大宗商品贸易&航运周度观察：LNG船日租金超20万美元，油轮运费高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。大宗商品策略研究团队郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667zhengfeifan@citicsf.com姜秀铭从业资格号F3062206投询资格号Z0016472jiangxiuming@citicsf.com研究员LNG船日租金超20万美元，油轮运费高位震荡——大宗商品贸易&航运周度观察20220925 第一部分周观点总结 2LNG船日租金超20万美元，油轮运费高位震荡船型周观点展望油轮1、行情回顾：原油、成品油轮运费高位震荡，VLCC日租金接近7万美元，太平洋航线TC7和TC11日租金超6万美元。9月23日BDTI收于1498点，环比上周末基本持平；成品油轮运费指数BCTI收于1242点，环比上周末回落1%2、需求：原油发运整体处于高位，中东边际走弱但美国向中日韩地区长航线发运增加，俄罗斯原油发运量下行；成品油发运整体下行，中东发运量反弹3、供给：VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落，市场情绪依然高涨。前8月原油和成品油轮规模同比分别增2.4%和1.7%，运费高位带动运力增长小幅提速。短期运力增速仍然维持低位4、展望：船舶偏紧叠加情绪高涨，原油油轮运费高位震荡偏强。中国成品油出口配额下发，利好太平洋市场成品油运费5、风险因素：地缘政治冲突加剧、伊核谈判推进、极端天气高位震荡干散货船1、行情回顾：BDI指数9月23日收于1816点，环比上周五增长16.9%。海岬型日租金整体继续反弹2、需求：(1) 铁矿石：发运同步走强，推动运费回升。国内钢铁产量修复，对发运仍有支撑(2) 煤炭：发运量小幅回落，当前中国和印度对市场有支撑，欧洲发运运距整体拉升(3) 粮食：进入发运旺季，粮食需求改善。FFA反弹，市场情绪持续修复。欧盟明确不制裁俄罗斯煤炭及化肥等向第三国出口的服务，提振市场信心3、供给：海岬型航速低位反弹回升，在港船舶比例小幅增加，台风影响下在港船舶比例攀升,市场供需有所改善4、展望：9月国内铁矿进口对市场形成支撑，欧洲煤炭进口运距拉升，叠加粮食集中发运及台风对周转端扰动，运价震荡偏强，保持弱复苏。10月后干散货市场可能再度承压震荡5、风险因素：台风等极端天气、地缘政治冲突震荡偏强气体船1、行情回顾：9月23日，16万方的LNG船现货市场运费达20.75万美元，环比上涨50.9%；9月22日，波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到77.14美元/吨，环比上周末上升11.7%2、需求：LNG和LPG发运量仍处高位，市场情绪较强，当前船舶供应已短缺，现货市场租金向期租租金靠拢，运费快速上行3、供给：前8月LNG和LPG船队规模分别增长5%和5.2%，增速环比放缓，短期交付能力有限4、展望：接近冬季旺季，远东地区到港增加，欧洲地区需求依然强劲，市场船舶较为短缺，运费偏强运行5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落高位震荡 3航运运价：LNG船日租金超20万美元，油轮运费高位震荡低硫燃油价格小幅震荡BDI指数收于1816点，环比上周末增长16.9%成品油轮及原油油轮运费高位震荡◼干散货船运费继续回升。BDI指数9月23日收于1816点，环比上周五增长16.9%。海岬型日租金继续反弹◼油轮：运费继续高位震荡。9月23日BDTI收于1498点，环比上周末基本持平；成品油轮运费指数BCTI收于1242点，环比上周末回落1%◼LNG船舶日租金突破20万美元。9月23日，16万方的LNG船现货市场运费达20.75万美元，环比上涨45%◼低硫燃油价格小幅波动。9月23日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和652和698美元/吨，环比上周分别回落3.2%和总体持平资料来源：Wind 中信期货研究所02004006008001,0001,2002020/1/32021/1/32022/1/3美元/吨鹿特丹港新加坡港0100020003000400050006000202220212020201905001,0001,5002,0002,5002020/1/22021/1/22022/1/2原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 4莱茵河水位危机短期解除，对大宗商品运输影响减弱Kaub港水位总体反弹莱茵河水位总体反弹莱茵河地区运费回落◼高温天气影响减弱，后续莱茵河水位将继续上升◼水位回升有助于改善煤炭等货物疏港◼莱茵河地区运费整体走弱资料来源：Rhine Forecast、路透、中信期货研究所 第二部分油轮航运市场 6油轮市场预测：原油和成品油轮运费高位震荡偏强阿芙拉型航速处于较高水平VLCC航速上升，但仍低于2018-2020年水平储油船舶运力环比回落◼需求：原油发运整体处于高位，中东边际走弱但美国向中日韩地区长航线发运增加，俄罗斯原油发运量下行；成品油发运整体下行，但大西洋地区需求较好◼供给：VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落。市场情绪高涨。前8月原油和成品油轮规模同比分别增2.4%和1.7%，运费高位带动运力增长小幅提速。◼展望：船舶偏紧叠加情绪高涨，原油油轮运费高位震荡偏强。中国成品油出口配额下发，利好太平洋市场成品油运费资料来源：路透中信期货研究所1111.51212.51313.