美容护理行业周报：美容护理板块领跑，线下消费场景复苏

证美容护理板块领跑，线下消费场景复苏 券 研——美容护理行业周报（2022.12.26-12.30） 究增持（维持）主要观点 报 告医美板块：随着疫后开放政策支持、经济复苏，医美接受程度普遍提 行业:美容护理 升，国内外可选医美产品不断丰富，预计23年国内医美消费需求复 日期: 2023年01月03日 苏。透明质酸作为医美领域主要细分领域，消费者粘性强，伴随全面放松的确定性政策，透明质酸产品消费有望迎来春天。再生类产品有 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:王盼 Tel:021-53686243 E-mail:wangpan@shzq.comSAC编号:S0870121120007 最近一年行业指数与沪深300比较 望加速放量，关注新品上市带来的增长机会。从新氧平台的22年公布的订单量同比增速来看，再生塑性材料填充的热度上升最快，远高于其他新兴项目。国内三款获批再生医美产品投入市场，多款在研产品提供后续增长动力。重组胶原蛋白风起，赛道再添厂商布局。作为重组胶原蛋白龙头企业的巨子生物成功上市；台湾双美新品面世，进一步推动行业发展；华熙生物、丸美股份、江苏吴中等优质龙头纷纷入局；国际化妆品原料商赢创正式入局。随着重组胶原蛋白技术的进步，该赛道未来占比将持续提升。 化妆品板块：1）政策端：新规即将落地，行业迎来重大变革。监管延伸至上游供应链，新品需提供配方中每个原料的安全相关信息，年度报告提交制度化，功效宣称依据需上传、老标签整改、硬件升级、严 % 01/2203/2205/2208/2210/2212/22 0 -4% 行-7% 业-11% 报 周-14% -18% -21% -25% -29% 相关报告： 美容护理沪深300 查过度包装等，23年起17大新规陆续落地实施，非合规企业即将出清，行业格局进一步优化。2）品牌端：鲁商发展剥离地产业务，聚焦大健康。公司拟作价59亿元出售出售地产开发资产，交易完成后，鲁商发展将剥离房地产开发业务，交易完成有望带来公司业绩修复，化妆品业务持续高增。多家企业先后IPO，行业注入资金动力。环亚A股IPO再进一步，天赐材料上市申请材料审查通过，拟境外IPO又有新进展。美丽田园发行招股书，港股再添优质一员。3）渠道端：线下消费复苏，品牌发力线下门店。阿玛尼、花西子品牌等陆续布局线下门店，线上流量争夺激烈，疫后全面开放形势下线下消费复苏指日可待，品牌布局线下渠道寻求新的增长点。 《分化加剧，品牌向上》 ——2022年05月28日 本周行情回顾： 本周申万美容护理行业指数较上周上涨3.88%，板块整体跑赢上证指数2.46个百分点；板块整体跑赢沪深300指数2.75个百分点。上证指数上涨1.42%，沪深300上涨1.13%，深证成指上涨0.02%，创业板指上涨2.65%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第3。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨4.34%，个护用品上涨1.55%。 投资建议 品牌格局优化、龙头韧性增强。医美赛道建议关注研发投入较高，拿证能力较强，盈利能力水平高，具有大单品驱动护城河壁垒较为深厚的上游公司爱美客；以及医美板块持续增长，产品陆续获批，布局合成生物蓝海的华东医药。化妆品赛道建议关注持具有独特医生背书营销优势，开启高端抗衰增长曲线，功能性护肤细分赛道龙头企业贝泰妮；基本面优异，品牌矩阵完善，营销能力强的珀莱雅；重组胶原蛋白龙头、两大支柱品牌共同发力的巨子生物；四轮驱动，研发加码布局胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产业务，聚焦大健康的鲁商发展。 风险提示 行业周报 下游需求不振风险；产能不达预期风险；行业竞争加剧风险；行业政策监管风险。 目录 1本周市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 2行业要闻及公告5 2.1行业新闻5 2.2公司公告7 3重点公司盈利预测&估值9 4风险提示11 图 图1：本周市场表现（%）4 图2：申万美容护理子行业表现（%）4 图3：部分申万一级行业表现（美妆）（%）4 图4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%）5 图5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%）5 表 表1：美妆行业重点公司预测及估值9 1本周市场回顾 1.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周上涨3.88%，板块整体跑赢上证指数2.46个百分点；板块整体跑赢沪深300指数2.75个百分点。上证指数上涨1.42%，沪深300上涨1.13%，深证成指上涨0.02%，创业板指上涨2.65%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第3。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨 4.34%，个护用品上涨1.55%。 图1：本周市场表现（%） 一周涨跌幅（%） 3.88 2.65 1.53 1.42 1.13 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 美容护理(申万)创业板指深证成指上证指数沪深300 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：申万美容护理子行业表现（%）图3：部分申万一级行业表现（美妆）（%） 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 一周涨跌幅（%） 4.34 1.55 化妆品(申万)个护用品(申万) 3.88 0.01.02.03.04.05.0 基础化工(申万)传媒(申万) 机械设备(申万)农林牧渔(申万)银行(申万) 环保(申万) 电力设备(申万)美容护理(申万)公用事业(申万)国防军工(申万) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 本周美容护理行业涨幅排名前五的个股为奥园美谷上涨22.01%、名臣健康上涨17.69%、科思股份上涨12.83%、拉芳家化上涨8.81%、水羊股份上涨7.46%；排名后五的个股为诺邦股 份下跌19.96%、可靠股份下跌9.09%、延江股份下跌6.15%、倍加洁下跌4.46%、洁雅股份下跌3.90%。 