生猪期货周报：生猪现货阶段性止跌，关注消费能否迎来修复

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 生猪现货阶段性止跌，关注消费能否迎来修复 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年11月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 上周农产品指数大跌，生猪期现价格领跌商品板块，生猪现货受养殖户出栏增加影响延续弱势，当前期现价格均已不同程度低于养殖成本。期价月间延续近弱远强，生猪指数持仓量持续创新高，月间13价差大幅走低。截止上周五收盘主力01合约收于15600元/吨，环比前一周跌3.41%。基差01（河南） -1010元/吨。现货价格全周偏弱运行，周末猪价小幅反弹，全国均价14.75元 /公斤，环比上周五涨0.35元/斤附近，7kg仔猪价格近期反弹至170元/头附近，但仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方 地区猪价破7后惜售渐浓，二育时间窗口缩短，集团厂被动降价销售。 【重要资讯】 11月份上市公司出栏计划整体环比持续增加。基本面数据，截止11月12 号第45周，标肥价差-0.58元/公斤，环比上周跌0.02元/公斤，同比持平。出栏体重124.05kg，周环比增0.18kg，同比低3.15kg，猪肉库容率26.98%，周环比降0.34%，同比增10.78%。生猪出栏体重连续10周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量仍大幅高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量90.58万头，周环比升2.35%，同比高42.13%。博亚和讯数据显示，第45周猪粮比5.45：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁 自养利润-137元/头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价173元/头附近，环比涨10.50%，同比跌71.68%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 上周国内大宗商品整体延续止跌反弹，股市带动市场风险偏好回归。农产品指数高开低走，生猪期现货价格全周大跌。基本面上，11月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利逐步转 为空01多05套利，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高 请务必阅读最后重要事项 位带来的系统性风险。 第1页 【风险点】商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本7 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段10 （三）生猪销售和屠宰10 （四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 10月上旬以来宏观层面权益市场有所企稳，股市及大宗商品在经历连续下跌后出现反弹。农产品板当前整体供强需弱，秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整，11月USDA供需报告偏空，美豆及美玉米大跌。11月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，跌破14块现金成本，生猪期价跟跌，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。11月中旬天气转冷叠加消费有所预期，月初头部企业扛价情绪较浓。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 生猪11合约 生猪01合约 28500 25000 22112311 2301 2401 26500 23000 24500 21000 22500 19000 20500 17000 18500 15000 16500 13000 14500 11000 1/26 2/26 3/26 4/265/26 6/267/268/26 9/26 10/26 11/26 12/26 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪03合约 生猪05合约 26000 21000 24000 22032303 2403 20000 22052305 2405 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 10/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 2401 2301 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 生猪01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2311 2211 6000 生猪11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 1200010000 2205基差2305基差 2405基差 6000 8000 4000 6000 20000-2000 400020000-2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/279/2710/2711/2712/27 1/27 2/273/27 4/27 5/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2022 2023 5000 1-3月间价差 9/1610/16 8/16 6/167/16 4/165/16 2/163/16 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 11-1价差 20232022 4000 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前 2305及之后 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-11-10升贴水 现货价格 折到基准地2401基差 2311基差 2403基差 河南0 14765 14765-820 765 -245 浙江1100 15000 13900-1685 -100 -1110 湖北0 13800 13800-1785 -200 -1210 江苏500 14300 13800-1785 -200 -1210 安徽300 14000 13700-1885 -300 -1310 山东0 13690 13690-1895 -310 -1320 四川-200 15000 15200-385 1200 190 江西100 14600 14500-1085 500 -510 湖南100 14500 14400-1185 400 -610 河北-100 13940 14040-1545 40 -970 辽宁-700 14100 14800-785 800 -210 内蒙-800 14100 14900-685 900 -110 吉林-800 14710 15510-75 1510 500 广西-200 14600 14800-785 800 -210 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节后生猪现货消费整体进入季节性的消费淡季。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。至10月份中冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。11月初全国气温偏高，消费旺季尚未明显打开。 基本面上，据博亚和讯数据显示，第45周猪粮比5.45：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-137元 /头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价173元/头附近，环比涨10.50%，同比跌71.68%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 生猪市场重点周度数据 11月12日 11月5日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 29.73 29.79 -0.19% -18.14% 外三元仔猪(7KG)周均价 173.29 156.82 10.50% -71.68% 外三元生猪周均价 14.89 14.49 2.76% -42.24% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.80 3.80 0.00% -1.81% 外购仔猪出栏成本 16.37 16.55 -1.08% -5.79% 自繁自养出栏成本 16.67 16.69 -0.17% -3.82% 猪粮比价 5.45 5.62 -3.09% -43.97% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 124.05 123.87 0.18 -3.15 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 屠宰数据 周度屠宰量（万头） 90.58 88.50 2.35% 42.13% 屠宰毛利（元/头） -36.77 -33.20 -10.75% -29.21% 猪肉鲜销率(%) 85.16 86.21 -1.22% 5.57% 冻品库存率（%） 26.98 27.32 -0.34% 10.78% 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯方正中期研究院整理 全国外三元猪平均价（