大宗商品贸易&航运周度观察：太平洋地区成品油、LPG、干散货运费反弹，欧线运费跌破1000美元

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。大宗商品策略研究团队郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667zhengfeifan@citicsf.com姜秀铭从业资格号F3062206投询资格号Z0016472jiangxiuming@citicsf.com研究员太平洋地区成品油、LPG、干散货运费反弹,欧线运费跌破1000美元——大宗商品贸易&航运周度观察20230205 第一部分周观点总结 2太平洋地区中小型成品油轮日收益反弹，BDI震荡向下而太平洋地区表现较好船型周观点展望油轮1、行情回顾：VLCC平稳而中小型船回落，成品油轮中MR和灵便型反弹。2月3日BDTI收于1239点，环比上周回落4.8%；BCTI收于629点，环比回落2.9%。VLCC日收益基本持平（2.84万美元），阿芙拉型（6.96万美元）和苏伊士型（5.82万美元）收益高位环比回落。成品油轮中中小型船舶日收益反弹，MR和灵便型日收益分别收于1.95和4.57万美元，环比反弹21%和13%。巴拿马型型日租金4.01万美元，环比下降4%。太平洋地区MR型船TC7和TC11航线日租金快速反弹至3万美元以上2、需求：原油发运量震荡反弹，俄罗斯发运量继续上行，美国到欧洲原油运量提升。成品油运量低位震荡，我国出口开始增加，俄罗斯成品油出口维持韧性。国内公路、铁路货车流量反弹。对俄罗斯成品油限价方案将生效，有2个月豁免期3、供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位运行，储油运量环比回落4、展望：VLCC运费企稳反弹5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气企稳反弹干散货船1、行情回顾：BDI震荡回落，太平洋地区运费企稳小幅反弹。2月3日BDI指数收于621点，环比上周回落8.7%，海岬型、巴拿马型和灵便型日收益分别收于0.42、0.74和0.93万美元/天。澳洲-中国铁矿石、东南亚-中国镍矿、印尼及俄罗斯到中国煤炭运费及到中国的粮食运费小幅反弹，而其余航线大西洋地区煤炭、铝土矿及巴西发运铁矿石等运费回落2、需求：(1) 铁矿石：发运量环比反弹，澳洲环比下行而巴西有所修复，国内原料库存仍需补充。国内铁矿石期货价格回落，对运价带来压力(2) 煤炭：全球运量环比下行，本期澳大利亚运量总体反弹。澳大利亚煤炭已开始运到国内，对东南亚地区巴拿马型和灵便型船带来压力。（3）粮食：2023年乌克兰粮食产量预计下滑，巴西1月粮食出口量预计达499万吨，低于前期预计3、供给：2022年运力规模同比上涨2.8%，环比下降0.1个百分点。本周船舶航速反弹，海岬型船在港比例上升，市场供给宽松局面有所修复4、展望：震荡运行5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突震荡运行 3LPG运费快速反弹，欧美航线运费回落，欧线跌破1000美元/TEU船型周观点展望气体船1、行情回顾：LNG船日租金持平，LPG船运费上行。2月3日，16万方的LNG船现货市场运费达6.25万美元，环比基本持平。2月3日，中东到日本BLPG运费达到92美元/吨，环比上周反弹19.5%2、需求：LNG发运量环比回落，国内到港量明显下降，进入季节性下跌阶段。LPG发运量继续增加，带动运费继续反弹3、供给：2022年LNG和LPG船队规模分别增长4.3%和6.9%，2023年底之前短期交付能力有限。4、展望：LNG和LPG运费震荡运行5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突升级LNG震荡运行，LPG维持高位集装箱船1、行情回顾：运费环比继续回落，欧洲航线跌破1000美元。2月3日SCFI收于1006.89点，环比回落2.2%；上海至欧洲运价为961美元/TEU, 环比回落5.2%；上海至美西航线运价为1363美元/FEU,环比回落2.9%2、需求：美国和欧元区分别加息25和50基点，美国劳动力市场依然火爆，但零售商库存较高抑制需求。1月韩国、越南出口同比分别下降16.6%和13.5%，1月我国PMI指数中新出口订单继续放缓，预计出口数据依然表现较为疲弱3、供给：全年集装箱船队规模增4.5%，环比上月提升0.6个百分点。本周大型船舶航速低位震荡（大型集装箱船航速低于去年同期1节左右），我国港外船舶加快周转，闲置运力规模环比反弹，部分欧洲航线集装箱船绕行好望角，欧线船舶满载率维持高位运行，运力总体宽松4、展望：运费进入成本支撑区，整体震荡偏弱5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突事件、全球经济超预期走弱震荡偏弱 4运价：欧线集装箱运费跌破1000美元/TEU，太平洋地区各船型表现相对较好BDI指数季节性油轮运价指数◼干散货：BDI震荡回落。2月3日BDI指数收于621点，环比上周回落8.7%◼油轮：运价指数回落，但不同航线表现分化。2月3日BDTI收于1239点，环比上周回落4.8%；BCTI收于629点，环比回落2.9%。VLCC总体震荡，MR及灵便型船日租金上行，而◼LNG船日租金持平，LPG运费快速反弹：2月3日，16万方的LNG船现货市场运费达6.25万美元，环比持平；中东到日本BLPG运费达到92美元/吨，环比上周反弹19.5%◼集装箱：运费环比继续回落，欧洲航线跌破1000美元。