交运行业周报：油运迎上行周期，航空静待业绩恢复

投资要点 市场表现：本周]SW交运指数-3.3%，跑赢大盘(沪深300)0.61个百分点。其中航空-2.1%，机场+1.5%，航运-4.4%，港口-4.2%，公路-4.8%，铁路-1.5%，公交-3.3%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：ST万林+5.5%、长久物流+3.5%、锦州港+2.2%、密尔克卫+2%、圆通速递+2%；涨幅后五个股：天顺股份-26.9%、炬申股份-16.9%、广汇物流-14.2%、海程邦达-12.8%、华鹏飞-12.2%。 行业主要指数变化：航空方面，7月民航客运量月环比上升54.5%，货运量月环比降低2.1%；8月国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加0.7pp/0pp/-1.1pp/-1pp/-0.6pp；五大航ASK环比上升-5.9%/10.8%/-10.5%/-2.6%/13.7%； 五大航RPK环比上升-4.9%/10.8%/-11.9%/-3.9%/12.8%。航运方面，BDI运价指数报收1553点,较上周上涨340点(+28%)；油运指数上涨，BDTI报收1492点，较上周上涨60点(+4.2%)，BCTI报收1255点，较上周上涨44点(+3.6%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收2609点，较上周下跌4.2%； SCFI报收2313点，较上周下跌9.7%。中国公路物流运价指数报收于1024点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨23.4点，同比增加2.3%。 行业动态：1）工信部：强化区域联动，保障产业链供应链稳定畅通；2）国家邮政局：1-8月全国快递服务企业业务量完成超700亿件；3）交通运输部：启动新一轮农村公路建设和改造。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）韵达股份：22H1市占率16.7%，22Q2业绩低点，关注后续旺季改善；新一期股权激励发布，22-24年内归母净利润不低于20.5/28/35亿元，高行权价进一步提升积极性。 3）圆通速递：得益于ASP提升及成本有效控制，2022H1快递单票毛利修复显著，疫情下韧性凸显；国际货代+航空业务协同发展，营收毛利双增，业务发展稳中向好。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3126.4点，周涨幅-4.2%；深证成指报收11261.5点，周涨幅-5.2%； 沪深300报收3932.7点，周涨幅-3.9%；创业板指报收2367.4点，周涨幅-7.1%；申万交运指数报收2335.2点，周涨幅-3.3%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流板块(+3.5%)，其次为机场板块(+1.5%)。 本周领涨个股前五位分别为ST万林(+5.5%)、长久物流(+3.5%)、锦州港(+2.2%)、密尔克卫(+2%)、圆通速递(+2%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 9月16日，布伦特原油收于91.4美元/桶，周环比下降1.6%；WTI原油收于85.1美元/桶，周环比下降1.9%。 图4：期货结算价：原油 9月18日，美元兑人民币中间价报收6.9305，较上周上涨207bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 截至7月31日，我国民航客运量为3400万人，月环比上升54.5%；民航旅客周转量为540.1亿人公里，月环比+57%；民航货运量为53.9万吨，月环比-2.1%；民航货物周转量为21.3亿吨公里，月环比-6.3%。 图6：民航客运量：当月值 图7：民航旅客周转量：当月值 图8：民航货邮运输量：当月值 图9：民航货邮周转量：当月值 截至8月31日，中国国航客座率为66.9%，较上月上涨0.7pp；东方航空客座率为67%，与上月相差不大；南方航空客座率为68.9%，较上月下跌1.1pp；春秋航空客座率为77.5%，较上月下跌1pp；吉祥航空客座率为70.2%，较上月下跌0.6pp。 图10：中国国航：客座率 图11：东方航空：客座率 图12：南方航空：客座率 图13：春秋航空：客座率 图14：吉祥航空：客座率 截至8月31日，中国国航ASK为11819百万座公里，月环比-5.9%；东方航空ASK为12163百万座公里，月环比+10.8%；南方航空ASK为18028百万座公里，月环比-10.5%； 春秋航空ASK为3470百万座公里，月环比-2.6%；吉祥航空ASK公里为3165百万座公里，月环比+13.7%。 图15：中国国航：ASK 图16：东方航空：ASK 图17：南方航空：ASK 图18：春秋航空：ASK 图19：吉祥航空：ASK 截至8月31日，中国国航RPK为7901百万座公里，月环比-4.9%；东方航空RPK为8150百万座公里，月环比+10.8%；南方航空RPK为12423百万座公里，月环比-11.9%； 春秋航空RPK为2690百万座公里，月环比-3.9%；吉祥航空RPK为2222百万座公里，月环比+12.8%。 