铜周报：海外库存反弹，铜价尾部风险仍存

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年10月10日 海外库存反弹，铜价尾部风险仍存 铜周报 ●观点：操作评级 日期问铜价先涨后跌，海外收盘与节前相总不大。周一沪铜高升后★☆☆ 窄幅波动，市场交投一般。 外国原油暴涨超10%，但承股随换弱劳格局，基本金属价格普运受到 关联储属派态展和实质性缩表的制药，遵胀定价保持潜力。关国失业率低 于预期，手致加总预期再度走强。关国9月非农就业人数增加26.3万，创 2021年4月以未最小增幅，市场预期增加25万，8月增加31.5万；9月失业率 为3.5%，市场预期为3.7%，前值为3.7%。默元区9月综合PMI终值为48.1， 预期48.2，前值48.2，降至20个月低点。欧元区经济下滑加剧，两且道胀 形势也患化了，这意味者致策制定者在手求遗制避胀加速之除，西临者起未越大的碳看隐风险。 现货方面，LME库存良升至14.3方吨，为四个月以未最高。献洲制造 业受能源冲击或持续打压欧关高求。但国内库存持续走低，上周上海保税 库仅有5方吨出头。智利国家钢业委质会Coohilco表示，智利8月铜总产量 下降10.2%至415,500吨。Codeloo的产量比下降29.6%至101，800吨，两Collahuasi的产量下降5.4%至45,600吨。必和必据控制的Esoondida的钢产量增长13.7%至92,700吨： 10月6日，LME将限制俄多斯UMMC冶金公司和锋的新增交付，此前 英国制城了UMNC的联合创始人伊斯坎达·马见修多大。从即刻起，未自 UMMC及其于公司的全属，只有在货主能够向LME证明其不违反制裁的情况下，才能被运征LME仓库，包指在9月2日英国欧府定布制之前就已被售 出的全属：不过，前在LME仓库系统中上市的UMMC罚不受制机影响，LME仓库中也没有未自这两家公司的锋。此次限制，意味看被LME讨论多时的对俄文付条令落地： 技术上看，罚价短期处于调整，等待明期。 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 伦钢3个月 7515 169 2.20% 沪铜主力 61320 -860 1.38% 0.46% 1.05% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美一CU02收盘价(右)LmeS钢1/2 11,00080,000 10,500 10,000 9,500 75,000 70,000 9,00065,000 8,50060,000 8,000- 7,500 55,000 7,000→ 20211011 2021121520222282022511 2022718 2022922 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年07月1/4 2,5001,200 2,000006 1,500国投安信期货600-投安信期货 1,000300 500 0· 300 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数据来源：上海有色数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 150 120 90-国投安信 60 30- 202110112021122120223102022527202289 资据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+铜三个11/2 元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安信期货 2,000 2,0004,000 1,000 6,000- 1,0008,000 20211011202212520225242022972021101120222120225252022915 数播未源：wind数插未源：上海育包，b/oanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)1/2 4,0004,000 3,000-3,000 2,000MM国投安信期货2,000 1,0001,000 0 1,0001,000 202211202221920224920225282022716202293 数报来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及划分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库1/4中国铜本存保税区本存1/3 吨吨 500,000-350,000- 400,000 300,000 国投安信期货 300,000 250,000 200,000 信期货 200,000150,000 100,000 100,000 0- 50,000 0 20211011 202223 2022530 2022921 20211011 2022110 2022422 202291. 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北关洲1/3+LME库存注销比 吨吨 210,0001 180,000 150,000 0.8- 信期货 120,0000.6- 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 0- 2020101220215282022112202283(2020101220215112021122202275 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（)+CONEX基1/2 手张 30,000590,000 20,000 60,000 4- 10,000国投30,000 10,00030,000 20,0001-60,000 202110122022128202252720229-2019/102020/062021/032021/112022/08 数择来源：wind资据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 →2021年2020.年+2011/2 无 2021年2020年 无 90 110 80- 10090- 70 合期货 80- 60- SSENCE 70- 50 60 50 国投安信期货 TURE: 40 30- 1月3月5月7月9月11月 40 30 1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMW数插未源：上学有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2021.年2020.年+2011/2 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680 80-70- 7060 国投安信期货 6050- 5040- 4030 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色致据来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处