图4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%） 一周涨跌幅（%） 22.01 17.69 12.83 8.81 7.46 6.44 5.55.455.11 4.21 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%） 一周涨跌幅（%） 0.0 -2.03-1.86-1.69 -1.54 -1.03 -6.15 -4.46 -3.90 -9.09 -19.96 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业要闻及公告 2.1行业新闻 1、华东医药Lanluma®获批落地海南博鳌乐城 华东医药股份有限公司（SZ.000963）全资子公司英国Sinclair旗下产品聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂Lanluma®V型及X型获得海南省药品监督管理局批复，同意其作为临床急需进口医疗器械，供海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区（以下简称“先行区”）的华韩（海南）美容医院医学美容科的指定医生使用，用于增加面部和身体凹陷区域的体积，尤其适用于矫正皮肤凹陷。Lanluma®为公司全资子公司英国Sinclair旗下的产品，是一种再 生型医美填充剂，具有可刺激胶原蛋白再生的能力。（来源：华东医药投资者关系公众号） 2、资本退潮，国潮转向，研发为王 随着资本寒冬来临，一度受到追捧的新式美妆集合店也逐渐“降温”。美妆集合店品牌THECOLORIST调色师、WOWCOLOR和黑洞都在2022年开始不同程度地关闭店铺；国产美妆分批上市，韩束的母公司上海上美化妆品股份有限公司正式在香港交易所上市，成为“港股国货美妆第一股”；欧莱雅、资生堂或深或浅地布局了大健康赛道，重点关注与皮肤科学相关的技术。 （来源：21世纪经济报道） 3、深耕健康于美丽管理服务，发行港股招股书 美丽田园医疗健康（2373.HK）于2022年12月30日-2023 年1月6日招股，拟全球发售4053.65万股，其中香港发售约占10%，国际发售约占90%；发售价将为每股发售股份19.32港元；每手500股，预期股份将于2023年1月16日（星期一）上 午9时正（中国香港时间）在联交所开始买卖。（来源：智通财经） 4、中国力量在消费市场掌握主动权，国产品牌起飞 外资转向、国产品牌起飞在化妆品行业尤为明显。据欧睿数据，我国彩妆市场国货品牌市场份额自2012年19%提升至2021年的30%；我国功效性护肤国货品牌市场份额自2012年的7%提升至2021年的42%。除了基础研发能力提升外，新生代消费者对本土品牌的自信心及自豪感加强，推动着国货化妆品品牌崛起。 （来源：21世纪经济报道） 5、千亿原料企业IPO，重研发原料企业预计迎来发展机遇 12月26日，广州天赐高新材料股份有限公司（简称“天赐材料”）发布公告称，中国证监会对公司提交的关于公司拟发行全球存托凭证（GlobalDepositaryReceipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市的申请材料进行了审查，认为所有材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理，拟境外IPO又有了新的进展。天赐材料成立于2000年6月，主营业务为日化材料及特种化学品、锂离子电池材料两大业务板块。公司生产的日化材料及特种化学品主要有表面活性剂、硅油、水溶性聚合物等多个系列产品，应用于洗发水、护肤品、彩妆等品类。（来源：化妆品观察） 6、环亚A股IPO再进一步 2022年12月23日，中信证券发布了《关于广州环亚化妆品科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》（以下简称《报告》），表示其受聘担任广州环亚化妆品科技股份有限公司（简称“环亚”）的上市辅导机构，目前上市辅导工作已完成，并向中国证券监督管理委员会广东监管局报送了《报告》。环亚成立于2006年2月，但其第一个品牌美肤宝诞生于1999年。公司已拥有包括美肤宝、法兰琳卡、滋源、肌肤未来等十余品牌，涵盖护肤、洗护发、身体护理、精油、彩妆等多个产品领域。（来源：青眼号外） 7、中国企业在重组胶原蛋白领域迎来新突破 近期，东南大学赵远锦教授团队和南京大学孙凌云教授团队在国际化工领域极具影响力的三大期刊之一的《ChemicalEngineeringJournal》发表研究成果，提出具有有序微结构的重组人源胶原蛋白（简称RHC）支架可促进角膜基质的再生，是极具潜力的角膜修复和再生的新型生物材料，这一研究成果有望为合成生物学应用于角膜组织工程开辟新的篇章。聚源生物深耕重组胶原蛋白领域，各大高校建立长期产学研合作关系，在国际顶尖期刊发表多篇有影响力的科研论文。（来源：化妆品观察） 8、菲诗小铺国内公司注销 菲诗小铺（上海）化妆品销售有限公司经营状态由存续变更为注销，注销原因为公司合并或分立。菲诗小铺在国内共有39家分支机构，分布在十余个城市，目前均已注销。（来源：化妆品财经在线） 9、后疫情时代，品牌纷纷发力线下美妆门店 近日，花西子全球首家旗舰店在杭州西子湖畔正式营业，阿玛尼美妆首家全球旗舰店“无界·红馆”正式登陆深圳卓悦中心，阿蒂仙之香杭州首家精品店于万象城盛大开幕，随着疫后开放，各美妆品牌纷纷布局线下，与线上的折扣战相比，线下的品质战更有利于品牌做长线生意，树立品牌形象。（来源：新浪时尚） 2.2公司公告 【珀莱雅】公司公布董事减持股份进展公告称，截至2022年 12月27日，方玉友先生通过集中竞价交易方式累计减持公司股份 124.75万股，通过大宗交易方式累计减持公司股份386.70万股，合计减持公司股份511.45万股，占目前公司总股本的1.80%。本次减持股份计划实施数量过半，方玉友先生尚持有公司股份 4577.25万股，占目前公司总股本的16.14%。 【朗姿股份】公司审议通过了《关于调整2022年度对外担保 额度的议案》，同意2022年度公司及其控股子