2月3日SCFI收于1006.89点，环比回落2.2%；上海至欧洲运价为961美元/TEU,环比回落5.2%；上海至美西航线运价为1363美元/FEU,环比回落2.9%资料来源：Wind 中信期货研究所SCFI欧美航线运价1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU)01000200030004000500060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019年2020年2021年2022年2023年0500100015002000250030002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1BDTIBCTI 5航运成本：燃油成本环比回落低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势◼低硫燃油价格环比回落◼2月3日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和591和687美元/吨，环比分别回落1.5%和1.2%◼船员工资环比小幅反弹。全球船员供应向宽松转向，12月各高级船员工资环比反弹资料来源：上海航运交易所Wind 中信期货研究所02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮02004006008001,0001,2002020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3美元/吨鹿特丹港新加坡港 612月我国进口降幅环比收窄铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性◼12月进口美元计价同比下滑7.5%，降幅环比收窄3.1个百分点。全年进口累计同比增1.1%◼贸易顺差幅度环比下降◼铁矿石和大豆进口量累计同比均下降➢铁矿石进口数量达9085.9万吨，同比上涨5.5%；累计进口11.08亿吨，同比下降1.6%➢大豆进口数量达1027.7万吨，环比显著上涨19.0%。全年累计进口9110万吨，同比下降5.6%资料来源：Wind 中信期货研究所我国贸易数据40060080010001200万吨2019202020212022700080009000100001100012000万吨2019202020212022-1,000-50005001,0001,500-20020402020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11亿美元%贸易顺差出口同比增速进口同比增速 7能源进口量同比均下降，煤炭、天然气累计下降近10%原油进口量季节性天然气进口量季节性◼12月原油进口量为4806万吨，环比小幅回落，同比仍增长4.2%：累计进口5.08亿吨，同比下降1%◼12月煤炭进口量达3090.8万吨，同比基本持平；累计进口2.92亿吨，同比下降9.4%◼12月天然气进口量达1027.7万吨，同比下降11.8%；累计进口1.10亿吨，同比下降10.4%资料来源：Wind 中信期货研究所煤炭进口量季节性10002000300040005000万吨2019202020212022300035004000450050005500万吨2019202020212022600700800900100011001200万吨2019202020212022 8国内供应链：节后本周公路、铁路车流量反弹，但尚未实现完全修复◼1月国家统计局PMI供应链配送指数收于47.6，环比上升7.5点，基本达季节性平均◼公路货运量环比反弹：高速公路货车通行量反弹至540.1万辆，但仍未修复至正常水平◼铁路运量总体反弹：国家铁路运量当前反弹至1050万吨，但较正常水平仍低近50万吨1月PMI供应商配送时间受限缓解本周铁路、高速公路运量较快反弹资料来源：交通运输部中信期货研究所整车货运流量指数0501001502002020年2021年2022年2023年1,0001,0201,0401,0601,0801,1001,1201,140400500600700800900万吨万辆高速公路货车通行量铁路运输量（右轴）3035404550551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 第二部分油轮航运市场 10油轮市场预测：企稳逐步反弹阿芙拉型航速高位震荡VLCC航速震荡储油船舶运力规模◼需求：原油发运量震荡反弹，俄罗斯发运量继续上行，美国到欧洲原油运量提升。成品油运量低位震荡，我国出口开始增加，俄罗斯成品油出口维持韧性。国内公路、铁路货车流量反弹。对俄罗斯成品油限价方案将生效，对俄罗斯成品油限价方案将生效，有2个月豁免期◼供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位运行，储油运量环比回落◼展望：运费企稳反弹资料来源：路透中信期货研究所1111.51212.51313.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2019年2020年2021年2022年2023年11.211.712.21/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2019年2020年2021年2022年2023年010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,0000501001502002503002020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3载重吨储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 11运费：原油油轮持平或回落，成品油轮MR及灵便型日收益反弹原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益资料来源：路透wind 中信期货研究所◼原油油轮：VLCC日收益小幅震荡，苏伊士和阿芙拉型日收益高位下降◼2月3日，阿芙拉型日收益6.96美元/天，环比下降3%◼苏伊士型日收益5.82万美元/天，环比上周五下降15%◼未安装脱