信用风险监测周报：“21宝龙MTN001”本金兑付展期 蓝盾股份主体及债项等级下调至CC

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年6月5日-6月9日 2023年第20期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息3 债券流动性风险监测5 债券隐含评级表现6 【信用风险监测周报】“18华夏02”本息兑付违约，中航证券主体及相关债券信用等级被上调2023年第19期，2023-6-05 【信用风险监测周报】“21恒大02”调整利息兑付安排，蒙娜丽莎主体及债券信用等级被下调2023年第18期，2023-5-29 【信用风险监测周报】天盈投资、鑫苑置业债券兑付展期2023年第 17期，2023-5-22 【信用风险监测周报】“恒大集团、上海世茂债券兑付展期2023 年第16期，2023-5-15 www.ccxi.com.cn “21宝龙MTN001”本金兑付展期蓝盾股份主体及债项等级下调至CC 本期关注 债券发行人负面信息 武汉天盈投资集团有限公司公告称，公司与债券投资人达成一致，将于 2023年6月9日兑付“20天盈01”、“20天盈02”回售部分利息的 20%，“20天盈01”剩余回售部分利息及本金展期至2024年5月9日 兑付，“20天盈02”剩余回售部分利息及本金展期至2024年6月9日兑付。 恒大地产集团有限公司公告称，公司与债券投资人达成一致，将“21恒大01”2021年6月5日至2023年6月4日期间的利息4.2亿元的支付时间，调整至2024年6月5日完成支付（如遇非交易日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 上海宝龙实业发展(集团)有限公司公告称，经与持有人协商一致，将调整应于2023年6月7日兑付回售本息的“21宝龙MTN001”兑付方案。根据调整方案，上海宝龙实业将于2023年6月7日兑付该期债券应付年度利息，并将本金10亿元将在2023年6月7日起的24个月内分期兑付本金且利随本清(如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息),分期兑付期间票面利率保持不变。 负面评级行动信息 东方金诚将全筑股份主体及“全筑转债”债项的信用等级由B+下调为B-，评级展望维持负面。 联合资信将蓝盾股份主体及“蓝盾转债”债项的信用等级由CCC下调至CC，评级展望维持负面。 正面评级行动信息 联合资信将珠海农商银行主体长期信用等级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共35家，其中包括 基础设施投融资企业8家、房地产企业2家、公用事业企业2家、建筑 企业3家、批发和零售业企业2家、商务与个人服务企业3家、信息技 术企业2家、有色金属企业3家、装备制造企业2家、综合企业2家， 以及电子、化工、金融、煤炭、农林牧渔和医药行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年6月2日-2023年6月8日债券隐含评级表现，隐含评级 低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共 64支，涉及主体28家。 截至2023年6月8日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 www.ccxi.com.cn （含）以上的个券共674支，涉及主体179家。 债券发行人负面信息 1、“20天盈01”、“20天盈02”回售本金兑付展期 武汉天盈投资集团有限公司（简称“天盈投资”）公告称，公司与债券投资人达成一致，将于2023年6月9日兑付“20天盈01”、“20天盈02”回售部分利息的 20%，“20天盈01”剩余回售部分利息及本金展期至2024年5月9日兑付，“20天 盈02”剩余回售部分利息及本金展期至2024年6月9日兑付。此前，“20天盈02” 曾于2022年6月9日、2022年11月9日两次延迟兑付。 事件点评：天盈投资主营不良资产、保险经纪、私募投资基金等业务。业务经营方面，由于公司对已经发生风险事件的房企阳光城集团及公司控股股东当代科技在大量应收账款，受相关企业违约、资产被冻结等不利因素影响，公司计提了大规模资产减值准备，对利润形成较大程度的侵蚀，2021年和2022年净利润亏损分别达到17.04亿元和4.34亿元。同时， 武汉天盈投资集团有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20天盈01 公开发行公司债 4.50 0.91+1 --/2024-05-09、2025-06-09 （2023-06-09回售本息兑付展期） 20天盈02 公开发行公司债 1.50 0.99+1 --/2024-06-09、2025-06-09 （2022-06-09、2022-11-09、2023- 06-09回售本息兑付展期） 20天盈03 公开发行公司债 4.00 0.52+2 --/2025-12-17 公司近年来债务结构显著短期化，截至2022年末所有有息债务均为1年内到期的短期债务，而公司账面货币资金仅为1.31亿元，对有息债务覆盖率不足2%，面临较大流动性压力。此外，“20天盈02”担保人武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代科技”）及其母公司已有9支债券发生违约及多支债券展期，其持有公司股权处于冻结状态，对公司发行债券担保效力较弱。此次展期事件为“20天盈02”的第三次兑付展期。公司控股股东负面事件及公司债券多次展期的事项，也将对公司融资渠道产生一定负面影响。公司目前尚有3支债券存续，其中“20天盈03”将于年内付息，后续应对相关债券的兑付情况加以关注。 