2月快递数据点评：线上消费助力快递件量复苏长期关注供给端效率提升

2月快遞數據點評： 綫上消費助力快遞件量復蘇長期關注供給端效率提升 群益金鼎證券 0 2023/03/24 綫上消費復蘇助力快遞件量恢復 圖：快遞行業業務量增速（%）圖：1-2月快遞行業累計業務量增速與社零網購對比 近日國家郵政局公布2023年2月快遞行業運行情况，業務收入完成849.7億元，同比增長29.3%；1-2月累計完成收入1617.2億元，同比增長2.7%。 件量端：綫上消費復蘇助力快遞件量恢復。2月快遞業務量完成91.8億件，同比增長32.8%；1-2月快遞業務量累計完成164.0億件，同比增長4.6%。從需求端來看，1-2月網上零售累計額20,544億元，同比增長6.20%，綫上消費復蘇趨勢不變，爲快遞件量的恢復提供一定支撑 。考慮到去年疫情管控下快遞整體基數較低，今年件量增速仍可觀。 資料來源：國家郵政局，國家統計局，群益金鼎證券整理1 市占率：1-2月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8爲85.1%，同比下降0.24pct，較1月上升0.3pcts，順豐、通達系等前期資本投入逐步進入消化期，未來行業集中度穩中有升。 春節錯期下，單票收入季節性回落提前 圖：快遞行業單票收入（元/件）圖：1-2月快遞行業累計單票收入及增速 單票端：2月快遞行業單票收入爲9.26元，同比下降2.60%，環比下降14.26%，金額環比下降1.36元；1-2月快遞累計業務單票收入完成9.86元，同比下降1.80%。由于2023年春節爲1月21-27日，節前高基期下，2月單票收入環比明顯下降；同時春節錯期或使得快遞單票收入季節性回落提前至2月初，1-2月累計單票收入表現不及往年。 資料來源：國家郵政局，群益金鼎證券整理 2 高質量發展基調下，單票收入企穩趨勢不變。2022年1月，郵政局就《快遞市場管理辦法(修訂草案)》公開徵求意見，促進快遞業高質量發展。國務院于同年4月印發《關于加快建設全國統一大市場的意見》,依法查處不正當競爭行爲。預計監管重心將由數量轉質量，惡性競爭可能性不大，單票收入波動幅度有限。 申通圓通件量高增，順豐單票收入維穩 圖：各公司當月業務量同比增速對比（%）圖：快遞上市公司單票收入（元/件） 圖：1-2月累計件量及單票收入對比 公司方面，順豐及通達系均公布2月經營數據，具體來看： 件量端：1-2月申通、圓通持續領先行業。2月業務量同比增速：申通（69.99%）>圓通（61.22%）>順豐（37.77%）>行業（32.8%）>韵達（13.57%）；1-2月累計件量增速：申通（18.9%）>圓通（16.7%）>順豐（12.8%）>行業（4.6%）>韵達（-12.8%）。2月申通、圓通業務量同比增速遠超行業，主要與去年低基數和低價策略有關。 資料來源：公司公告，群益金鼎證券整理 3 單票端：春節錯峰下，今年單票收入季節性回落提前，圓通量價表現均衡，順豐産品結構調優成果持續顯現。2月申通單票收入爲2.42元，同比下降6.56%，金額環比下降0.28元，整體網絡能力提升明顯；圓通單票收入爲2.54元，同比下降4.51%，金額環比下降0.20元，得益于數字化系統提前預警，量價較申通表現更爲均衡，市占率維持領先地位。韵達修復期延續控量保價策略，單票收入爲2.60元，低基期下同比上升11.11%，金額環比下降0.15元，單票收入韌性高于申通、圓通，業績拐點值得關注。順豐單票收入爲15.36元，同比下降0.52%，同比降幅連續4月收窄，産品結構調優成果持續顯現，單票同比增速有望轉正。 申通圓通件量高增，順豐單票收入維穩 2023年2月公司數據 業務 公司 當月值 同比 環比 1-2月累計 順豐 135.0 37.1% -17.3% 298.3 1-2月累計同比 9.9% 表：各公司月度數據明細 快遞業務收入（億元） 申通29.758.8%36.6%51.415.9% 圓通 39.5 53.4% 28.9% 70.2 13.3% 韻達35.926.0%30.6%63.4-6.9% 順豐 8.8 37.8% -8.2% 18.4 12.8% 快遞業務量（億件) 申通12.370.0%52.5%20.418.9% 圓通 15.6 61.2% 39.1% 26.8 16.7% 韻達13.813.6%38.4%23.8-12.8% 順豐 15.4 -0.5% -10.0% 16.2 -2.6% 單票收入（元/件） 申通2.4-6.6%-10.4%2.5-2.5% 圓通 2.5 -4.5% -7.3% 2.6 -2.9% 韻達2.611.1%-5.5%2.76.8% 順豐 9.6% 0.3pcts -3.1pcts 11.2% 0.8pcts 市場份額 申通13.4%2.9pcts2.7pcts12.4%1.5pcts 資料來源：公司公告，群益金鼎證券整理 4 圓通 17.0% 3.0pcts 2.1pcts 16.3% 1.7pcts 韻達15.0%-2.6pcts1.8pcts14.5%-2.9pcts 投資建議：關注供給端優勢公司 政府工作報告再提快遞，行業競爭將從“價格”變爲“效率”，看好優先布局供給端的龍頭 3月5日，第十四届人大開幕，政府工作報告中提出“完善農村快遞物流配送體系”。農村寄遞物流是農産品出村進城、消費品下鄉進村的重要渠道之一，在政策指引下通達系及順豐均表示要深入農村地區，持續提升服務能力，當前中通鄉鎮覆蓋率達94%，處于領先地位。 短期看，單票收入呈季節性回落，但基于監管政策和行業恢復階段看，價格戰的可能性不高；長期看，快遞行業競爭重心將轉向供給端，前期投入的在建工程逐漸轉固，各快遞公司將進入前期投入消化階段，市場格局也將進一步向頭部集中。 優選順豐控股、中通快遞、圓通速遞 順豐控股：2022年業績快報扣非淨利潤52.5-54.5億元，同比提升186%-197%，盈利能力顯著提升，2023年Q1時效件及快運利潤率或將伴隨經濟改善，鄂州機場轉運中心産能利用率也不斷爬坡，價值修復確定性强； 中通快遞：2022年歸母淨利/調整後歸母淨利分別68.1億/69.6億元，同比+43.2%/+39.1% ，2022年實現單票收入和市場份額雙增長，看好公司車隊自有化和分揀自動化帶來盈利提升。 圓通速遞：2022年業績快報扣非淨利潤37.75億元，同比提升82.7%，單票收入企穩下， 5 看好公司數字化能力建設持續帶動産品定價能力和盈利水準的增長。