快递行业12月数据点评：行业件量与单价均回升，直营网络韧性凸显，重视消费回暖下快递行业性机会

行业研究|行业月报 看好 行业件量与单价均回升，直营网络韧性凸显，重视消费回暖下快递行业性机会 ——快递行业12月数据点评 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年01月20日 核心观点 行业：“新十条”发布后行业件量触底回升，全行业单票收入大幅上涨 1）“新十条”发布后全行业当月快递收入同比增速触底回升。12月快递业务收入 996.9亿元，同比+8.6%，环比+1.9%。22全年业务收入10566.7亿元，同比 +2.3%。集中度：CR8为84.5%，较上月下降0.1个百分点。 2）当月业务量重回正增长，国际业务量当月同比增速扩大至33.3%。12月快递业务量 103.7亿件，同比+1.2%，环比+0.2%。国际及港澳台件12月同比+33.3%；异地件同比3.3%；同城件仍为主要拖累因素，当月同比-16.8%。22全年快递业务量1105.8亿件，同比+2.1%。 3）12月全行业单票收入同比上涨7.4%，区域单价表现分化加剧。12月平均单票收入 9.62元，同比+7.4%，环比+1.7%；全年单票收入9.56元，同比+0.2%。重点区域中，浙江12月单票收入5.20元，同比-7.1%，同比增速连续7个月负增长，其中金华 （义乌）12月单票收入2.80元，同比-9.4%，同比增速连续4个月负增长。广东12 月单票收入8.98元，同比+18.4%，连续6个月正增长，且增幅持续扩大。4）短期高 频数据：23年1月以来（1-18日）全国快递日均揽收量为3.17亿件，同比去年1月 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn 增长8.3%。 上市公司：疫情高峰冲击下直营网络韧性凸显，顺丰件量增速大幅领先同业 1）收入端：顺丰当月快递业务收入增速领跑，12月快递业务收入增速顺丰 （19.1%）>圆通（10.5%）>申通（8.3%）>韵达（-6.0%），1-12月累计增速申通 （32.6%）>圆通（20.7%）>韵达（15.6%）>顺丰（5.7%）； 2）件量端：疫情冲击下直营网络韧性凸显，顺丰件量增速持续领跑，大幅领先同业。 12月业务量同比增速：顺丰（23.2%）>申通（0.8%）>圆通（0.7%）>韵达（- 18.5%）；1-12月累计业务量增速，申通（16.9%）>圆通（5.7%）>顺丰 （5.5%）>韵达（-4.3%）。12月当月市场份额圆通持续领先，圆通（15.4%）>韵 达（14.4%）>申通（11.20%）>顺丰（11.15%）。 3）顺丰单票收入结构性降幅收窄，通达系单票收入延续强劲正增长态势。12月顺丰单票收入15.88元，同比-3.4%，环比6.8%，电商退货件等低价件增长带来的结构性降幅收窄；圆通单票收入2.74元，同比9.7%，环比0.7%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入 约0.09元，同比增长6.04%；韵达单票收入2.71元，同比15.3%，环比-5.9%。申通单票收入2.63元，同比7.8%，环比0.4%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.10 元，同比增长3.69%。1-12月单票收入：顺丰15.73元，同比0.2%，韵达2.60 元，同比20.8%，圆通2.59元，同比14.2%，申通2.52元，同比13.5%。 投资建议与投资标的 经济复苏，消费回暖，重视快递行业性机会。 建议关注直营快递龙头顺丰控股(002352，未评级)，行业增速触底回升，直营快递一方面受益于行业增速回暖，另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题，或在修复期拥有更大的发展空间。公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场转运枢纽明年投运，将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现； 通达系格局演变重要投资布局期，关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递(600233，未评级)、韵达股份(002120，未评级)、申通快递(002468，未评级)； 风险提示 电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险 周聚焦：元旦假期出行和快递重要事件一 览 岁末展望，2023年航空和快递或有怎样的表现？ 疫情冲击行业件量增速下滑，增速修复期，重视快递行业性机会：——快递行业11月数据点评 2023-01-03 2022-12-27 2022-12-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1：快递月度行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 996.9 8.6% 1.9% 10,566.7 2.3% 分产品：同城 64.8 -10.6% 1.9% 686.8 -15.9% 异地 512.6 4.1% 6.3% 5,230.5 0.05% 国际/港澳台 119.2 152.6% 3.5% 1,162.3 -0.4% 业务量（亿件） 103.7 1.2% 0.2% 1,105.8 2.1% 分产品：同城 11.2 -16.8% -0.8% 128.0 -9.3% 异地 90.1 3.3% 0.2% 957.7 4.0% 国际/港澳台 2.3 33.3% 5.3% 20.2 -4.1% 单票收入（元） 9.62 7.4% 1.7% 9.56 0.2% 分产品：同城 5.78 7.5% 2.7% 5.37 -7.2% 异地 5.69 0.8% 6.1% 5.46 -3.8% 国际/港澳台 50.91 89.5% -1.7% 57.60 3.8% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%）图2：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件) 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 16 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比图4：快递与包裹服务品牌集中度指数 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 全国-同比广东-同比 浙江-同比 义乌-同比 快递服务品牌集中度指数CR8 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 表2：公司月度数据明细 2022年12月公司数据 当月值 同比 环比 累计 累计同比 快递业务收入（亿元） 顺丰 183.6 19.1% 16.8% 1,742.2 5.7% 申通 30.5 8.3% -3.6% 326.1 32.6% 韵达 40.6 -6.0% -4.8% 458.0 15.6% 圆通 43.7 10.5% -1.3% 452.6 20.7% 行业 996.9 8.6% 1.9% 10,566.7 2.3% 快递业务量（亿件) 顺丰 11.56 23.2% 9.4% 110.7 5.5% 申通 11.61 0.8% -3.9% 129.5 16.9% 韵达 15.0 -18.5% 1.1% 176.1 -4.3% 圆通 15.9 0.7% -2.1% 174.8 5.7% 行业 103.7 1.2% 0.2% 1,105.8 2.1% 单票收入（元/件） 顺丰 15.88 -3.4% 6.8% 15.73 0.2% 申通 2.63 7.8% 0.4% 2.52 13.5% 韵达 2.71 15.3% -5.9% 2.60 20.8% 圆通 2.74 9.7% 0.7% 2.59 14.2% 行业 9.62 7.4% 1.7% 9.56 0.2% 市场份额 顺丰 11.15% 2.0% 0.9% 10.0% 0.3% 申通 11.20% -0.1% -0.5% 11.7% 1.5% 韵达 14.4% -3.5% 0.1% 15.9% -1.1% 圆通 15.4% -0.1% -0.4% 15.8% 0.5% 数据来源：公司公告、国家邮政局、东方证券研究所 图5：各公司当月业务量同比增速对比 顺丰速运物流申通 韵达圆通 200% 150% 100% 50% 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 0% -50% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图6：各公司当月单票收入对比（单位：元/件） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 申通韵达圆通顺丰速运物流(右轴） 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图7：各公司当月单票收入增速对比 顺丰速运物流申通韵达圆通 40% 30% 20% 10% 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图8：各公司当月快递业务收入同比增速对比 顺丰速运物流申通韵达圆通 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图9：快递全行业每日揽派量（亿件） 揽收投递 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 数据来源：交通运输部、东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值