朝闻国盛

朝闻国盛 美联储3月议息会议点评 今日概览 重磅研报 作者 分析师符蓉 证券研究报告|朝闻国盛 2023年03月24日 【宏观】该关注降息了——美联储3月议息会议点评-20230323 【金融工程】国企改革继续深化，一键配臵央企“中字头”——央企共赢 ETF投资价值分析-20230324 【固定收益】二级资本债供给压力如何？影响如何？-20230323 研究视点 【通信】华为P60实现AI搜图，边缘推理再进一步-20230324 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-2022完美收官，新产能扩张加速，新产品与新客户值得期待-20230324 【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-历史包袱加速出清，看好盈利能力改善-20230323 【社会服务&海外】九毛九（09922.HK）-太二韧性强，怂加速扩张 -20230323 【通信】中国电信（601728.SH）-加大算力投资，天翼云剑指千亿营收 -20230323 执业证书编号：S0680519070001邮箱：furong@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 通信 15.2% 34.2% 20.9% 传媒 15.1% 29.2% 15.2% 计算机 13.3% 34.6% 15.3% 建筑装饰 8.0% 18.1% 5.5% 电子 5.1% 17.7% -7.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 汽车 -9.4% 2.5% -0.7% 美容护理 -8.6% -1.5% 5.1% 电力设备 -7.7% 1.8% -15.4% 钢铁 -6.3% 5.8% -10.8% 基础化工 -6.0% 5.5% -6.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：市场情绪分歧加大》2023-03-23 2、《朝闻国盛：本月哪些行业景气改善？》 2023-03-22 3、《朝闻国盛：财政发力再度前臵》2023-03-21 4、《朝闻国盛：超预期降准，怎么看、怎么办？》 2023-03-20 5、《朝闻国盛：内需复苏强劲，持续性待观察》 2023-03-17 重磅研报 【宏观】该关注降息了——美联储3月议息会议点评-20230323 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、美联储如期加息25bp，下调了近两年经济预测，点阵图显示年内将再加息25bp并且不会降息，鲍威尔表达了对银行危机的关注。 2、会议过后，市场降息预期明显升温，目前市场预期5月再加息的概率仅50%，最迟从7月开始降息，年底前将降息75bp。 3、继续提示：美国经济核心风险在企业债务而非银行业，下半年降息100bp可期。风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【金融工程】国企改革继续深化，一键配臵央企“中字头”——央企共赢ETF投资价值分析-20230324 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 国企改革不断深化，央企投资机遇凸显。富时中国国企开放共赢指数前十大成分股累计权重较高，聚焦央企龙头公司，这些公司代表了央企改革发展的核心趋势，通过配臵富时中国国企开放共赢指数可以较好的享受到央企改革发展带来的红利。指数兼顾红筹股和H股，提供央企龙头一站式解决方案。国泰富时中国国企开放共赢ETF基金（简称：央企共赢ETF，代码：517090），标的指数为富时中国国企开放共赢指数。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【固定收益】二级资本债供给压力如何？影响如何？-20230323 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 近期二级资本债发行放量，市场担忧供给压力带来冲击。当前国股行发行二级资本债的剩余额度合计为1750亿。按 往年看三季度发行较为集中。测算银行今年发行二级资本债在1.1万亿左右，净融资较去年约增加2500亿。供给增多不必然伴随着收益率上行，不必过度担忧供给冲击。我们进行回归分析，二级资本债发行量对收益率并不具有显著解释效果。其他变量影响更显著，二级资本债收益率波动将会在国债收益率变动基础上放大1.8倍。理财和基金每增配100亿元，5年AAA-二级资本债收益率下行8bp；其他信用债欠配指数下降0.1（越欠配），二级资本债收益率下行0.4bp。 风险提示：风险变化超预期，统计存在偏差。 研究视点 【通信】华为P60实现AI搜图，边缘推理再进一步-20230324 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 华为P60加入AI搜图功能。从高通到华为，边缘推理正一步步走向成熟。智能模组将AIGC触及用户的毛细血管。 AIGC将加速图库商业化进程。 投资建议：随着中心化平台加强，边缘侧算力会相应膨胀，在C端与B端领域将会涌现更大需求。边缘算力：美格智能、移远通信、广和通、中兴通讯、初灵信息、寒武纪 风险提示：边缘算力发展不及预期、AI模型发展不及预期 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-2022完美收官，新产能扩张加速，新产品与新客户值得期待-20230324 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 公司2022年实现收入42.7亿元，同比+33%，归母净利润6.5亿元，同比+109。业绩接近预告上限，新能源布局持续兑现，大宗企稳叠加汇兑收益，毛利率/净利率均同比大幅改善。展望2023，产能建设稳步推进，新客户一体化大件定点可期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.1/10.7/13.4亿元，对应PE分比为25.0/18.9/15.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。 【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-历史包袱加速出清，看好盈利能力改善-20230323 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664@gszq.com 公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本极具优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将受益于竞争格局改善。公司重组事项持续推进，对前海项目浓度有望提高，随着前海项目逐年释放，公司业绩将获增厚。我们预测公司2022/2023/2024年营收分别为2110/2375/2630亿元，归母净利润分别为72/107/131亿元，对应摊薄EPS为0.93/1.38/1.69元/股。当前股价对应2023年动态PE15x，维持“买入”评级。 风险提示：市场销售复苏不及预期，政策放松不及预期，资产运营业务发展不及预期。 【社会服务&海外】九毛九（09922.HK）-太二韧性强，怂加速扩张-20230323 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 刘澜分析师S0680522030006liulan@gszq.com 毕筱璟研究助理S0680121030013bixiaojing@gszq.com 投资建议：2022年12月疫情防控优化以来，各地陆续达峰，本地客流率先有所恢复。我们预计太二1-2月同店恢复至上年同期100%以上。2023年全年来看，线下客流修复趋势有望延续，太二品牌力强，预计展店继续稳健、同店修复；同时怂火锅单店表现亮眼、后续有望持续爬坡、目前全国布局29家、有望进入加速布局阶段。此外，公司持续增强供应链及支持能力，赋能扩张、降本增效。长期来看，公司作为快时尚餐饮连锁领军者，以内部优质架构为基础，优选赛道，打磨单品、强于营销、重标准化，多条赛道推陈出新，不断印证自身能力。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润7.05/10.52/12.54亿元，维持“买入”评级。 风险提示：1）品牌孵化不及预期；2）门店扩张不及预期；3）食品安全问题。 【通信】中国电信（601728.SH）-加大算力投资，天翼云剑指千亿营收-20230323 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 公司发布2022年年报。中国电信发布2022年年报，公司2022年经营收入为4814亿元，同比增长9.5%，服务收 入为4349亿元，同比增长8.0%。剔除2021年出售附属公司的收入影响后，同比增幅达到8.1%。净利润为276亿元，同比增长6.3%，剔除2021年出售附属公司的一次性税后收益后，同比增长12.5%。C端业务稳健增长，智慧家庭与千兆宽带成亮点。资本支出加速倾斜，天翼云2023剑指千亿营收。持续重视经营质量与股东回报，打造世界一流企业。 风险提示：云业务发展不及预期、C端业务竞争加剧。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准