生猪期货周报：现货逐步迎来季节性旺季

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 摘要： 【行情复盘】 现货逐步迎来季节性旺季 作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年3月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 上周大宗商品震荡回落，生猪期价低开高走，合约间延续近弱远强，现货市场情绪继续回暖。截止上周五收盘，主力05合约收于16040元/吨，周环比涨0.72%，07合约17410元/吨，周环比涨1.99%。基差05（河南）-810元/吨，基差07（河南）-2180元/吨。上周初生猪现货延续震荡回落，周中猪价有所企稳，周末猪价小幅上涨，全国均价15.33元/公斤左右，环比周 初涨0.35元/公斤，近期屠宰量高位回落，上周小幅反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，非瘟疫情传闻较多，上周仔猪价格止涨回落。 【重要资讯】 3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准 备金率0.25个百分点。本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为 7.6%。 基本面数据，截止3月19日，第11周出栏体重122.77kg，周环比降0.21kg，同比增3.47kg，猪肉库容率28.09%，环上周升0.24%，同比增6.29%。生猪交易体重再度回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量91.69万头，周环比升2.40%，同比降3.50%。博亚和讯数据显示，第11周猪粮比5.39：1，环比上周跌2.81%，同比高24.42%，外购育肥利润-478元/头，周环比跌108元/头，同比跌285 元/头，自繁自养利润-255元/头，环比跌53元/头，同比高262元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.02元/kg，环比上周跌1.05%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.70元/kg，环比上周涨0.49%，同比跌0.41%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 上周五央行宣布降准，对短期市场形成一定利多。但商品整体处在高位，一定程度对国内流动性宽松预期已经计价。近期近消费端商品再度出现大跌，生猪期价低开高走，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价第格1页，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周商品整体延续系统性下跌，农产品指数跟跌，饲料养殖板块上游延续高位震荡回落，原料端豆粕及玉米价格出现反复，豆粕现货市场贸易商止损甩货传闻增，原料整体表现有所转弱。生猪现货价格在前期收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下止跌反弹，但由于期价缺乏持续利多提振全周延续近弱远远强，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本附近，远月期价看涨信心不足，57及59价差再度回落。 生猪现货价格逐步过度至季节惯性性上涨窗口，上周猪价稳中小幅回调，周末猪价整体稳中有涨，部分地区互有涨跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性不低，出栏体重受亏损及猪瘟传闻影响再度回落，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放，短期二次育肥增加可能限制近端出栏节奏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于16040元/吨，周度最高价为16300元/吨，最低价为15580元/吨，周度涨0.72%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 4000 6000 20000 400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 2022 2023 3000 3-5月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2305之前） 2023-03-19 升贴水 现货价格 折到基准地 2301基差 2303基差 河南 0 15350 15350 1550 浙江 1500 15950 14450 650 湖北 500 15120 14620 820 江苏 500 15860 15360 1560 安徽 100 15470 15370 1570 山东 -200 15500 15700 1900 四川 1500 15070 13570 -230 江西 1400 15270 13870 70 湖南 1300 15340 14040 240 河北 -300 15300 15600 1800 辽宁 -500 14900 15400 1600 内蒙 -600 14700 15300 1500 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-03-19升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01580015800-240 -1610 -2440 浙江11001670015600-440 -1810 -2640 湖北01560015600-440 -1810 -2640 江苏5001650016000-40 -1410 -2240 安徽3001600015700-340 -1710 -2540 山东0161001610060 -1310 -2140 四川-2001550015700-340 -1710 -2540 江西1001560015500-540 -1910 -2740 湖南1001570015600-440 -1810 -2640 河北-1001590016000-40 -1410 -2240 辽宁-7001570016400360 -1010 -1840 内蒙-8001560016400360 -1010 -1840 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 近期毛白价差出现反复，终端白条消费整体处在季节性淡季，对猪价跟涨乏力。不过疫情后整体消费已出现修复性反弹，此外4月份开始猪价也将逐步由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，3月上旬以来随着大猪逐步出清，供给压力环比年前显著下降，政策加持下，二育及屠宰企业入市积极性增加，对短期支撑起到一定支撑，阶段性生猪现货年度低点大概率已经出现。 截止2023年3月19日，博亚和讯数据显示，第11周猪粮比5.39：1，环比上周跌2.81%，同比高24.42%，外购育肥利润-478元/头，周环比跌108元/头，同比跌285元/头，自繁自养利润-255元/ 头，环比跌53元/头，同比高262元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.02元/kg，环比上周跌1.05%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.70元/kg，环比上周涨0.49%，同比跌0.41%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 生猪市场重点周度数据 11周 10周 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 32.70 82.0215.22 32.54 82.9015.56 0.49% -0.41% -1.05% 110.91% -2.19% 30.76% 育肥猪饲料均价 3.84 3.84 0.00% 3.23% 养殖成本（元/公 外购仔猪出栏成本 19.43 18.96 2.48% 41.09% 斤） 自繁