大宗商品贸易&航运周度观察：LNG船日租金超20万美元，油轮运费高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 LNG船日租金超20万美元，油轮运费高位震荡 ——大宗商品贸易&航运周度观察20220925 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油轮运费高位震荡，VLCC日租金接近7万美元，太平洋航线TC7和TC11日租金超6万美元。9月23日BDTI收于1498点，环比上周末基本持平；成品油轮运费指数BCTI收于1242点，环比上周末回落1%2、需求：原油发运整体处于高位，中东边际走弱但美国向中日韩地区长航线发运增加，俄罗斯原油发运量下行；成品油发运整体下行，中东发运量反弹3、供给：VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落，市场情绪依然高涨。前8月原油和成品油轮规模同比分别增2.4%和1.7%，运费高位带动运力增长小幅提速。短期运力增速仍然维持低位4、展望：船舶偏紧叠加情绪高涨，原油油轮运费高位震荡偏强。中国成品油出口配额下发，利好太平洋市场成品油运费5、风险因素：地缘政治冲突加剧、伊核谈判推进、极端天气 高位震荡 干散货 船 1、行情回顾：BDI指数9月23日收于1816点，环比上周五增长16.9%。海岬型日租金整体继续反弹2、需求：(1)铁矿石：发运同步走强，推动运费回升。国内钢铁产量修复，对发运仍有支撑(2)煤炭：发运量小幅回落，当前中国和印度对市场有支撑，欧洲发运运距整体拉升(3)粮食：进入发运旺季，粮食需求改善。FFA反弹，市场情绪持续修复。欧盟明确不制裁俄罗斯煤炭及化肥等向第三国出口的服务，提振市场信心3、供给：海岬型航速低位反弹回升，在港船舶比例小幅增加，台风影响下在港船舶比例攀升,市场供需有所改善4、展望：9月国内铁矿进口对市场形成支撑，欧洲煤炭进口运距拉升，叠加粮食集中发运及台风对周转端扰动，运价震荡偏强，保持弱复苏。10月后干散货市场可能再度承压震荡5、风险因素：台风等极端天气、地缘政治冲突 震荡偏强 气体船 1、行情回顾：9月23日，16万方的LNG船现货市场运费达20.75万美元，环比上涨50.9%；9月22日，波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到77.14美元/吨，环比上周末上升11.7%2、需求：LNG和LPG发运量仍处高位，市场情绪较强，当前船舶供应已短缺，现货市场租金向期租租金靠拢，运费快速上行3、供给：前8月LNG和LPG船队规模分别增长5%和5.2%，增速环比放缓，短期交付能力有限4、展望：接近冬季旺季，远东地区到港增加，欧洲地区需求依然强劲，市场船舶较为短缺，运费偏强运行5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 高位震荡 2 干散货船运费继续回升。BDI指数9月23日收于1816点，环比上周五增长 16.9%。海岬型日租金继续反弹 油轮：运费继续高位震荡。9月23日BDTI收于1498点，环比上周末基本持平；成品油轮运费指数BCTI收于1242点，环比上周末回落1% LNG船舶日租金突破20万美元。9月23日，16万方的LNG船现货市场运费达20.75万美元，环比上涨45% 低硫燃油价格小幅波动。9月23日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和652和698美元/吨，环比上周分别回落3.2%和总体持平 BDI指数收于1816点，环比上周末增长16.9% 60002022202120202019 低硫燃油价格小幅震荡 1,200 美元/吨鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 成品油轮及原油油轮运费高位震荡 2,500 5000 4000 3000 2000 1000 0 2,000 1,500 1,000 500 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 0 2020/1/22021/1/22022/1/2 高温天气影响减弱，后续莱茵河水位将继续上升 水位回升有助于改善煤炭等货物疏港 莱茵河地区运费整体走弱 Kaub港水位总体反弹 莱茵河水位总体反弹 莱茵河地区运费回落 第二部分油轮航运市场 需求：原油发运整体处于高位，中东边际走弱但美国向中日韩地区长航线发运增加，俄罗斯原油发运量下行；成品油发运整体下行，但大西洋地区需求较好 供给：VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落。市场情绪高涨。前8月原油和成品油轮规模同比分别增2.4%和1.7%，运费高位带动运力增长小幅提速。 展望：船舶偏紧叠加情绪高涨，原油油轮运费高位震荡偏强。