大宗商品贸易&航运周度观察：太平洋地区成品油、LPG、干散货运费反弹，欧线运费跌破1000美元

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 太平洋地区成品油、LPG、干散货运费反弹,欧线运费跌破1000美元 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230205 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 太平洋地区中小型成品油轮日收益反弹，BDI震荡向下而太平洋地区表现较好 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：VLCC平稳而中小型船回落，成品油轮中MR和灵便型反弹。2月3日BDTI收于1239点，环比上周回落4.8%；BCTI收于629点，环比回落2.9%。VLCC日收益基本持平（2.84万美元），阿芙拉型（6.96万美元）和苏伊士型（5.82万美元）收益高位环比回落。成品油轮中中小型船舶日收益反弹，MR和灵便型日收益分别收于1.95和4.57万美元，环比反弹21%和13%。巴拿马型型日租金4.01万美元，环比下降4%。太平洋地区MR型船TC7和TC11航线日租金快速反弹至3万美元以上2、需求：原油发运量震荡反弹，俄罗斯发运量继续上行，美国到欧洲原油运量提升。成品油运量低位震荡，我国出口开始增加，俄罗斯成品油出口维持韧性。国内公路、铁路货车流量反弹。对俄罗斯成品油限价方案将生效，有2个月豁免期3、供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位运行，储油运量环比回落4、展望：VLCC运费企稳反弹5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 企稳反弹 1、行情回顾：BDI震荡回落，太平洋地区运费企稳小幅反弹。2月3日BDI指数收于621点，环比上周回落8.7%，海岬型、巴拿马型和灵便型日收益分别收于0.42、0.74和0.93万美元/天。澳洲-中国铁矿石、东南亚-中国镍矿、印尼及俄罗斯到中国煤炭运费及 干散货船 到中国的粮食运费小幅反弹，而其余航线大西洋地区煤炭、铝土矿及巴西发运铁矿石等运费回落2、需求：(1)铁矿石：发运量环比反弹，澳洲环比下行而巴西有所修复，国内原料库存仍需补充。国内铁矿石期货价格回落，对运价带来压力(2)煤炭：全球运量环比下行，本期澳大利亚运量总体反弹。澳大利亚煤炭已开始运到国内，对东南亚地区巴拿马型和灵便型船带来压力。（3）粮食：2023年乌克兰粮食产量预计下滑，巴西1月粮食出口量预计达499万吨，低于前期预计3、供给：2022年运力规模同比上涨2.8%，环比下降0.1个百分点。本周船舶航速反弹，海岬型船在港比例上升，市场供给宽松局面有所修复4、展望：震荡运行5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 震荡运行 LPG运费快速反弹，欧美航线运费回落，欧线跌破1000美元/TEU 船型 周观点 展望 1、行情回顾：LNG船日租金持平，LPG船运费上行。2月3日，16万方的LNG船现货市场运费达6.25万美元，环比基本持平。2月3日，中东到日本BLPG运费达到92美元/吨，环比上周反弹19.5% LNG震荡 气体船 2、需求：LNG发运量环比回落，国内到港量明显下降，进入季节性下跌阶段。LPG发运量继续增加，带动运费继续反弹3、供给：2022年LNG和LPG船队规模分别增长4.3%和6.9%，2023年底之前短期交付能力有限。 运行， LPG维持 4、展望：LNG和LPG运费震荡运行5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突升级 高位 1、行情回顾：运费环比继续回落，欧洲航线跌破1000美元。2月3日SCFI收于1006.89点，环比回落2.2%；上海至欧洲运价为961美元/TEU,环比回落5.2%；上海至美西航线运价为1363美元/FEU,环比回落2.9%2、需求：美国和欧元区分别加息25和50基点，美国劳动力市场依然火爆，但零售商库存较高抑制需求。1月韩国、越南出口同比 集装箱 船 分别下降16.6%和13.5%，1月我国PMI指数中新出口订单继续放缓，预计出口数据依然表现较为疲弱3、供给：全年集装箱船队规模增4.5%，环比上月提升0.6个百分点。本周大型船舶航速低位震荡（大型集装箱船航速低于去年同期1节左右），我国港外船舶加快周转，闲置运力规模环比反弹，部分欧洲航线集装箱船绕行好望角，欧线船舶满载率维持高位运 震荡偏弱 行，运力总体宽松4、展望：运费进入成本支撑区，整体震荡偏弱5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突事件、全球经济超预期走弱 运价：欧线集装箱运费跌破1000美元/TEU，太平洋地区各船型表现相对较好 SCFI欧美航线运价 干散货：BDI震荡回落。2月3日BDI指数收于621点，环比上周回落8.7% 油轮：运价指数回落，但不同航线表现分化。2月3日BDTI收于1239点，美元 环比上周回落4.8%；BCTI收于629点，环比回落2.9%。