烯法利润亦大幅提升。上周乙-电价差环比大幅缩小，基差维持零值附近，对期货仍驱动偏弱。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/