大宗商品贸易&航运周度观察：油轮运费高位上行，舱位利用率上升欧线运费反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油轮运费高位上行，舱位利用率上升欧线运费反弹 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230319 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：油轮运费整体上行。原油运费整体反弹。3月17日BDTI收于1579点，环比上周上涨6.2%。BCTI收于1070点，环比上涨18.2%。3月17日，未安装脱硫塔的VLCC日收益9.37万美元/天，环比上周上涨2%，周五中东-远东的TD3C航线突破WS100，日租金达13万美元/天。MR型成品油轮日收益接近3万美元，大西洋地区运费上行2、需求：国内需求延续恢复态势，货运流量震荡运行。全球原油运量维持高位，中东地区VLCC需求维持强劲，本周TD3C租约突破WS100点。大西洋地区成品油轮需求反弹，市场运费整体上行3、供给：2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.4%和1.8%，环比分别提速0.1和0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2023年底前船舶供给依然紧张。运价高位背景下VLCC航速超过去年同期震荡上行，储油运力继续上升，运力供应整体偏紧4、展望：高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 高位震荡 干散货 船 1、行情回顾：BDI指数先涨后跌，继续上行动力受限。3月17日BDI指数收于1535点，环比上周上涨7.8%，较本周峰值回落4.2%。大西洋地区煤炭运费整体回落，其余货类和航线运费整体上行。2、需求：(1)铁矿石：发运量继续环比反弹，澳大利亚、巴西和非主流矿运量均增加，关注国内铁矿石价格监管政策影响(2)煤炭：本周全球运量整体高位运行。2月印尼煤炭出口量达2018年以来新高。美国前2月煤炭产量同比持平。南非前2个月出口同比下降22%。澳洲运往我国煤炭总量基本持平。俄罗斯继续加大向中国出口煤炭（3）粮食：美国将阿根廷粮食产量下调20%3、供给：船队规模增速基本持平。2023年2月运力规模同比上涨2.7%，环比提速0.04个百分点。5年船龄二手船价格反弹。本周船舶航速反弹，海外船舶在港规模上行4、展望：全球宏观风险提升，运费震荡运行5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 震荡 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：运费小幅回落。3月17日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回落7%。3月17日，中东到日本BLPG运费达到96.29美元/吨，环比上周下降0.9%2、需求：北半球进入传统消费淡季，LNG价格下行，国内买家兴趣增加。建议关注欧洲LNG补库情况。3、供给：2023年2月LNG和LPG船队规模分别增长4.7%和7.1%，增速环比小幅提升0.2和0.1个百分点，二手船价格持平。2023年底之前短期交付能力有限。4、展望：LNG和LPG运价震荡偏弱5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 震荡偏弱 集装箱 船 1、行情回顾：欧线运费小幅反弹，打破近40周连跌记录。3月17日SCFI收于909.72点，环比反弹0.3%；上海至欧洲运价为878美元/TEU,环比上涨1.5%；上海至美西航线运价为1161美元/FEU,环比回落0.2%2、需求：近期硅谷银行、瑞信事件使得宏观面形成一定恐慌，美国2月零售数据环比下降0.4%，打破连续上涨情况。欧元区如期加息，关注下周美联储议息会议情况。3月上旬韩国出口同比下滑16.2%，需求端依然承压。北方部分港口出口建材、半成品等增加，部分南方港口爆仓，舱位利用率居于高位，欧洲航线运费反弹，打破连续40周下跌情况3、供给：前2月集装箱船队规模增4.5%，环比上月增速持平。本周大型船舶航速震荡反弹，闲置运力规模增加，港口拥堵整体缓解，供给端依然宽松，运力仍在动态调整。纽约联储全球供应链压力指数显示当前已回落到疫情前。2月远东-欧洲和远东-北美的运力同比小幅上涨4、展望：运费进入成本支撑区，短期依然震荡承压。关注欧线反弹力度及持续性5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡偏弱 干散货：BDI周内先涨后跌，阻力位初现。3月17日BDI指数收于1535点，环比上周上涨7.8%，较本周峰值回落4.2% 油轮：原油运费整体反弹。3月17日BDTI收于1579点，环比上周上涨 6.2%。BCTI收于1070点，环比上涨18.2% 气体船：运费小幅回落。3月17日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回落7%。3月17日，中东到日本BLPG运费达到96.29美元/吨，环比上周下降0.9% 集装箱：欧线止跌反弹，美线小幅下滑。