中国成品油出口配额下发，利好太平洋市场成品油运费 阿芙拉型航速处于较高水平 12节.7 12.2 11.7 2019年2020年2021年2022年 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速上升，但仍低于2018-2020年水平 节 13.5 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力环比回落 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 60,载000重,0吨00 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 03-Jan-2020 14-Feb-2020 27-Mar-2020 08-May-2020 19-Jun-2020 31-Jul-2020 11-Sep-2020 23-Oct-2020 04-Dec-2020 15-Jan-2021 26-Feb-2021 09-Apr-2021 21-May-2021 02-Jul-2021 13-Aug-2021 24-Sep-2021 05-Nov-2021 17-Dec-2021 28-Jan-2022 11-Mar-2022 22-Apr-2022 03-Jun-2022 15-Jul-2022 26-Aug-22 0 全球原油发运高位高位震荡 OPEC中东发运量高位回落 美国发运量低位迅速反弹，向中日韩地区发运增加 俄罗斯发运量继续回落 全球发运量OPEC中东发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量边际回落 北美-欧洲运量回落 中东-欧洲运量回落 美国到中日韩运量反弹 俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量 中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量反弹 千桶/日中东-欧洲原油海运发运量 5,000 20192020 20212022 4,000 3,000 2,000 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 1,000 全球成品油发运量小幅下滑。本周 发运量继续小幅下滑 OPEC中东发运量低位反弹 美国成品油发运量低位企稳 欧洲到港量继续回落 全球发运量OPEC发运量 美国发运量欧洲到港量 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 01-Sep-2022 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 各船型运费高位震荡 9月23日，阿芙拉型日收益4.87万美元/天，环比上涨8% 苏伊士型日收益5.34万美元/天，环比上周五反弹2% 未安装脱硫塔的VLCC型日收益6.94万美元/天，环比小幅回落。中东、西非到远东的单桶运费达到2.3美元和4.68美元，突破前期高点 成品油轮：MR和巴拿马型运费高位攀升，巴拿马型运费小幅回落 灵便型成品油轮日收益3.74万美元，环比上涨38% 巴拿马型随大型油轮运费达4.12万美元，环比回落4% VLCC日收益高位震荡 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 成品油轮日收益高位震荡 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型 灵便型 MR型 MR型成品油轮日收益4.70万美元，环比上升9%。太平洋地区MR运费高位，超过6万美元 中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费 美元/桶中东-中国中东-新加坡 2.5中东-美国中东-欧洲 美元/桶西非-中国 西非-欧洲 美元/吨加勒比海-美湾地中海 3.5 2 1.5 1 0.5 0 5 西非-美国 4 3 2 1 0 2.5 1.5 0.5 -0.5 印度-日本 苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日租金 美元/桶 5.0西非-北美黑海-地中海 美元/桶加勒比海-美湾 15美国-欧洲 美元/天 TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚 70000 TC11韩国-新加坡 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 地中海 欧洲-美国 10 5 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/1/12021/1/12022/1/1 2021/1/12022/1/1 9月16日，黑海到至欧洲的阿芙拉型原油运费达160万美元，环比回落5.9% 9月16日，黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达400万美元，环比持平 9月16日，黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达580万美元，环比持平 9月16日，远东港口发往中日韩地区阿芙拉型运费攀升至145万美元，环比持平 黑海发往印度运费 百万美元黑海-印度 8.0 6.0 4.0 2.0 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 0.0 黑海发往土耳其地区运费 百万美元 发往远东地区运费 百万美元 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 黑海-韩国蔚山 Kozmino-韩国蔚山港 Kozmino-青岛港 百万美元 8 7 6 5 4 3 2 1 0 百万美元黑海-土耳其 4.0 3.0 2.0 1.0 2021/1/1 2021/2/1 2021