AIGC商业化落地先锋，SaaS化转型成效显著

万兴科技是一家专注于C端数字创意工作软件的公司，通过SaaS化转型，已经实现了订阅制的初见成效。公司产品矩阵扩张，收入结构多元化，视频创意类、跨端数据管理软件、绘图创意类、数字文档类收入占比分别为59.8%、23.0%、9.5%、7.4%。公司注重产品与技术的持续创新，前期积极布局AI技术投入，目前边际研发投入压力有望降低。公司积极对接AI大模型，结合自身在创意工作软件的know-how进行优化，有望为产品融合赋能，进一步提升客户粘性。我们预测公司2022-2024年实现收入11.30、15.20、19.04亿元，实现归母净利润0.43、1.55、2.54亿元，对应当前PE估值分别为218x、60x、37x，PS估值为8.3、6.1、4.9，给予“增持”评级。

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