3月月报：复苏动力不弱，仍在初期

2023年3月，中国宏观经济复苏仍在初期，PMI持续回升，但消费和工业仍在恢复中，耐用消费拖累较明显，内循环改善仍需时日。基建和地产超预期，经济修复的动力总体并不弱。社融同样在改善，居民和企业融资需求的确在好转。政策力度相关表述偏谨慎，经济增长预期目标为5%左右，赤字率拟安排3%，赤字规模3.88万亿元，较上一年增加5100亿元，地方政府专项债券拟安排3.8万亿元，较上一年增加1500亿元。大类资产判断，股市短期进一步下跌空间不大，建议适当寻找机会；利率在经济仍处复苏初期、政策预期收缩的背景下，利率大幅上行的概率不高；贵金属预计金价中枢仍有上行空间。风险提示包括美联储加息超预期、出现系统性金融风险、地缘政治冲突。

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