交运中小盘行业周报：油运供需推动运价中枢上行，航空机场持续回暖

上海证券 油运供需推动运价中枢上行，航空机场 SHANGHAISECURITIES持续回暖 证券研究报告 增持(首次)■主要观点 板块观点 交运中小盘行业周报20230311-20230317 行业：交通运输 航运：供需两侧的结构性调整或将给予运价-一定探度上有利的支择， 日期：2023年03月23日运价至现淡手不浅的表现。需求侧，我们认为未未贸易格局很难司到 低乌冲突前的清况：叠加关国在油价较低时很有可能会补充其既客错 分析师：花小伟备存。中国市场需求的修复有望为油运行业提供弹性。供给侧， Tel:021-536861352022年全年新船订单同比大减少，且短期内沟轮造脂厂鸡位较紧 E-mail:huaxiaowei@shzq.com缺：而船东目前面临着沟轮老龄化、EEXI环保公约削约等间题。均遗 SAC编号:S0870522120001成了有效运力的减少。 快递物流：国内消费复苏的趋势较为明是，今年1至2月份，社会消最近一年行业指数与沪深300比较费品零售总额同比增长3.5%，担转了2022年10月以未注续三个月下 W 降的趋势；网上零售电保持稳定增长，1-2月实物商品上零售额同比 增长5.3%：此外，我们认为行业再报悉性价格竞争的可能较小，精组化、数字化管望预计将是未未行业越势、我们持续重好满费复苏带给 快逆物流的盈利弹性。 航空机场：从2月主要航司及机场的经营数据未看，民航载客量及机 场放客吞吐量均进一回暖，同比涨幅明显。展望二季度，五一假期 前后的公商务和旅游出行有望进一步超预期。欧置、日韩等国家地区 行业周报 4陆续放松中国旅客入境的防疫政策，国际航线的增加将更快的推动机 7%场和航司进入盈利等复通道，但国际局势和航权读判等圆素或将导致 航司无法充分释放其运能，影响航空行业的供监端，整体来看，航司 和机场的营收压力预计退渐缓择，2023-2024年供络侧增速预计放 相关报告：缓，供需差带来的需价弹性仍有预期差，看好航空机场行业的修复空 间。 建议关注： 中选海能：公司聚焦油运和LNG运输，油轮船以规模全球第一，覆盖了全球主流的油轮船型，成将跟随行业景气度的抬升稳步发展。 中谷物流：作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络度差多个 国内重要港口，新船订单陆缺交付后，公司业续有望增长，且“散改 集”逐辑有望在今年步克现。 上海机场：公司旅客结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过50%。公司有望通过参股日上你补术来和点率可能下降的损失。 顺车控股：时效停业务是公司营业收入的总石，而公司多元化业务结 构或将为公司提供革二条成长曲线。此外，公司资本开支的高峰期已过，需好公司进入项周期后的营收表现。 图通速递：图通通建加强数字化建设，不断升其运营能力，并通过 客户管家有效的增强其客户服务能力和客户黏性。2022年，在行业增建效线的情况下，图通在下率年实现快递件量反超的表现。 海展股份：深耕消费电子行业的一体化供应链综合物流业务，依托于联想集团，并成功路行业拓展新能源汽车物流业务，看好公司跨行业复制供应链物流业务的能力。 海通发展：从事国内活海及国际选洋的干教货运翰业务，随着中国经济复苏，千散货航运行业的景气度或将明显提升，看好公司在千散货 上海证券 行业周报 大周期下的盈利弹性。 行业新阅及公告 中通快递：2022年营收353.8亿元，同比增长16.3%：调整后净利润 68.1亿元，阿比增长37.6%。公司全年包裹量244亿件，同比增长 9.4%，明量高于行业平均增建；市场份额达22.1%，同比增长 1.5PP。在快递行业增速效缓的情况下，中通通过增强数字化管理提升 转运环节的效率，实球了盈利的高建增长。 招商轮船：拟投予的股票期权总量为18496.72万股，约占公司当前总股本的2.276%。行权价格为7.31元/股。激励对象为公司高管理、董事、及核心骨千共不超过323人，较2019年第一期，本次股权激励计 划生效条件的实现欢度别显提升，激励对象范网明显扩大，但电及联 了公司对于业务竞争力和发展前景的信心。 -风险提示 消费需永该复不及预期：兼客出行需求不及预期；国际地球冲突加 制：宏观经济不及预期等 上海证券 行业周报 目录 1板块观点.... 1.1航语.6 1.2快递流 1.3航空机场. 2建议关注， 3行业数据违踪.. 3.1航运.. 3.2快递物流.. 3.3航空机场... 4行业新闻及公司公告14 4.1中通快遗：全年营收353.8亿元，市场分额持续增长.14 4.2招商轮船；股权激励计划体现公司发展信心，油运/平散行 业供需两侧推动公司业绩双轮驱动.14 5本周行业表现， 6风险提示， 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（裁至2023年3月 16日）... 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、 库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 3月10日） 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（载至2023 年3月16日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数 图5：2022~2023年快递业务收入及增速（单位：亿 元、%.... 图6：2022~2023年快递业务量及增建（单位：亿件、%）8 图7：2022~2023年快递单票收入及增速（单位：元/ 图8：快递每日犹收递送情况（亿件）（截至2023年3月16 日） 图9：2023年1月主要企业快递业务收入及增速（单位：亿 .....8 ......9 图10：2023年1月主要企业快递业务量及增速（单位：亿 图11：2022~2023年主要企业快遇单票收入及增速（单位： 元/件、%） ....9 图12：2022~2023年机场行业旅客吞吐量及增建（单位：万 人次、%) ..10 图13：2022~2023年机场行业航班起降架次及增建（单位： 万架次、%） 请务必阅读尾页重要声明 上海证券 行业周报 图14：2020~2023年机场旅客吞吐量（单位：万人次）...10 图15：2023年2月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比 （单位：万人次、%） 图16：2023年2月主要机场航难起降架次及2019年同期定 比（单位：架次、%） 图17：2022~2023年民航旅客运输量及增速（单位：万 人、%)12 图18：2022~2023年旅客周转量及增速（单位：亿人公12 图19：2020~2023年民航旅客运输量（单位：万人）.12 图20：2020~2023年国际航线旅客运输量（单位：万人）12 图21：2023年2月主要航司收入客公里及2019年同期定比 （单位：百万、%） 图22：2023年2月主要航司可利用客公里及2019年同期定 比（单位：百万、%）13 图23：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年3 月17日） 图24本周交运子板块表现（2023/3/3-2023/3/10）.15 表 表1：1月快递行业运行情况 表2：1月主要快递企业经营数据9 表3.1月机场行业运行情况... 表4：2月主要机场运行情况及2019同期定比.11 表5：1月航空行业运行情况及2019同期定比.12. 表6：2月主要航司运行情况及2019同期定比.13 表7：本周前五位领涨个股.16 表8：本周前五位领跌个股.16 请务必阅读尾页重要声明 上海证券 行业周报 1板块观点 1.1航运 油运方西，减至2023年3月16日，BDTI报1541点，环比上月增长2.0%；BCTI报1077点，环比上历滑长23.7%，送价较2023年1月底有明显的拾升，但仍处于自2020年以来较低水 位。油造供需两创的结构性调整或将给予运价一定程度上有利的 支择，运价呈现淡季不演的表见。从富求制来看，国际方面，既显转向从美国遗口石沟，我们认为术来运贸易格局很难回到资鸟 冲突前的情况：同时，截至2023年3月10日，美国的或客石油 储备库存处于历史低位，在油价较低时很有可能会补充其战略端备店存。