生猪研究周报：猪瘟炒作热度下降 猪价重心继续降低

猪瘟炒作热度下降猪价重心继续降低 ——生猪研究周报（20230313-20230317） 投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价先跌后涨，但整体下跌，大规模养殖企业出栏积极性有所下降；2、部分散户压栏挺价情绪松动，大肥猪出栏较为积极。 偏强 需求 1、终端消费仍表现乏力，屠宰企业提价保量，多数处于亏损状态；2、猪价在15元/公斤左右，屠宰端分割入库意愿不强。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本继续下跌，对猪价的支撑减弱；2、由于猪价下降、仔猪价格保持高位，外购仔猪利润较自繁自养下降更多，行业整体利润仍处于深度亏损。 偏弱 出栏均重 担心价格继续下探，压栏的大肥猪出栏积极，出栏均重继续回升。 偏强 市场热点 1、北方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、屠宰企业补库情况 偏弱 观点 短期猪价或震荡偏弱调整近期猪价震荡回调至15元/kg左右，部分大型养殖场出栏积极性不高，出栏节奏有所减缓，但下周进入3月下旬，大型养殖场为完成出栏任务出栏积极性或有提升，散户挺价惜售情绪持存在，短期市场供应仍偏宽松。需求方面，当前仍处消费淡季，短期市场鲜销难有明显变化，而猪价在15元/kg左右，屠企分割入库意愿也不强，散户二次育肥也比较谨慎，猪价上涨缺乏利好因素支撑，整体来看，猪价或震荡偏弱调整。 策略 05合约或震荡偏弱调整，区间操作为主，谨慎投资者继续持有5-9反套。 3月15日，牧原股份公告，2023年1-2月份，公司销售生猪884.4万头（其中商品猪863.0万头，仔猪17.9万头，种猪3.4万头），销售收入146.65亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪164.7万头。 3月15日，新希望：2月销售生猪173.30万头，环比变动34.23%，同比变动77.33%；收入为25.41亿元，环比变动23.89%，同比变动130.37%；商品猪销售均价14.32元/公斤，环比变动-3.83%，同比变动25.72% 3月16日，唐人神公告，公司2023年2月生猪销量28.58万头（其中商品猪26.78万头，仔猪1.8万头），同比上升133.50%，环比上升23.03%；销售收入合计4.44亿元，同比上升168.96%，环比上升22.8%。2023年1-2月累计生猪销量51.81万头（其中商品猪48.42万头，仔猪3.39万头），同比上升104.94%；销售收入8.05亿元，同比上升121.4%。 3月16日，天邦食品公告，公司2023年2月份销售商品猪40.28万头(其中仔猪销售23,972头)，销售收入61,640.87万元，销售均价13.94元/公斤(商品肥猪均价为14.50元/公斤)，环比变动分别为5.13%、12.97%、-3.50%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 出栏均价：生猪：全国 出栏均价：生猪：河南 元/公斤 全国与河南生猪出栏均价 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 13日日 截止到2023年3月17日，全国生猪出栏均价15.16元/公斤，周环比-0.43元/公斤；白条猪全国均价20.69元/公斤，周环比-0.31元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 截止到2023年1月，能繁母猪存栏量4367万头，月环比-23万头，结束连续八个月上升；据国家统计局数据，12月猪肉进口量约19.92万吨，月环比+2.01万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月生猪出栏量792.03万头，月环比+66.57万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-07-12 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-07-12 2021-07-12 2022-07-12 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/1/27 2023/2/27 截止到2023年3月17日，标肥价差为-0.16元/公斤，周环比+0.06。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-08-05 2021-08-05 2020-08-05 0 110 2019-08-05 10 5 115 15 120 25 20 125 30 35 130 45 40 135 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年3月17日，7kg仔猪出栏均价584.29元/头，周环比-2.85元/头；50kg二元母猪出栏价1683.33元/头，周环比 -9.53元/头。出栏均重123.37kg/头，周环比+0.40kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-01-31 2020-03-31 2020-05-31 2020-07-31 2020-09-30 2020-11-30 2021-01-31 2021-03-31 2021-05-31 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 35 200 30 150 25 100 20 50 15 0 10 -50 5 -100 -150 0 截止2023年3月17日，样本屠企开工率为28.62%，周环比+1.2%；样本屠企冷冻猪肉库容率为19.69%，周环比 +0.27%；样本屠企屠宰毛利润为-63.57元/头，周环比-14.8元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-06-08 2019-06-082020-06-08 2021-06-082022-06-08 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 截止到2023年3月17日，自繁自养和外