期市晨报：短期预计沥青有所回升，螺纹铁矿建议多单逐步减仓

金信期货[日刊] 2022年12月5日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短期预计沥青有所回升，螺纹铁矿建议多单逐步减仓 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2301） 204510-214830 高位震荡 多单逐步减仓 不锈钢（ss2301） 16910-17660 区间震荡 多单逐步减仓 焦煤（jm2301） 2000-2300 回调 观望 焦炭（j2301） 2530-2900 回调 观望 铁矿（i2301） 740-813 震荡 多单减仓 螺纹（rb2301） 3770-3890 震荡 多单减仓 沥青（BU2306） 3040-3950 震荡回升 谨慎低多 甲醇（MA2301） 2390-2750 震荡 谨慎低多 PTA（TA2301） 4600-7200 逢高做空 逢高做空 棕榈油（p2301） 7500-8700 震荡运行 观望 豆油（y2301） 8800-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 4000-4300 震荡偏空 逢高布空 一、宏观：预期先行后经济增长仍是关键 宏观三大主线边际变化支撑风险情绪好转，“疫情防控优化二十条+房地产融资支持政策持续升温+美联储加息节奏放缓”构成资产价格变动主线，上周国内防疫政策继续放松，美国就业数据超预期但市场快速消化，对于加息放缓的乐观情绪仍然占优，市场预期继续增强。但基本面的现实仍在走弱，防控边际放松后多地疫情形势严峻，居民生活半径回落下消费和地产拖累持续，小微企业和就业市场压力加大，内需的压力短期仍难缓解，疫情和地产仍是制约经济修复的主要变量，宏观基本面现实和预期的背离持续加大。 随着疫情防控优化和地产政策的进一步调整，我们认为微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，但基本面弱现实的逆转尚未到来。疫情上升阶段防控优化的落地效果仍需观察，经济或继续呈现“地产和消费的拖累+基建支撑+出口逐步弱化“的结构，地产供给端纾困组合拳有望推动复工和竣工的恢复，但信用风险能否消除并形成地产链条的良性循环仍存在不确定性，地产投资低位延续时间预计仍将拉长，经济结构仍会继续分化，基本面弱现实的逆转尚未到来。而在外需回落下，扩大内需仍是政策主线，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现，后续预期层面的修复仍需等待经济基本面的验证。 往后看，近期政策一系列稳增长诉求仍有利于风险偏好的稳定，但当前基本面的现实仍然偏弱，后续 增长预期仍是关键。股市风险情绪改善后需持续关注政策落地后的基本面变化，基本面与现实之间仍存在 请务必阅读正文之后的重要声明 距离下，权益资产中期向好但短期波动加大，或继续呈现波动中上行，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现。对于债市来说，政策强预期下利率中枢小幅抬升，尽管经济弱复苏的现实不改，且流动性宽松仍支撑短端，但近期债市对基本面利好明显钝化，反映出债市在中期经济修复改善的预期下呈现弱势格局。预计在防疫优化叠加地产融资支持持续加码下，股强债弱的格局仍将延续，市场仍需继续关注疫情和地产的进一步变化。 二、股指：A股主基调仍将震荡上行，但短期波动将加大 指数方面，上周A股延续上行，各宽基指数均有一定涨幅。板块方面，上周消费者服务与食品饮料板块走强，而周期板块表现不佳。沪深两市日均成交额超8000亿元，北向资金延续净买入状态。升贴水方面，股指期货升贴水呈现分化。 外盘方面，上周美国三大股指均上涨，美国11月非农就业人数与薪资增幅均超预期，但美联储发出“转 鸽”信号提振风险资产，市场预计美联储将放缓加息步伐。欧盟周五同意对俄罗斯出口石油设置每桶60美元的价格上限，欧洲主要三大股市涨跌不一。 盘面上，市场继续消化前期政策性利好及防疫政策调整预期，但“弱现实、强预期”导致市场情绪偏谨慎，市场风险轮动加快导致指数上攻乏力，地产、消费等权重白马股调整拖累沪指表现，而信创、新能源等赛道股超跌反弹带动创业板和科创板震荡偏强。短期来看，宏观利好及政策调整预期对A股仍具有驱动力，在宏观经济预期修复、流动性充裕的背景下，A股主基调仍将震荡上行，但短期波动将加大。关注周末消息面。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格将震荡偏强 上周美元指数加速回落，贵金属市场持续高涨，COMEX黄金价格突破1800美元大关，COMEX白银价格突破23.0美元。内盘方面，沪金沪银价格双双收涨，沪银涨幅较大。 宏观上，美国11月新增非农就业26.3万远超预期，美国11月休闲酒店业新增就业反弹，达8.8万人，但服务业整体就业增加速度放缓。11月美国失业率持平于3.7%，仍处于历史低位，劳动参与率小幅下行至62.1%。平均时薪环比增速放缓至0.1%，制造业时薪增速放缓。美国劳动力市场需求缺口收窄，美国非农就业数据加剧美联储继续大幅加息压力，但美国通胀趋于下行背景下，美联储放慢加息的预期升温，12月美联储加息幅度有可能相对温和，未来加息步伐料放缓，美元指数中长期来看仍处于下行趋势，预计贵金属价格将震荡偏强，不过人民币汇率转强将限制国内沪金涨幅，而白银库存持续回落背景下白银价格将偏强。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 上周五夜盘沪镍主力偏强运行，收于209320元/吨，涨幅3.78%，成交量及持仓量增加，多头主动增仓为主。 现货市场方面，截止上周五，镍矿价格持稳，镍生铁价格再度下调，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1340元/镍点，环比下调2.5元/镍点；精炼镍方面，报价小幅走 弱，金川镍环比下调600元/吨，均价208050元/吨，进口镍均价206950元/吨，环比下调650元/吨；升 贴水有所缩窄，金川镍升水均价7750元/吨，环比下调300元/吨，进口镍升水均价5400元/吨，环比下调 400元/吨；镍豆环比上调500元/吨，均价205050元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40250元/吨， 环比下调150元/吨，电镀级硫酸镍均价48250元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场成交不佳。 