图20：中国国航：RPK 图21：东方航空：RPK 图22：南方航空：RPK 图23：春秋航空：RPK 图24：吉祥航空：RPK 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数上涨，9月18日涨4点报收1553点，环比+28%。分指数中，BCI环比+126%，BPI环比+6.7%，BSI环比+5.2%。 图25：干散货运价指数-BDI 图26：干散货运价指数-分指数BCI 图27：干散货运价指数-分指数BPI 图28：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数上涨，9月18日，BDTI报收1492点，较上周上涨60点(+4.2%)，BCTI报收1255点，较上周上涨44点(+3.6%)。 图29：原油运输指数(BDTI) 图30：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，CCFI本周报收2609点，较上周下跌4.2%；SCFI报收2313点，较上周下跌9.7%。 图31：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图32：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数均下跌，其中南美航线环比-10.3%，跌幅最大，而南非航线环比-0.4%，跌幅最小。 图33：CCFI：韩国航线 图34：CCFI：日本航线 图35：CCFI：东南亚航线 图36：CCFI：澳新航线 图37：CCFI：地中海航线 图38：CCFI：欧洲航线 图39：CCFI：东西非航线 图40：CCFI：美西航线 图41：CCFI：美东航线 图42：CCFI：南非航线 图43：CCFI：南美航线 图44：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至9月9日，中国公路物流运价指数报收于1024点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨23.4点，同比+2.3%。 图45：中国公路物流运价指数 图46：中国公路物流运价指数：整车 图47：中国公路物流运价指数：零担重货 图48：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1工信部：强化区域联动，保障产业链供应链稳定畅通 9月15日，国新办举行我国维护产业链供应链韧性与稳定工作新闻发布会。工信部副部长辛国斌在发布会上表示，将加强对重点地区、重点行业、重点企业运行情况监测调度，强化区域间、上下游协调联动，保障产业链供应链稳定畅通。同时着力稳定市场主体预期，推动政策靠前发力、精准加力，为产业链供应链稳定畅通创造良好外部环境。 新闻来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1744107154900940758&wfr=spider&for=pc 3.2国家邮政局：1-8月全国快递服务企业业务量完成超700亿件 9月17日，国家邮政局公布了2022年8月邮政行业运行情况，数据显示，1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。其中，同城业务量累计完成84.1亿件，同比下降5.1%；异地业务量累计完成606.9亿件，同比增长6.4%；国际/港澳台业务量累计完成12.0亿件，同比下降15.1%。 新闻来源：https://www.chinanews.com.cn/cj/2022/09-17/ 9854533.shtml 3.3交通运输部：启动新一轮农村公路建设和改造 9月15日，交通运输部部长李小鹏出席全国推动“四好农村路”高质量发展会议并强调，在新的形势下，要全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，聚焦扩投资、稳就业、保畅通、重安全、优治理、强管养、提服务、促融合八个方面重点工作。启动新一轮农村公路建设和改造，积极稳妥扩大农村公路有效投资。 新闻来源：https://www.mot.gov.cn/jiaotongyaowen/202209/t20220916_3681057.ht ml 4重点推荐 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）韵达股份：22H1市占率16.7%，22Q2业绩低点，关注后续旺季改善；新一期股权激励发布，22-24年内归母净利润不低于20.5/28/35亿元，高行权价进一步提升积极性。 3）圆通速递：得益于ASP提升及成本有效控制，2022H1快递单票毛利修复显著，疫情下韧性凸显；国际货代+航空业务协同发展，营收毛利双增，业务发展稳中向好。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。