生猪周报：需求支撑偏弱 猪价重心回调

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 交易咨询从业证书号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 生猪周报 需求支撑偏弱猪价重心回调 2023-09-10星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在16.75元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤，环比下跌1.64%，同比下跌28.42%。目前供需仍处僵持博弈阶段，供应端无论是散户还是规模场，出栏积极性偏高，市场后市预期未明显好转，仔猪价格偏弱调整。需求端暂无无利好支撑，预计下周猪价偏弱运行。 农业农村部公布7月份生猪产品数据，2023年7月末能繁母猪存栏4271万头，月度环 比-0.6%，同比增长-0.6%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。长期来看，下半年生猪供给增加仍是确定性事件，而终端需求则具有不确定性，短期压栏、二育导致猪价阶段性上涨，以现阶段利润透支行业未来利润，价格压力将给到远月。2022年5月份的能繁数 量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从 2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持相对弱势的局面。需求近况延续淡季表现，但消费预期有所向好，猪价短期回调后仍有支撑，预计猪价短期或维持区间偏强震荡。 2、操作建议： 前期的压栏及二育或导致供应压力后置，11合约谨慎偏空操作，压力位参考17000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在16.75元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤，环比下跌1.64%，同比下跌28.42%。本周猪价呈现下跌趋势。供应方面来看，本月规模场出栏增量，散户认价出栏的增多，北方部分二次育肥户开始出栏，导致供应量充足。需求方面来看，虽开工率微增，暂无明显利好支撑，刚需预期兑现仍待时日，行情支撑力度不足。整体来看，供应仍略大于需求，预计下周猪价偏弱运行。本周全国标肥猪价差均价在-0.34元/公斤，全国标肥价差变化微涨0.02元/公斤，肥猪价格仍高于标猪价格，近期肥猪价格跟随标猪下跌，主要原因是标猪价格下跌带动肥猪价格下跌，其二是南北方肥猪调运无价差，调运量减少。但随着消费的好转，肥猪的需求开始缓慢提升，今日肥猪价格止跌回稳，预计标肥价差有进一步走阔的空间。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止9月8日，本周7公斤断奶仔猪均价为294.05元/头，较上周报价下跌32.85元/头，环比下跌10.05%，同比下跌40.28%。周内7公斤断奶仔猪报价继续走低，大多市场价格下跌30元/头，主流成交价在280-300元/头。目前补栏多在年后出栏，业者对后市行情悲观，补栏意向不强烈，集团场也减少采购量。仔猪成交氛围寡淡，随着猪价继续下滑。预计后市行情仍弱势盘整。本周50kg二元母猪价格为1512.38元/头，较上周下降15.24元/头，同比下跌13.70%。近期二元母猪价格随行窄幅调整，市场整体交投氛围冷清，集团场正常轮换，中小散暂无补栏现象，预计下周二元母猪价格延续偏弱震荡。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 （2）淘汰母猪价格分析 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止9月8日，本周淘汰母猪均价11.77元/公斤，较上周下降0.30元/公斤，环比下降2.49%，同比下跌30.07%。本周淘汰母猪价格呈现下降趋势，主要是受商品猪价格影响，市场淘汰母猪及商品猪供应相对充足，加之终端需求暂无明显起色，淘汰母猪价格周度重心下移。下周市场无明显利好支撑，预计下周淘汰母猪价格窄幅整理。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.93%，较上周持平，本周毛猪价格震荡运行。部分省份二次育肥进场明显放缓，整体采买力度减轻，仔猪的补栏积极性较上周减少，综合来看小体重猪出栏占比稳定，预计下周小体重猪出栏占比窄幅波动。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.58%，较上周上涨0.01%，本周猪价震荡走势明显，除南方中大猪出栏较积极外，其它区域的150公斤以上的中大猪出栏较谨慎，大猪出栏占比较上周小幅微增，预计下周大体重猪出栏窄幅波动为主。 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从 2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预 计生猪价格会维持弱势的局面。农业农村部公布7月份生猪产品数据，2023年7月末能繁母 猪存栏4271万头，月度环比-0.6%，同比增长-0.6%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月规模场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比增0.32%，同比增加5.00%，其中华南、两湖区域呈环比增加趋势。华东、西南地区环比仍有减少。