PVC周报：库存压力较大 受外围影响延续回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 库存压力较大受外围影响延续回调 2023-03-19星期日 一、主要观点： 周内盘面延续震荡下跌，周线三连阴。基本面来看上游开工下滑，预计随着后期春检的推进及部分企业亏损较大，供应量将进一步下行。需求方面下游制品企业仍以低价刚需补库为主，高价成交不佳。出口需求由于海外低价货源冲击订单依旧偏弱。库存方面社库仍未见拐点，小幅累库，关注后期去库拐点。估值方面电石价格偏弱，乙烯和液氯价格偏高，乙电成本驱动有所差异。外围看宏观仍有扰动，盘面在自身供需驱动不强情况下容易跟随。技术面主力合约再次来到前期震荡区间下沿，关注支撑情况。总体看短期市场受外围扰动影响走弱，不过在后期春检开启供应下滑以及成本支撑下，预计盘面深调空间有限。 二、操作建议： 操作上建议等待企稳机会，支撑参考6000附近。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工；黑色系走势； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率76.93%，环比降低0.53%，同比降低5.17%。其中电石法开工率75.06%，环比降低1.23%，同比降低9.82%；乙烯法开工率83.69%，环比增加2.01%，同比增加11.04%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为11.86万吨，环比增加1.06%，同比增加8.22%。上游生产企业检修少量增加，但还未进入春检阶段，预计4月开始上游开工率逐步下滑。同时留意近期上游亏损扩大下被迫提前降负可能。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 15 2019年4月1日常规检修停车，恢复时间待定 河南神马 电石法 30 2022年8月12日成本检修停车，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 2022年9月29日成本检修停车，恢复时间待定 山西瑞恒 电石法 60 2022年10月11日负荷降至5-6成，恢复待定 黑龙江昊华 电石法 25 2022年11月4日负荷降至4成，恢复待定 山西霍家沟 电石法 16 2023年1月21日负荷降至2成，恢复时间待定 苏州华苏 乙烯法 13 2月23日停车检修，3月14日恢复 衡阳建滔 电石法 22 3月1日停车，恢复待定 宜宾天原 电石法 38 3月4日降负荷4成，恢复待定 宁夏金昱元 电石法 25 3月10日检修，3月14日恢复 盐湖镁业 电石法 50 3月12日临时停车，恢复时间待定 宁夏英力特 电石法 12 3月14日五型临时停车，计划4月3日恢复 安徽华塑 电石法 62 计划3月25日装置改造、轮休，4月24日恢复 湖北宜化 电石法 12 计划3月25日五型法春检，3月29日恢复 山东东岳 电石法 13 计划3月25日电网改造，4月1日恢复 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：华联期货隆众资讯 来源：隆众资讯 2、需求 下游制品企业开工周内片稳定，据隆众调研线缆、薄膜与管材开工好于其他行业。企业多按订单接货，且对高价抵触，仅在低价寻求补库。整体看市场对于房地产预期偏弱。从建材周度表需数据看，高位小幅回落。据玄德供应链数据下游开工环比回升0.16%，同比低4%。其中软制品环比升3.25%，硬制品环比降2.09%。 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 据隆众统计，截至3月12日，社会库存环比增加0.27%，同比增加39.58%。其中华东地区环比增加0.37%，同比增加28.63%；华南环比持平，同比增加78.57%。社会库存累库速度放缓，关注去库拐点。上游厂库厂库天数9.4天，环比减少0.2天。上游向市场转移。 来源：华联期货隆众资讯 4、利润、价差 上周电石市场价格小幅下调，乌海地区主流价格3300元/吨左右。电石自身有一定成本支撑，但需求较弱。预计随后期PVC春检开始，需求进一步下滑。上周电石法利润环比小幅回升减亏，乙烯法利润下降。上周乙-电价差环比扩大，基差小幅回升至零值上方，但对期货仍驱动偏弱。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/