2023年2季度策略报告（鸡肉）：短期供给偏紧，下半年后备存栏压力潜伏

中信期货研究|2023年2季度策略报告（鸡肉） 报告要点 短期来看，鸡苗供给不足，毛鸡出栏减少，鸡肉价格高位震荡。长期来看，由于 2022年下半年累积了较多的后备父母代存栏，预计2023年5月之后，在产父母代存栏将开始逐步增长，下半年鸡肉的供给压力逐步增加，价格或震荡回落。 短期供给偏紧，下半年后备存栏压力潜伏 2023-03-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 摘要：展望2023年的鸡肉市场，我们认为： 150 140 130 120 110 100 90 80 中信期货商品指数中信期货农产品指数 10 95 90 85 80 75 供给方面，短期肉鸡出苗量偏低，供给稍紧，但是考虑到2022年下半年累积了 较大的后备父母代存栏，预计在2023年5月在产父母代存栏将开始逐步增长，供给压力将持续至年底。 需求方面，社会活动恢复，疫情带来的消费阴影散去，但是从鸡肉/猪肉比价来看，鸡肉消费的性价比优势减弱。季节性上，上半年是需求淡季，下半年餐饮需求逐步好转。 综合2023年鸡肉供给和需求的特征，判断后期鸡肉基本面节奏： 二季度，毛鸡出栏维持偏紧，但二季度鸡肉需求并非旺季，偏高的价格对消费情绪也产生一定抑制作用，预计鸡肉价格高位震荡。 三季度，在产父母代存栏增长，毛鸡供给增加，鸡肉价格预计承压回落。 四季度，在产父母代存栏量偏高且仍将有小幅增长，鸡肉供给压力较大，因此在年底消费旺季，鸡肉价格或面临震荡偏弱的压力。 风险因素：疫情。 08/2511/2502/2505/25 农业组研究团队 研究员：李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 高旺 从业资格号：F3004611投资咨询号：Z0013482 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、2023年一季度鸡肉市场回顾3 二、2023年鸡肉市场分析3 三、2023年鸡肉市场展望11 免责声明13 图表目录 图表1：肉鸡和鸡肉价格走势3 图表2：祖代肉鸡引种情况4 图表3：父母代种鸡销量及存栏结构5 图表4：在产父母代存栏量及预测情况5 图表5：商品代鸡苗量及价格6 图表6：肉鸡出栏量及屠宰量6 图表7：肉鸡屠宰均重和屠宰后鸡肉量7 图表8：饲料和原料价格7 图表9：孵化利润和养殖利润8 图表10：拥堵延时指数&地铁客运量8 图表11：餐饮社会消费品零售总额同比9 图表12：餐饮消费季节性9 图表13：毛鸡价格季节性10 图表14：鸡肉价格季节性10 图表15：猪肉/鸡肉比价&屠宰库容率11 图表16：屠宰利润&屠宰开工率11 一、2023年一季度鸡肉市场回顾 回顾2023年一季度的鸡肉市场行情：受到前期父母代换羽、繁育效率下降等因素影响，2022年底至2023年一季度肉鸡出苗量持续下降且同比偏低，导致毛鸡出栏量较少，白羽肉鸡价格持续上涨，鸡肉价格也高位运行。 截至2023年3月17日当周，白羽肉鸡均价10.44元/公斤，较年初变化 +30.17%，白条鸡价格16.50元/公斤，较年初变化+6.45%。 图表1：肉鸡和鸡肉价格走势单位：元/公斤 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 白羽肉鸡平均价（元/公斤） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 白条鸡平均价（元/公斤） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 201820192020 202120222023 201820192020 202120222023 资料来源：Wind中信期货研究所 二、2023年鸡肉市场分析 （一）供应端： 1.祖代引种情况 按照“祖代-父母代-商品代-毛鸡出栏”的养殖时间推算，从祖代引种到毛鸡出栏需要经过19个月左右的时间。因此，2023年4月-12月的毛鸡出栏，对应2021年9月-2022年5月的祖代引种产能。 从涌益咨询和卓创资讯的数据来看，2021年9月-2022年4月，我国祖代种鸡引种量持续处于历史偏高水平，高引种量预计给2023年带来较大的供给压力。 而2022年5月-11月，受到国外禽流感疫情影响，我国祖代种鸡进口大幅减少， 涌益咨询数据显示2022年5月-11月我国祖代引种总量同比变化-59%，卓创资讯 显示同比变化-48%，预计该引种缺口，将在2023年12月-2024年上半年，造成毛鸡出栏供给量的大幅下降。 图表2：祖代肉鸡引种情况单位：万套；套 祖代种鸡月度更新量（涌益咨询） 20 200,000 肉鸡祖代引种量（卓创资讯） 202320182019 2020 2021 2022 15 150,000 10 5100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50,000 2023年2022年2018年 2019年2020年2021年0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2.父母代种鸡存栏情况 后备父母代种鸡补栏后，经过6个月左右转化为在产父母代种鸡，再经过2 个月左右进入繁育高峰期，产蛋后经过21天左右的孵化，形成商品代鸡苗。 2022年5月-11月，后备父母代种鸡苗销量持续增长，2022年11月周均销 量158万套/周，环比变化+10.49%，同比变化+38.60%。 2022年下半年后备父母代鸡苗的持续补栏，对应2022年下半年以来，后备 父母代种鸡存栏的持续增长。涌益咨询数据显示，2022年5月至2023年1月， 后备父母代种鸡存栏由2635万套，增长至3521万套，累计增幅+33.6%。 