国内方面，中国市场需求的修复有望为油运行业提供强性，我国1-2月的制造业投资同比增关8.1%，虽然较2022年全 年增建放缓1.0pp，但行业平稳增长的态势诉步凸量，叠加居民出行需求复苏趋势确立，供给懈来看，2022年全年新船订单同比大格减少，2022年全球新船订单量为8241万重吨，同比下降 31.2%，且短期内油轮造船厂坞位较紧缺：然而，船东司前而临着 油轮老龄化、EEXI环保公约制约等问题，均造成了有效逆力的减 少. 1.2快递物流 2023年1月快递业务收入及业务量分别同比下降16.3%及 17.6%，农历新年的错期是量收下溃的主要原因，1月数据与同期 可比性较弱。根据国家邮政局监测数据，在农历口经下，春节期 间的快遇包表提收量同比增长5.1%：投递量同比增长10.0%。整 体来看，国内消费复苏的趋势较为明显，今年1至2月份，社会 消费品本售总额同比增长3.5%，租转了2022年10月以来连续三 个月下降的趋势：网上零售电保持稳定增长，1-2月实物商品同上零售额同比增长5.3%。此外，我们认为行业再搬恶性价格支争的可能较小，精细化、教字化管理预计将是术来行业趋势。我们持续需好消费复苏带给快递物流的盈利弹性。 1.3航空机场 2023年国内外出行限制放究的过程中，商务出行需求率先一步暖。从2月主要航可及机场的经营教据来看，尺就我客量及机场客吞吐量均进一步暖，同比涨幅明显。展望二手度，五一假期前后的公商务和兼游出行有望进一步超预期。近期，欧监、日转等固家地区情续放松中国放容入境的防疫政聚，国际航线的 请务必阅读尾页重要声明5 上海证券 行业周报 增加游更快的推动机场和航司违入置利修复通道，但国际局势和航权该判等因素或将导改航司无法充分释放其运能，影响航空行业的供路端，整体象看，航司和机场的管收压力预计递渐缓释，2023-2024年供给例增速预计放规，供需差带来的票价弹性仍有预 期差，看好航空机场行业的修复空司。 2建议关注 ■中远海能：贸易格局改变、美预计补连存、以及中因需求修复，看好油运行业景气度。公司聚焦油运和LNG运轮，油轮船队规模全球第一，度盖了全球主混的沟轮期型，改得跟随行业景气度的格升稳步发展。 中谷物流：中国相继出台一系列政策推动内需增长，看好疫情后国内内贸需求提升拉动集装箱需求。公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络夜多个国内重要港口，新船订单陆续交付后，公司业绩有持续增长，且“散改 集”还辑有望在今年迟步兑现。 ■上海机场：居民出行需求复苏趋势已己确立，但国际客流量的修复节泰仍存在预期差。作为重要的板组机场，公司旅容结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过50%。公司有望通 过参股日上弥补未来扣点率可能下降的损失。 -顺半控股：测丰2023年1月快逆业务量增建明监高子行业增造，凸量直营制优势。时效件业务是公司营业收入的基石，而公司多元化业务结构或将为公司提供第二条成长曲，比外，公司资本开支的高峰期已过，好公司进入顺周期后的 营收表见。 团通建遇：图通通过办加设数化建设，不断提升其运营能力，并通过客户管家有效的增总其客户服务能力和客户粘性。2022年，在行业增速放线的情况下，图通在下半年实现 快递件董反超的表现。 -海展股份：公司深耕消费电子行业的一体化供应缝维合物流业务，依托于联想集团，并成功跨行业拓展新能源汽车物流 请务必阅读尾页重要声明6 上海证券 行业周报 业务，服务理想汽车，看好公司冷行业复制供应整物流业务 的能力。 -海通发展：公司从事国内落海及国际远泽的干散资运输业务，境外航区的占比退年提升。随着中国经济复苏，干款货航运行业的气度或将明显提升，看好公司在干散货大周期下的盈利弹性。 3行业数据追踪 3.1航运 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（裁至图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石 2023年3月16日）油储各）、库