每日晨讯

每日大市点评政策更新 港交所推出特专科技公司上市制度，3月31日起“无收入无利润”科技企业可申请 港交所史美伦：正在筹备“双柜台”模式，助力实现人民币交易港股 香港发布新的资本投资者入境计划投资范畴考虑包含以人民币计价的资产 行业动态 【化工】中国石化（0386.HK）：2022年净利同比降6.89%拟向控股股东定增募资不超120亿元 【TMT】小米集团（1810.HK）Q4业绩超预期 【非银金融】中国太保（2601.HK）：2022年净利同比降8.3%拟每股派1.02元 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 石药集团（1093HK）:22年盈利符合预期，未来关注肿瘤药板块新产品（评级：买入，目标价：10.90港元）2023-03-24 粤丰环保（1381HK）更新报告：运营优于期望，盈利符合预测（评级：买入；目标价：5.10港元）2023-03-24 海吉亚医疗（6078HK）:22年核心盈利稳健增长，未来关注新收购进展（评级：中性，目标价：58.90港元）2023-03-23策略研究：市场情绪开始改善，拥抱短期反弹时刻2023-03-23 药明康德（2359HK）更新报告：下调收入及盈利预测（评级：增持，目标价：93.60港元）2023-03-23中国建筑兴业（830HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-03-21 澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：上葡京经营状况不理想，料集团表现持续跑输(评级：中性；目标价：HK$3.92）2023-03-21 翰森制药（3692HK）:深入布局优质赛道，创新升级赋能新里程（评级：增持，目标价：16.80港元）2023-03-16 每日大市点评 港股上周走势峰回路转，周一创出年内新低后随即展开反弹，恒生指数全周上升2.03%，收报19,915点。恒生科指全周更大升6.16%，收报4,224点。十二个恒生综合行业分类指数中，信息科技、原材料、可选消费全周分别上升7.5%、5.2%及2.9%，是涨幅最大的三个行业，而电讯、公用事业及能源分别下跌4.1%、2.7%及2.1%。得益于腾讯(700HK)降本增效优于预期，海外银行风险暂时可控，叠加美联储释放了加息周期接近尾声的信号，美国长期国债利率筑顶回落，局部提振了投资者风险偏好，利率感敏度较高的科指出现明显反弹。央行实施的全面降准25个基点将在今天(27日)生效，预计降准可释放约5,000亿元的中长 期资金，有助纾缓银行间紧张的流动性及降低资金成本，同时释放支持经济的信心，提振市场信心。港股通于过去20天累计净流入570亿港元，凸显港股的配置价值。恒生指数当前PE(TTM)为10.12倍，处于七年来38.0%分位数，风险溢价为7.13%，处于七年来36.9%分位数，估值具支撑力。我们认为2月以来深度调整的指数或权重股有望出现两至三周的反弹。 尽管1-2月内地整体消费复苏的节奏不如预期，但是出行服务消费需求仍旧旺盛。如澳门旅游局公布3月18日录得疫情以来单日最高访澳旅客量达9.6万人次，这相当于恢复至疫情前日均访客的约90%左右。除此以外，内地旅客已开始规划“五一”假期的行程。根据飞猪数据显示，今年游客的预订提前量相较于过去3年大幅提升，长线游需求持续回温。“五一”假期的出游预订量相较于去年同期增长超3倍，其中跨省游、出境游订单占比超80%。携程数据显示，截至目前，今年“五一”假期国内整体旅游预订量同比增长150%，内地出境游预订量同比增长近17倍。 布局反弹的策略上，我们看多受惠流动性预期改善的互联网科技、软件、生物医药及香港地产股；其次，受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定性较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；第三，基本面持续改善且估值较低并具国企改革概念的工程机械、基建、保险。 