VLCC总体震荡，9,000 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) MR及灵便型船日租金上行，而 LNG船日租金持平，LPG运费快速反弹：2月3日，16万方的LNG船现货市场运费达6.25万美元，环比持平；中东到日本BLPG运费达到92美元/吨，环比上周反弹19.5% 集装箱：运费环比继续回落，欧洲航线跌破1000美元。2月3日SCFI收于1006.89点，环比回落2.2%；上海至欧洲运价为961美元/TEU,环比回落5.2%；上海至美西航线运价为1363美元/FEU,环比回落2.9% 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 BDI指数季节性 油轮运价指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 BDTIBCTI 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 低硫燃油价格环比回落 2月3日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和591和687美元/吨，环比分别回落1.5%和1.2% 船员工资环比小幅反弹。全球船员供应向宽松转向，12月各高级船员工资环比反弹 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 2023/1/ 低硫燃油价格 我国贸易数据 12月进口美元计价同比下滑7.5%，降幅环比收窄3.1个百分点。全年 % 进口累计同比增1.1% 贸易顺差幅度环比下降 铁矿石和大豆进口量累计同比均下降40 铁矿石进口数量达9085.9万吨，同比上涨5.5%；累计进口11.08 20 亿吨，同比下降1.6% 大豆进口数量达1027.7万吨，环比显著上涨19.0%。全年累计进 0 口9110万吨，同比下降5.6% 贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元 1,500 1,000 500 0 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -500 -20-1,000 铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性 万吨2019202020212022 12000 11000 10000 9000 8000 7000 万吨2019202020212022 1200 1000 800 600 400 12月原油进口量为4806万吨，环比小幅回落，同比仍增长4.2%：累计进口5.08亿吨，同比下降1% 12月煤炭进口量达3090.8万吨，同比基本持平；累计进口2.92亿吨，同比下降9.4% 12月天然气进口量达1027.7万吨，同比下降11.8%；累计进口1.10亿吨，同比下降10.4% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 600 整车货运流量指数 1月国家统计局PMI供应链配送指数收于47.6，环比上升7.5点，基本达季节性平均 公路货运量环比反弹：高速公路货车通行量反弹至540.1万辆，但仍未 修复至正常水平 铁路运量总体反弹：国家铁路运量当前反弹至1050万吨，但较正常水平仍低近50万吨 2002020年2021年2022年2023年 150 100 50 0 1月PMI供应商配送时间受限缓解本周铁路、高速公路运量较快反弹 552020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 万辆 900高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 800 700 600 500 400 万吨 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 1,020 1,000 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 阿芙拉型航速高位震荡 需求：原油发运量震荡反弹，俄罗斯发运量继续上行，美国到欧洲原油运量提升。成品油运量低位震荡，我国出口开始增加，俄罗斯成品油出口维持韧性。国内公路、铁路货车流量反弹。对俄罗斯成品油限价方案将生效，对俄罗斯成品油限价方案将生效，有2个月豁免期 供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位运行，储油运量环比回落 展望：运费企稳反弹 节2019年2020年2021年2022年2023年12.2 11.7 11.2 VLCC航速震荡 节 13.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力规模 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 60,载000重,0吨00 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 原油油轮：VLCC日收益小幅震荡，苏伊士和阿芙拉型日收益高位下降 2月3日，阿芙拉型日收益6.96美元/天，环比下降3%