2、“20恒大03”利息兑付展期 恒大地产集团有限公司（简称“恒大集团”）公告称，公司与债券投资人达成一致，将“21恒大01”2021年6月5日至2023年6月4日期间的利息4.2亿元的支付 时间，调整至2024年6月5日完成支付（如遇非交易日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 事件点评：恒大集团主要经营房地产开发业务，为全国性房企，项目覆盖全国223个城市，为国内覆盖区域最广的房地产企业之一，同时物业管理、物业租赁、酒店运营等业务亦能对公司收入形成一定补充。2020年以来，房地产行业调控政策和融资环境偏紧，市场竞争加剧，行业销售面临下行压力，2021年上半年公司营业收入同比下滑超过26%，净利润亏损 恒大地产集团有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20恒大05 公开发行公司债 21.00 0.35+2 2023-10-19/2025-10-19 （2023-04-18利息兑付展期） 21恒大01 公开发行公司债 82.00 0.88+2 2024-04-27/2026-04-27 （2023-06-05利息兑付展期） 20恒大04 公开发行公司债 40.00 0.28+2 2023-09-23/2025-09-23 （2023-03-23利息兑付违约） 19恒大02 公开发行公司债 50.00 0.90 --/2024-05-06 （2022-10-27利息兑付展期） 20恒大03 公开发行公司债 25.00 0.98 --/2024-06-05（2023-06-05回售本息兑付展期） 20恒大02 公开发行公司债 1.00 0.95 --/2024-05-26 （2023-05-26利息兑付展期） 19恒大01 公开发行公司债 150.00 -- --/2023-05-06 （2022-11-07利息兑付展期） 20恒大01 公开发行公司债 45.00 -- 2022-01-10/2023-01-08 （2022-07-08回售违约） 15恒大03 公开发行公司债 82.00 0.07 2020-07-08/2023-07-08 （2022-07-08利息兑付展期） 55.56亿元。同时，公司债务压力处于较高水平，截至2021年6月末有息债务规模超过7000亿元，其中短期有息债务超过4000亿元。公司货币资金扣除受限部分金额对短期有息债务覆盖率不足30%，公司面临较大再融资压力。此外，公司还存在美元债违约、商票逾期、被申请资产保全、被地方住建局暂停预售许可等负面事件，或对公司融资渠道产生一定负面影响。公司目前尚有7支债券存续，且均将于年内到期或进入回售，后续应对相关债券的兑付情况加以关注。 3、“21宝龙MTN001”本金兑付展期 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（简称“上海宝龙实业”）公告称，经与持有人协商一致，将调整应于2023年6月7日兑付回售本息的“21宝龙MTN001”兑付方 案。根据调整方案，上海宝龙实业将于2023年6月7日兑付该期债券应付年度利息， 并将本金10亿元将在2023年6月7日起的24个月内分期兑付本金且利随本清(如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息),分期兑付 期间票面利率保持不变。 事件点评：上海宝龙实业业务以物业销售为主，同时涉及土地一级开发、酒店等板块，是其股东宝龙地产控股有限公司（以下简称“宝龙地产”）境内主要房地产运营平台。近年来公司物业销售业务稳定增长，但受结转项目成本上升影响，净利润自2021年起呈下降态势，盈利能力有所降低。债务压力方面，近年来公司累积了较高规模的有息债务，2021年末公司有息债务规模超过400亿元，2022年9月末仍高达346.08亿元。而公司2021年由于拿地支出增加、销售回款状况不佳等因素，经营活动现金流大幅净流出，并且较高的利息支出也导致公司筹资活动现金流2021年起持续净流出。在二者综合作用下，公司货币资金规模自2021 年起大幅降低，截至2022年9月末规模为96.55亿元，扣除受限部分后对有息债务覆盖率不 足20%，流动性压力较大。目前上海宝龙实业已有4支债券发生过展期，且存续信用债中有2 上海宝龙实业发展(集团)有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21宝龙01 公开发行公司债 9.50 1.58+1 2023-01-11/2026-01-11 （2023-01-11回售本金兑付展期） 21宝龙03 公开发行公司债 4.70 2.00 2023-06-10/2025-06-10 （2023-06-10回售本金兑付展期） 21宝龙02 公开发行公司债 14.96 1.85+1 2023-04-16/2026-04-16 19宝龙MTN002 中期票据 5.00 2.04 --/2025-06-26 21宝龙MTN001 中期票据 9.50 1.99 --/2025-06-07 （2023-06-07本金兑付展期） 20宝龙MTN001 中期票据 7.00 0.21 --/2023-08-27 20宝龙04 公开发行公司债 8.00 0.15 --/2023-08-07 （2022-08-07本金兑付展期） 支将于1年内到期或进入回售，鉴于公司目前流动性压力较大，后续应对公司2023年债券到期状况保持关注。 负面评级行动信息 1.业务收入大幅下降、短期债务压力大、主要子公司被申请破产清算，全筑股份主体及相关债项的信用等级被下调至B- 上海全筑控股集团股份有限公司（以下简称“全筑股份”）受恒大流动性风险问题以及房地产行业景气度下行影响，2022年主营业务收入大幅下降，年末净资产为负值， 公司被实施退市风险警示。同时，公司有息债务以短期为主，截至2022年末短期借款逾期1.89亿元；2022年公司EBITDA利息保障倍数和全部债务/EBITDA分别为-13.91倍和-1.36倍，债务保障程度弱，短期偿债压力较大，对公司业务运营造成不利影响。此外，公司主要子公司上海全筑装饰有限公司被裁定受理破产清算申请，不再纳入合并报表范围，预计将导致公司的资产及收入规模大幅下降，且面临担保义务风险及款项无法回收的风险。综上，东方金诚将全筑股份主体及“全筑转债”