一方面，8月份猪价回归至成本线附近调整，部分低成本企业进入盈利区间，养殖场亏损局面有所缓和，除部分中小散因资金及疫情等风险因素逐渐去化产能或退市外，中大型规模场多有稳栏观望心态，小部分集团企业亦有增产上量操作，从而满产运转提高产能利用率，降低后续生产成本。8月份西南、华南、华中多数省份疫情影响范围虽有所扩大，但母猪产能被动去化有限，综合南北市场产能表现，规模场能繁母猪存栏量环比继续微涨。进入9月份南方高温高湿热天气逐渐退去，猪瘟疫病现象减少，大场稳量情绪仍有支撑，预计月内存栏量或波动幅度不大。根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月份规模场能繁母猪淘汰量为95130.00头，环比降幅1.85%，同比上涨33.79%。8月份北方猪瘟疫情影响相对有限，川渝、两广、两湖等地非瘟疫情范围扩大，但产能综合影响有所降低。随8月猪价持续在成本线附近调整，养殖端母猪产能主动去化意愿降低。近期仔猪价格快降至 成本线以内，养殖户情绪性支撑或有所减弱。但9月份高温潮湿天气逐渐退去，疫病防控压 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 力缓和，预计9月份规模场母猪淘汰量或波动不大。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月规模场商品猪存栏量为3502.78万头，环比增加2.18%，同比增加17.23%。8月份商品猪供应量对应2022年10月份能繁母猪存栏量回升变化及今年一季度新生仔猪出生增量情况。一方面，2022年三季度猪价高位偏强，养殖场盈利客观，母猪配种及补栏积极性偏高、存栏环比递增；其次，2023年一季度受北方多地猪瘟疫病影响，业内对下半年市场相对看好，部分养殖场有加量补栏操作，但综合南北市场整体产能来看，国内生猪存量影响相对有限。再次，猪价回归至自繁自养成本线附近，养殖场多有适度压栏调重操作，随部分规模场出栏计划完成不足，生猪供应后移，综合带动8月份存栏继续提升。9月份来看，前期母猪产能高位调整，加之月内新生仔猪补栏难以赶在春节前出栏，企业或同步被动留用增加，综合预计9月份规模场商品猪存栏或易增难降。8月7-49公斤小猪存栏占比34.14%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.58%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.53%，140公斤以上大猪存栏占比1.75%，环比分别为-0.57%、0.15%、0.21%、0.22%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏增加。8月仔猪补栏交易平淡，补栏较少。由于二次育肥户的陆续进场及其部分企业的压栏增重现象，140公斤以上肥猪存栏占比微增。重要节假日及其肉类消费即将转入旺季，养殖端看好近期的消费，90-140KG 商品猪存栏结构 商品猪存栏量环比月度走势图 的存栏增加，猪价中期依旧承压。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月规模场商品猪出栏量为825.16万头，环比降0.78%，同比增加15.22%。8月份猪源供应多受上半年新增仔猪出栏增加带动，华中及西南区域非瘟疫情影响仍在，养殖户生猪压栏意向有限，但亏损压力缓和，养殖户压栏惜售情绪明显，规模场因前期大猪集中出栏，亦有适度压栏调控体重意愿，生猪出栏计划后移调整，8月份出栏量微降调整。进入9月份随后移猪源陆续出栏，加之部分二次育肥场节前生猪同步增量，预计9月份商品猪出栏量或止跌上调。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止9月8日，本周全国外三元生猪出栏均重为121.33公斤，较上周增加0.20公斤，环比增加0.17%，同比下降2.69%。生猪市场偏弱震荡调整，规模场适度调控体重，前期压栏增重猪源9月份陆续出栏，近期养殖户抗价惜售减弱，二次育肥群体出栏积极性亦有提升，多重因素支撑出栏体重缓增调整。随后续双节市场消费到来，养殖端后移增重猪源出栏节奏加快，预计下周出栏体重或仍有上调。 （4）、养殖利润 本周自繁自养周均盈利5.21元/头，较上周盈利下降32.49元/头，5.5月前外购仔猪 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 养殖在本周亏损212.89元/头，较上周亏损增加16.29元/头。周内饲料原料依旧延续高位震荡，同时生猪价格震荡下行，自繁养殖盈利出现缩窄；前期仔猪价较高及受周内饲料影响，成本压力叠加，外购仔猪亏损同步扩大。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比下调1.64%；玉米均价环比小涨0.41%；猪粮比值周均5.71，环比降幅2.05%，市场仍徘徊于过度下跌三级预警区间。终端猪肉鲜品消费带动有限，产品订单跟进不足，加之养殖端抗价情绪松动，屠宰降价收购压力稍有缓和。玉米市场周内整体高位盘整，新粮仍未上市，贸易商要价坚挺，周均价环比仍有上调。受国内粮涨猪降影响，周内猪粮比价回落至5.71:1，下周来看，玉米价格暂现僵持，但进入中旬生猪养殖场标猪及二育生猪或陆续出栏，节日消费增量开启尚早，预计猪价或难有支撑，仍震荡偏弱为主，综合预计下周猪粮比或仍小幅下调。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见 解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面