政策更新 港交所推出特专科技公司上市制度，3月31日起“无收入无利润”科技企业可申请 港交所3月24日宣布推出新特专科技公司上市机制，进一步扩大香港的上市框架。3月31日起“无收入无利润”的科技企业可申请：包括新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、及新食品及农业技术。新规将特转科技公司分为两类：1）已实现有意义商业化的“已商业化公司”；2）“未商业化公司”。如最近一个会计年度收益达到2.5亿港元即为“已商业化公司”，否则就算作“未商业化公司”。新规放宽了对收益及盈利的要求，并将市值、研发投入及历史融资作为替代的上市要求。即使营收不及2.5亿港元，如果市值大于100亿港元，也可于联交所上市。 港交所史美伦：正在筹备“双柜台”模式，助力实现人民币交易港股 港交所主席史美伦近日在京出席中国发展高层论坛2023年年会时说，人民币要成为真正通行的国际货币，就必须有丰富的投资功能、风险管理工具。香港一直是人民币国际化最前沿的阵地和试验田，除互换通之外，我们还在大力发展其他的人民币投资产品和风险管理工具。我们正在筹备人民币国债期货和港币人民币双柜台。在今年内，采用这个双柜台模式的港股上市公司的股票，不仅可以用港币交易，还可以用人民币交易。她还透露，现在正在筹备的互换通将是首次连接两地金融衍生品市场的互联互通机制，为国际投资者提供人民币利率风险管理的重要工具。 香港发布新的资本投资者入境计划投资范畴考虑包含以人民币计价的资产 香港财经事务及库务局3月24日发布《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，并宣布八项政策措施，包括新的资本投资者入境计划、提供税务宽减。新的资本投资者入境计划以原有的资本投资者入境计划为基础，政府建议计划的投资范畴包括在香港上市的股票、由香港上市公司、政府或由政府全资拥有或部分拥有的实体发行或全面保证的债券、认可机构发行的后偿债券，以及合资格的集体投资计划。除以港币计价的资产，当局也会考虑以人民币计价的资产。如成功申请，申请人可与其配偶及未婚受养子女来港居住和发展。 行业动态 【化工】中国石化（0386.HK）：2022年净利同比降6.89%拟向控股股东定增募资不超120亿元 中国石化披露年报，2022年实现营业收入33181.68亿元，同比增长21.06%；净利润663.02亿元，同比下降6.89%；基本每股收益0.548元。公司拟派发末期现金股利每股0.195元（含税），加上2022年半年度已派发现金股利每股0.16元（含税）， 2022年全年现金股利每股0.355元（含税）。中国石化同时披露2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟向公司控股股东 中国石化集团发行股票募资不超120亿元，投资清洁能源、高附加值材料项目，发行价格5.36元/股。 【TMT】小米集团（1810.HK）Q4业绩超预期 小米集团第四季度营收660.5亿元人民币，预估653.6亿元人民币；第四季度调整后净利润14.6亿元人民币，预估12.8亿元 人民币。2022年全年营收2800.4亿元，去年同期3283.09亿元，市场预期2814.41亿元；全年净利润24.7亿元，去年同期 193.39亿元，市场预期29.71亿元。 【非银金融】中国太保（2601.HK）：2022年净利同比降8.3%拟每股派1.02元 中国太保披露年报，公司2022年实现营业收入4553.72亿元，同比增长3.3%；净利润246.09亿元，同比下降8.3%；基本每 股收益2.56元。公司拟按每股1.02元进行年度现金股利分配。 近期研报摘要分享 【中泰国际】石药集团（1093HK）:22年盈利符合预期，未来关注肿瘤药板块新产品（评级：买入，目标价：10.90港元） 2022年主营业务稳健增长，股东净利润符合预期 公司2022年收入同比增长11.0%至309.4亿元，股东净利润同比增长8.7%至60.9亿元。