巴西大豆出口报价走低，国内豆粕期现同步走弱

巴西大豆出口报价走低，国内豆粕期现同步走弱 豆粕周报20230320 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕下跌。宏观，宏观风险持续发酵，市场预期美联储3月大概率加息25BP，WTI原油大跌13.48%至66.34且跌破持续3个多月的震荡区间。供给端，美豆出口回升，截至3月9日当周，美豆出口检验62万吨，出口净销售66.5万吨且均符合预期；巴西大豆因降雨收割仍慢于往年，收割过半提升出口，但出口报价持续走低；阿根廷大豆产区仍处于高温少雨状态，布交所继续调减大豆产量400万吨至2500万吨，同比去年减少42.2%。国内 ，本周油厂压榨利润持续降低，油厂开机率整体偏低，豆粕成交较少为25.45万吨，且基本为现货成交，油厂库存降至57.61万吨。 策略：宏观风险持续发酵，美豆出口走强、巴西大豆出口预期偏强、阿根廷产量预期走弱，成本端整体多空交织，CBOT大豆大幅下行；国内进口大豆到港预期较多，豆粕需求偏低成交清淡，油厂豆粕减少但仍处近年高位，豆粕现货价格持续走低压制基差逐步回归至正常区间，预计短期豆粕跟随成本端震荡回落，操作上可选择逢高做空或豆粕5-9反套。 CBOT大豆与M05豆粕 截至3月17日收盘，周内CBOT大豆收于1476美分/蒲，较开盘下跌31点，周跌幅2.06%；M05豆粕收于3701元/吨，较开盘下跌98点，周跌幅2.58%。本周美豆整体下跌，主要受制于宏观利空影响及巴西大豆出口将对美豆形成挤压；国内豆粕整体下跌，原因在于宏观影响、现货走低及菜粕走低拖累。 CBOT大豆M05豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 宏观 全球 宏观风险持续发酵，市场预期美联储3月大概率加息25BP，WTI原油大跌13.48%至66.34且跌破持续3个多月的震荡区间。 成本端 巴西 截至3月11日，巴西大豆收获54.3%，去年同期为64.1%。 阿根廷 截至3月16日，阿根廷大豆优良率保持在2%，土壤水分充足率上升4%至29%。 美国 截至3月9日当周，美豆出口检验量为618803吨，市场预估区间为30-95万吨；出口净销售为665000吨，市场预估区间为5-70万吨。 供给 进口 第10周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计18.5船，约120.25万吨大豆。 需求 压榨 第11周（2月25日至3月3日）111家油厂大豆实际压榨量为141.6万吨，开机率为47.59%。 成交 第11周豆粕共成交25.45万吨，且均为现货成交。 库存 油厂库存 第10周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为313.53万吨，较上周减少18.68万吨，豆粕库存为57.61万吨，较上周减少6.23万吨。 风险 全球 南美天气、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 宏观—离岸人民币与WTI原油 受硅谷银行破产事件的持续发酵，市场整体偏悲观，市场预计美联储3月加息25BP或暂停加息。全球油市受此影响出现暴跌，截至3月17日收盘，周内WTI原油收于66.34美元/桶，较开盘下跌10.34点，周跌幅13.48%，且跌破持续3个多月的震荡区间。 WTI原油 数据来源：文华财经，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美豆出口 截至3月9日当周，美豆出口检验量为618803吨，市场预估区间为30-95万吨。去年同期为798693吨。本作物年度迄今，出口检验量累计为43329564吨，上一年度同期42279373吨。出口净销售为665000吨，市场预估区间为5-70万吨，其中对中国出口净销售208100吨。美豆出口较上周有所回升，但总体仍无法改变季节性偏弱的事实，预计后期美豆出口仍偏低。 美豆当周净销售（吨）美豆当周出口检验（千蒲） 基本面分析 成本端—美豆压榨利润 截至2023年3月10日当周，美国大豆压榨利润为3.48美元/蒲，前一周为3.8美元/蒲，去年同期为4.13美元/蒲。当前美豆压榨利润环比走低，但同比仍处近年高位，美豆压榨需求整体较好。 美豆周度压榨利润（美元/蒲） 基本面分析 成本端—巴西大豆收获进度 CONAB显示截至3月11日巴西大豆收获54.3%，去年同期为64.1%。巴西大豆收割持续推进，不过由于降雨存在收割进度提速缓慢，降雨主要影响的是帕拉纳州，因当前马托格罗索州大豆收割已接近尾声 ，其收割率达到96.51%高于历史均值。不过下周巴西降雨将减弱，或利于大豆收割进度提速。 巴西大豆收获进度 基本面分析 成本端—阿根廷大豆生长状况 布交所显示截至3月16日，阿根廷大豆优良率保持在2%，土壤水分充足率上升4%至29%。本周阿根廷大豆产区仍处在高温干旱之中，且大豆生长状况继续恶化，布交所继续调减预估大豆产量400万吨至2500万吨，同比去年减少42.2%。不过下周阿根廷大豆产区将迎来降雨，预计大豆生长状况将得到一定缓解。 阿根廷大豆生长状况 基本面分析 国内供给—进口大豆到港量 2023年第10周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计18.5船，约120.25万吨大豆。目前正处于国内进口大豆到港青黄不接时期，美豆出口逐渐减少，进口的巴西大豆仍未开始到港。3月份预计巴西大豆出口增加，进口大豆到港量将在4月出现递增趋势。 进口大豆到港量（万吨） 基本面分析 国内供给—油厂压榨量 第11周（2月25日至3月3日）111家油厂大豆实际压榨量为141.6万吨，开机率为47.59%。本周油厂压榨量基本符合预期，目前进口大豆到港较低，整体压榨量处于季节性低位。 预计第12周（3月18日至3月24日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计153.2万吨，开机率为51.48%。 油厂压榨量（万吨） 基本面分析 需求—豆粕成交量 本周豆粕共成交25.45万吨，且均为现货成交。目前正处养殖需求消费淡季，尽管生猪存栏量较高，偏低的养殖利润制约养殖企业补栏节奏，企业采购多为随用随采，豆粕成交持续保持低位，预计下周豆粕需求仍处较低水平。 豆粕周度成交（万吨） 基本面分析 库存—油厂豆粕库存 2023年第10周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为313.53万吨 ，较上周减少18.68万吨，豆粕库存为57.61万吨，较上周减少6.23万吨。上周进口大豆到港偏低难以覆盖大豆压榨量，油厂大豆库存继续下降，且豆粕下游提货量偏高，油厂豆粕库存出现下降。 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕5-9价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看