综合看，供给端印尼不锈钢钢厂减产导致回流镍铁加大，纯镍现货进口仍在亏损状态，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，目前盘面再度拉升至20万以上，多单可逐步减仓。 2）不锈钢 上周五夜盘不锈钢主力偏强，收于17240元/吨，涨幅2.34%，成交量及持仓量大幅增加，多头主动增仓为主。 现货市场方面，截止上周五，成本端今日弱稳运行，南非40-42%铬精矿均价45元/吨度，环比上调1元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8050元/50基吨，环比持平，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1340元/镍点，环比下调2.5元/镍点；钢材端挺价延续，无锡304/2B（切边）不锈钢17500元/吨，环比持平；佛山304/2B （切边）不锈钢17550元/吨，环比持平；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2301 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单逐步减仓 204510附近 214830附近 第二支撑 第二压力 197602附近 219660附近 不锈钢2301 第一支撑 第一压力 区间震荡 多单逐步减仓 16910附近 17660附近 第二支撑 第二压力 16670附近 17850附近 综合看，供给端受到终端需求清淡以及成本倒逼的影响，钢厂减产进一步扩大，供给增量或不及预期，同时市场上关于能耗控制的声音仍在，需求端依然萎靡，上行空间受限，整体呈现供需双弱的格局；短期市场消息扰动较大，周末各地疫情防控再度优化，一定程度上强化了消费预期，关注印尼加税落地情况，盘面冲高多单逐步减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1565（-） 蒙5#精煤（出厂含税）2030（+50） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2400（-） 灵石肥煤（出厂含税）2250（+50） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2485（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2390（-） 乌海1/3焦煤 （出厂含税） 1960（+180） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 焦煤2301合约收涨0.75%报2204元/吨。供给侧，煤矿产量降至相对低位后企稳，受疫情影响出货效率较低，库存去化速率放缓。目前煤矿库存压力不大，考虑下游多要冬储，挺价意愿较强。竞拍市场成交稳定，高价少量流拍。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800上方，口岸往内地方向外运再次中断， 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2300附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 1820附近 2400附近 目前监管库存222.3万吨创下4年来新高，后续库存释放压力较大。需求侧，焦煤刚需底部企稳，焦企冬储补库进行中，但持续的亏损抑制拿货意愿，短期焦企二轮提涨落地后有一定提振作用。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，另外需要注意蒙煤高存是近月的暗雷，01合约上目前估值合理，上行驱动不稳，偏强震荡运行，05合约上由于地产不断政策松绑，乐观预期较强驱动价格表现相对较强。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2680（+30） 山西准一级 2440（+100） 唐山准一级2620（+100） 山东准一级 2600（+100） 福州港准一级 2770（+100） 阳江港准一级 2780（+100） 防城港准一级 2775（+100） 出口一级FOB/$ 410（+10） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2530附近 2900附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 3000附近 焦炭2301合约收跌0.52%报2780元/吨。焦企二轮提涨全面落地，本周或将博弈第三轮。供给端，近期煤价企稳反弹确立成本底，也导致利润修复缓慢，亏损压力下焦企开工仍受抑制。另外近期疫情多发，导致部分区域焦企上来料运输困难，有被动减产的情况，供应端短期难以上量。钢厂方面，库存相对较低补库积极，不过产区疫情影响下到货情况不佳，加上铁水低位企稳支撑刚需，关注钢厂利润修复情况。近期焦炭供需紧张程度加剧，支撑价格偏强运行，但近端空间打开依赖下游利润修复，远端则受政策引导向上，强预期短期难证伪。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 超特粉 859 15 PB粉 869 20 基差 49 -7 前一日基差 56 数据来源：Wind，优财研究院上周五夜盘铁矿震荡偏强运行，铁矿基本面矛盾不大，但跟随螺纹的定性逻辑依然没有改变，只是弹 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 740附近 813附近 震荡 多单减仓 第二支撑 第二压力 715附近 840附近 性更大。铁矿在本轮下跌中已经达到了80美金的支撑位，在铁矿需求锚定钢材需求的背景下，除非看到钢材需求进一步坍塌，否则铁矿亦难以独自下跌。整体看，我们认为本轮下跌行情是由资金抢跑引起，行情快速反转之后呈轧空之势，目前持仓出现明显回落，矛盾缓解。周末各地疫情管控进一步放松，强预期将刺激盘面，策略建议多单逐步减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 北京螺纹 3720 20 上海螺纹 3790 20 螺纹基差 6 -12 上海热卷 3940 30 热卷基差 22 15 数据来源：Wind，优财研究院上周五夜盘螺纹震荡偏强运行；小时级别看，螺纹突破三角形整理区域；基本面上，黑色产业负反馈 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3770附近 38