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2018年2019年2020年2021年2022年11.211.712.212.71/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2019年2020年2021年2022年010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00005010015020025030003-Jan-202014-Feb-202027-Mar-202008-May-202019-Jun-202031-Jul-202011-Sep-202023-Oct-202004-Dec-202015-Jan-202126-Feb-202109-Apr-202121-May-202102-Jul-202113-Aug-202124-Sep-202105-Nov-202117-Dec-202128-Jan-202211-Mar-202222-Apr-202203-Jun-202215-Jul-202226-Aug-22载重吨储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 7原油发运需求：全球发运仍处高位，美国发运快速反弹全球发运量OPEC中东发运量美国发运量俄罗斯发运量◼全球原油发运高位高位震荡◼OPEC中东发运量高位回落◼美国发运量低位迅速反弹，向中日韩地区发运增加◼俄罗斯发运量继续回落资料来源：路透中信期货研究所 8原油到港需求：主要地区到欧洲运量回落，到中日韩贸易量上升俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量反弹◼俄罗斯到欧洲原油运量边际回落◼北美-欧洲运量回落◼中东-欧洲运量回落◼美国到中日韩运量反弹资料来源：路透中信期货研究所1,0002,0003,0004,0005,000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53千桶/日中东-欧洲原油海运发运量2019202020212022 9成品油发运需求：发运量继续回落，中东发运反弹全球发运量OPEC发运量美国发运量欧洲到港量◼全球成品油发运量小幅下滑。本周发运量继续小幅下滑◼OPEC中东发运量低位反弹◼美国成品油发运量低位企稳◼欧洲到港量继续回落资料来源：路透中信期货研究所 10运费：原油及成品油运费高位震荡，MR型日租金水平继续上升VLCC日收益高位震荡成品油轮日收益高位震荡资料来源：路透wind 中信期货研究所◼各船型运费高位震荡◼9月23日，阿芙拉型日收益4.87万美元/天，环比上涨8%◼苏伊士型日收益5.34万美元/天，环比上周五反弹2%◼未安装脱硫塔的VLCC型日收益6.94万美元/天，环比小幅回落。中东、西非到远东的单桶运费达到2.3美元和4.68美元，突破前期高点◼成品油轮：MR和巴拿马型运费高位攀升，巴拿马型运费小幅回落◼灵便型成品油轮日收益3.74万美元，环比上涨38%◼巴拿马型随大型油轮运费达4.12万美元，环比回落4%◼MR型成品油轮日收益4.70万美元，环比上升9%。太平洋地区MR运费高位，超过6万美元-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,00001-Jan-202101-Feb-202101-Mar-202101-Apr-202101-May-202101-Jun-202101-Jul-202101-Aug-202101-Sep-202101-Oct-202101-Nov-202101-Dec-202101-Jan-202201-Feb-202201-Mar-202201-Apr-202201-May-202201-Jun-202201-Jul-202201-Aug-202201-Sep-2022VLCC苏伊士型阿芙拉型-20,000020,00040,00060,00080,000100,0002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/1美元/天巴拿马型灵便型MR型 11典型航线运费：VLCC运费高位震荡，太平洋MR型突破6万美元中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费苏伊士型运费大西洋成品油运费阿芙拉型运费太平洋成品油船日租金资料来源：路透Wind 中信期货研究所00.511.522.5美元/桶中东-中国中东-新加坡中东-美国中东-欧洲012345美元/桶西非-中国西非-欧洲西非-美国-0.50.51.52.53.5美元/吨加勒比海-美湾地中海印度-日本0.01.02.03.04.05.0美元/桶西非-北美黑海-地中海地中海0510152021/1/12022/1/1美元/桶加勒比海-美湾美国-欧洲欧洲-美国0100002000030000400005000060000700002020/1/12021/1/12022/1/1美元/天TC5 中东-日本TC7 新加坡-澳大利亚TC11 韩国-新加坡 12俄罗斯发运运费小幅回落黑海发往印度运费发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费资料来源：克拉克森中信期货研究所◼9月16日，黑海到至欧洲的阿芙拉型原油运费达160万美元，环比回落5.9%◼9月16日，黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达400万美元，环比持平◼9月16日，黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达580万美元，环比持平◼9月16日，远东港口发往中日韩地区阿芙拉型运费攀升至145万美元，环比持平百万美元0123456780.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/1百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港Kozmino-韩国蔚山港0.02.04.06.08.02021/1/12021/2/