3月17日SCFI收于909.72点，环比反弹0.3%；上海至欧洲运价为878美元/TEU,环比上涨1.5%；上海至美西航线运价为1161美元/FEU,环比回落0.2% SCFI欧美航线运价 美元 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 3,600 2,600 1,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性 油轮运价指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 BDTIBCTI 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 资料来源：Wind中信期货研究所4 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 低硫燃油价格回落 3月17日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和580和601美元/吨，环比分别上涨1.7%和下降1.1% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，2月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比回落2.3% 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 2023/1/3 低硫燃油价格 前2月我国进口商品美元计价同比下滑10.2%，规模达3894.2亿美元 贸易顺差达1168.8亿美元，扩大6.8% 大宗商品价格同比下降较多，进口量整体上行 铁矿石和大豆进口量累计同比小幅上升 前2月铁矿石进口数量达1.94亿吨，同比上涨7.3% 前2月粮食进口数量达2674万吨，同比上涨6.9% 前2月铜矿进口同比下降9.3% 1500贸易差额（亿美元）出口当月增速（右轴）进口当月增速（右轴） 1000 500 0 -500 我国贸易数据 % 50 30 10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 -10 -30 -1000-50 粮食进口量同比增速 铁矿石进口量同比增速 40% 2020年 2021年 2022年 2023年 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20% -40% 100% 50% 2020年2021年2022年2023年 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50% 前2月原油进口量为8406.4万吨，同比下滑1.3%。按日均水平来看，前2月数据低于12月，但船舶跟踪数据显示部分船舶尚未通关 前2月煤炭进口量达6064.2万吨，同比累计增长71.2%，环比来看增 速较低 前2月天然气进口量达1792.7万吨，同比下降9.4% 前2月成品油出口量达1269.6万吨，同比增74.2% 煤炭进口量同比增速 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 天然气进口量同比增速 原油进口量同比增速 40.0% 2020年 2021年 2022年 2023年 20.0% 0.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20.0% -40.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2月国家统计局PMI供应链配送时间指数收于52点，环比上升4.4点，高 于季节性平均，物流时间整体改善 整车货运流量指数 2002020年2021年 2022年2023年 3月16日整车货运流量指数回到101点，环比上周震荡运行，同比下降8.3% 公路货运量高位运行：本周高速公路货车通行量反弹至770万辆，环比上周上行3.0% 铁路运量高位震荡：本周国家铁路运量达1118.68万吨，环比上周回落 0.3%，总体高位运行 150 100 50 0 2月PMI供应商配送效率整体改善 55 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周公路货车流量环比较快反弹 万辆 900高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 万吨 1,150 800 700 600 500 400 1,100 1,050 1,000 第二部分油轮航运市场 节 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12.2 11.7 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力规模 储油船舶数量储油船舶规模（右轴）载重吨 阿芙拉型航速高位震荡 需求：国内需求延续恢复态势，货运流量震荡运行。中东地区VLCC需求维持强劲，本周TD3C租约突破WS100点，成品油轮需求反弹，市场运费整体强势 供给：2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.4%和1.8%，环比分别提速0.1和0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2023年底前船舶供给依然紧张。运价高位背景下VLCC航速超过去年同期震荡上行，储油运力继续上升，运力供应整体偏紧 展望：高位震荡 节 13.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速震荡 300 250 200 150 100 50 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 原油油轮：各