后备父母代存栏的增加，也带来8个月之后在产父母代存栏的增长（6个月转在产+2个月进入繁育高峰）。2022年12月，在产父母代存栏仅4531万套，而后持续增长至2023年2月的4663万套，累计增幅+2.9%。随着后备继续转化为 在产，新开产父母代种鸡会继续保持增长趋势，再结合父母代淘汰情况，预计2023 年3月-5月上旬，在产父母代存栏小幅微降，而5月下旬到9月，在产父母代存 栏量持续增长至5021万套，较当前（2023年2月）的4651万套，累计增长+8%。 图表3：父母代种鸡销量及存栏结构单位：万套 170 150 130 110 90 父母代种鸡周均销量（万套/周） 父母代种鸡月内周均销量（万套/周） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 父母代种鸡存栏结构 702500 50 2019/12020/12021/12022/12023/1 2000 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 后备种鸡存栏量（万套） 在产种鸡存栏量（万套） 资料来源：涌益咨询中信期货研究所 图表4：在产父母代存栏量及预测情况单位：万套 在产父母代存栏和预测 在产父母代存栏及预测 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 2021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/10 资料来源：涌益咨询中信期货研究所 3.商品代鸡苗情况 毛鸡蛋经过约21天孵化为商品代肉鸡苗，经过42天左右毛鸡出栏。 今年春节前后，由于父母代受到疫情的影响，肉鸡苗供给量下降。卓创资讯的数据显示，2023年2月的肉鸡出苗量持续下滑，从2月2日当周的5241.8万 只，下降至2月28日当周的4793.3万只。 肉鸡苗价格也随着鸡苗供应的减少而出现上涨。截至2023年3月17日当周， 肉鸡苗平均价6.11元/羽，环比变化+1.66%，同比变化+450.45%。 图表5：商品代鸡苗量及价格单位：万只；元/只 肉鸡周度出苗量（农历年，万只）肉鸡苗平均价（元/只） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 201820192020 202120222023 201820192020 202120222023 资料来源：Wind卓创资讯中信期货研究所 4.肉鸡出栏及鸡肉供应情况 2023年1月，全国肉鸡的出栏数量同比偏低。卓创资讯数据显示，2023年1 月全国肉鸡出栏量3.09亿只，环比变化-32.97%，同比变化-20.16%；涌益咨询数 据显示，2023年1月全国肉鸡屠宰量3.44亿只，环比变化-37.90%，同比变化-12.82%。 2022年11月以来，肉鸡单体重量持续下降，从2.74公斤下降至2023年1月的2.65公斤。2023年初，肉鸡出栏量和单体重量均下降，造成鸡肉产量下滑。涌益咨询数据显示，2023年1月，鸡肉产量81.21万吨，环比变化-39.35%，同比变化-12.96%。 图表6：肉鸡出栏量及屠宰量单位：亿只；万只 5.5 5.0 肉鸡月度出栏（卓创资讯，亿只） 2023 2018 2019 2020 2021 2022 17000 屠宰量 （涌益咨询，万只） 合计（右） 胶东区 滨州区 东北区 临沂区 其他地区 80000 4.5 4.0 3.5 3.0 12000 7000 60000 40000 20000 2.5 2.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2022年1-2月（月均） 2022年7月 0 2022年12月 资料来源：涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 图表7：肉鸡屠宰均重和屠宰后鸡肉量单位：千克；吨 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 均重 （涌益咨询，千克） 平均 胶东区 滨州区 东北区 临沂区 其他地区 650000 550000 450000 350000 250000 150000 产量 （涌益咨询，吨） 合计（右）滨州区 临沂区胶东区 东北区其他地区 2000000 1500000 1000000 500000 2.4 2022年1-2月（月均） 2022年7月 2022年12月 50000 2022年1-2月（月均） 0 2022年7月2022年12月 资料来源：涌益咨询中信期货研究所 5.养殖端利润情况 2022年以来，豆粕和玉米的价格高位波动，肉鸡配合饲料价格持续上涨。2022 年11月后，豆粕价格高位回落，玉米价格也小幅下跌，带动肉鸡配合饲料价格环 比下降，但是目前的饲料成本仍位于历史绝对高位。截至2023年3月8日当周， 肉鸡配合饲料价格4.03元/公斤，环比变化-0.25%，同比变化+7.47%。 成本环比小幅回落，以及近期鸡苗、毛鸡价格的上涨，使得肉鸡行业逐步摆脱2022年底的亏损，重新进入盈利状态，并且利润显著高于往年同期。截至2023 年3月17日当周，白羽肉鸡孵化利润1.56元/羽，环比变化-26.42%，同比变化 +658%；白羽肉鸡养殖利润2.49元/羽，环比变化-23.15%，同比变化+483%。 图表8：饲料和原料价格单位：元/吨；元/公斤 6500 5500 4500 3500 2500 1500 玉米豆粕价格 现货价:豆粕现货价:玉米:平均价（右） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,30