分板块看，成药业务、原料产品、功能食品及其他业务收入分别同比增长8.1%、16.5%、43.9%。四季度疫情期间肿瘤药销售承压导致成药业务收入略逊预期，导致收入略逊预期。公司销售费用率从2021年的37.5%降低至33.4%，导致股东净利润达成预期。 肿瘤药板块短线有集采压力，未来新上市产品将逐渐放量 公司肿瘤板块2022年受疫情影响销售收入同比下降3.8%。考虑2023年乳腺癌药物克艾力集采降价影响，我们认为肿瘤板块短期收入增速仍受限，但未来新上市产品收入贡献将逐渐增加。公司2021年后上市的两性霉素B与米托蒽醌脂质体迅速放量，预计这两款产品2023年销售收入均将超3亿人民币。除此以外研发管线中新药纳鲁索拜单抗注射液（RANKL）、地文拉法辛缓释片、伊立替康脂质体、注射用紫杉醇纳米粒（速溶型）、恩朗苏拜单抗注射液（PD-1）、两性霉素B脂质体已提交上市申请，预计1~2年内可能获批，我们预计肿瘤药收入2022-25ECAGR为8.6%。 神经系统及心血管领域主要产品销售收入将维持平稳增长 我们预计神经系统与心血管领域主要产品恩必普与玄宁2023-25E收入将维持平稳增长，基于：1）国内医疗机构对恩必普认可度很高，2020年底医保谈判降价后销量迅速增长并成功弥补降价影响。公司积极部署OTC及互联网销售，我们预计2023-25年销售收入仍将维持平稳增长。2）高血压药物玄宁是首个美国FDA完全批准的中国药品，未来仍受益于高血压患药物需求增加。 国内首个mRNA疫苗成功获批，彰显强大疫苗研发能力 公司新冠疫苗mRNA疫苗（SYS6006）成功获国家药监局批准纳入紧急使用。虽然国内上一波新冠疫情高峰已过，但该疫苗在5,500人临床研究中表现出强大安全性、免疫原性与保护效力，预计未来将为防疫作出重大贡献，而且也表明公司疫苗方面研发能力出众。 目标价调整为10.90港元，维持“买入”评级 由于2022年销售收入略逊预期，而且短期内肿瘤板块增速承压，我们将2023-24年收入预测分别下调8.7%与6.2%，股东净利润预测分别下调5.0%与6.9%。根据调整后DCF模型，目标价从11.82港元调整为10.90港元，维持“买入”评级。 风险提示：（一）药品降价幅度超越预期；（二）新药临床试验及审批进度慢于预期 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：运营优于期望，盈利符合预测（评级：买入；目标价：5.10港元） 2022年股东净利润同比上升0.8% 公司2022年业绩符合预期。股东净利润同比增长0.8%至13.33亿元(港币，下同)，与我们预测的13.28亿元相若。如扣除1.1亿元汇兑亏损，盈利略胜预计。去年运营优于期望，垃圾处理量及售电量分别同比上涨26.4%及19.4%至13,994千吨及453万兆瓦时，高出我们预测15.2%及9.7%。总收入同比增长21.4%至82.47亿元，高于我们预测的70.85亿元16.4%。毛利率同比下跌0.4个百分点至30.7%，仅因为(一)毛利率较低的建造业务(2022年毛利率15.2%)的收入占比由51.7%上升至52.9%；(二)去年试运营的垃圾焚烧发电项目的毛利率较低，售电及垃圾处理毛利率同比下跌3.6个百分点至46.3%。 新增产能放缓，助力提升毛利率 业务经过多年扩大后，公司转向产能增长放缓。2022年4个垃圾焚烧发电项目新增投产，每日垃圾处理能力合共为6,650吨，包括山西临汾(800吨)、四川达州(1,200吨)、上海宝山(3,800吨)、江苏泰州(850吨)。累计每日垃圾处理能力同比上涨18.9%至41,890吨。公司目标2023年新增1,800吨产能投产，累计每日垃圾处理能力同比仅上升4.3%至43,690吨。产能增长减慢导 致建造收入下降。我们预计2023-24年建造收入分别同比下跌29.2%及13.2%至30.9亿及26.8亿元，收入占比由2022年的 52.9%收缩至4