3月快递数据点评：件量明显复苏顺丰维持增长

3月快遞數據點評： 件量明顯復甦順豐維持增長 群益金鼎證券 0 2023/04/21 綫上消費復甦助力快遞件量恢復 圖：4家快遞公司當月合計業務量增速（%）圖：4家快遞公司當月合計單票收入（元） 近日順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達股份公佈2023年3月快遞行業運行情況，整體來看： 件量端：3月綫上消費增速可觀，快遞行業件量增長明顯。3月四家快遞業務合計完成55.8億件，同比增長16.50%，主要是因為需求端的復蘇較為可觀,從零售數來看，3月網上零售累計額12319億元，同比增長16.64%，綫上消費復蘇助力快遞件量恢復。此外，2022年同期基數位子不高。展望4月，考慮到2022年4月疫情管控下快遞整體基數較低，我們預計4月件量增速可觀。 資料來源：國家郵政局，國家統計局，群益金鼎證券整理1 單票端：3月四家快遞企業平均單票收入爲4.82元，同比上升2.00%，環比上升1.22%；扣除高單票的順豐後，A股通達系單票收入較2022年3月下降3.1%，環比2月下降2.2%，處於2022年以來低位，我們估計低貨值件量的占比提升使得單票收入有所下降。 順豐增長穩定 圖：各公司當月業務量同比增速對比（%）圖：快遞上市公司單票收入（元/件） 圖：1-3月累計件量及單票收入對比 公司方面： 件量端：3月順豐同比、環比增速處於前列。同比YOY來看：申通（+33.8%）>順豐（+28.6%）>圓通（+25.4%）>韻達（-8.5%）；環比MOM來看：順豐（+17.52%）>圓通（+13.98%）>申通（ +7.49%）>韻達（4.85%）。3月大部分公司件量實現高增，韻達尚未結束磨底階段，增速仍舊 靠後。 資料來源：公司公告，群益金鼎證券整理 2 單票端：各公司單票收入同比均下滑。順豐單票收入爲15.16元，同比下降2.3%，環比下降1.3%，整體韌性保持較高；3月申通單票收入爲2.41元，同比下降6.2%，環比下降0.4%；圓通單票收入爲2.46元，同比下降2.3%，環比下降3.1%；韻達單票收入爲2.53元，同比下降2.3%，環比下降2.7%，在通達系中保持領先。 A股快遞公司3月經營數據 2023年3月公司資料 業務 公司 當月值 同比 環比 累計 累計同比 順豐 156.6 25.6% 16.0% 454.8 14.9% 申通 31.8 25.6% 7.0% 83.2 19.4% 圓通 43.7 24.3% 10.4% 113.9 17.3% 韻達 36.7 -10.7% 2.1% 100.1 -8.3% 順豐 10.3 28.6% 17.5% 28.7 18.1% 申通 13.2 33.8% 7.5% 33.6 24.3% 圓通 17.8 25.4% 14.0% 44.6 20.0% 韻達 14.5 -8.5% 4.9% 38.3 -11.2% 順豐 15.16 -2.3% -1.3% 15.9 -2.7% 申通 2.41 -6.2% -0.4% 2.5 -3.9% 圓通 2.46 -0.9% -3.1% 2.6 -2.3% 韻達 2.53 -2.3% -2.7% 2.6 3.3% 表：各公司月度數據明細 快遞業務收入（億元） 快遞業務量（億件) 資料來源：公司公告，群益金鼎證券整理 3 單票收入（元/件） 投資建議：關注供給端優勢公司 行業競爭將從“價格”變爲“效率”和“品質”，看好優先佈局供給端的龍頭 自2023年4月17日24時起，國內汽、柴油價格(標準品)每噸分別提高550元和525元，本輪是年內第三次成品油價上調。從油價來看，多個產油國宣佈從5月起至2023年年底自願削減原油產量，國內油價再度上調的概率較大，我們預計快遞行業成本有所增加。 短期看，低基期下，4月快遞件量同比將錄得高增速；長期看，快遞行業競爭重心將轉向供給端，前期投入的在建工程逐漸轉固，各快遞公司將進入前期投入消化階段，降本和服務將成為競爭主旋律。 優選順豐控股（002352.SZ）、中通快遞（02057.HK） 順豐控股：2022年公司實現扣非淨利潤53.37億元，YOY+190.97%。公司未來將持續享受四網融通和精細化經營帶來的成本優化，預計2023、2024年公司實現淨利潤83.61億元、106.89億元，YOY分別為+35.43%、+27.84%，EPS為1.71元、2.18元，當前A股價對應PE分別為 32.5倍、25.4倍。 中通快遞：2022年歸母淨利潤68.09億元，YOY+43.20%，實現單票收入和市場份額雙增長 。我們看好公司車隊自有化和分揀自動化帶來盈利提升，預計2023、2024年公司實現淨利潤 4 96.22、111.18億元，YOY+16.12%、+15.55%，對應PE為24.0、20.5倍。