“打新定期跟踪”系列之一百十七：注册制下首批主板企业过会

注册制下首批主板企业过会 ——“打新定期跟踪”系列之一百十七 金融工程 专题报告 报告日期：2023-03-20 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《情绪冷暖指数建议近期打新持积极态度——“打新定期跟踪”系列之一百十一》 2.《打新收益显著上行，情绪指数维持积极态度——“打新定期跟踪”系列之一百十二》 3.《全面注册制正式文件落地——“打新定期跟踪”系列一百十三》 4.《打新参与账户略有回升，核准制“扫尾”发行提速——“打新定期跟踪”系列之一百十四》 5.《2月上市节奏回温，打新收益环比上涨——“打新定期跟踪”系列之一百十�》 6.《北交所迎本年首只网下询价新股 ——“打新定期跟踪”系列之一百十六》 注册制下首批主板企业过会 3月13日，沪深交易所发布当天上会的11家主板平移企业顺利通过，成为全面注册制下首批过会的主板IPO企业，其中沪市合计募资75.24亿元，深市合计募资103.48亿元。首批过会主板企业中，7家来自制造业。主板实施注册制后，审核注册效率和透明度均大幅提升，预计4月份有望迎来全面注册制下首批主板上市企业。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户 打新收益率0.54%，C类2亿规模账户打新收益率0.34%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.42%，C类2亿规模账户打新收益率0.23%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.20%，C类2亿规模账户打新收益率0.09%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.54%，C类2亿规模账户打新收益率0.34%。 打新情绪冷暖指数跟踪 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益有一定概率下降，建议投资者近期参与打新持保守态度。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1注册制下首批主板企业过会4 2跟踪不同情景下的打新收益率4 3打新情绪冷暖指数跟踪7 4近期新股打新结果8 5近期新股日历10 6近期打新市场表现11 6.1近一个月内新上市股票11 6.2近一个月内新申购股票12 6.3近一个月打新收益测算14 7理论打新收益测算16 7.1不同规模账户逐股票打新16 7.2不同规模A类户逐月打新收益16 7.3不同规模C类户逐月打新收益18 风险提示：20 图表目录 图表1注册制首批过会主板企业4 图表22023至今不同情景打新收益（A类账户）5 图表32023至今不同情景打新收益（C类账户）5 图表42021年至今逐月上市规模（亿元）6 图表5科创板个股近期涨幅6 图表6创业板个股近期涨幅6 图表7科创板个股报价账户数量6 图表8创业板个股报价账户数量6 图表9主板有效报价账户数量7 图表10打新情绪影响因子7 图表11当期各因子变化情况8 图表12打新收益预测对比8 图表13近期新股发行定价和发行PE9 图表14近期新股发行数量9 图表15打新流程图10 图表16待上市股票状态汇总10 图表17待上市股票状态明细10 图表18过去一周IPO日历11 图表19下周IPO日历（持续更新）11 图表20近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）12 图表21近一个月内新申购股票发行PE倍数12 图表22近一个月内新申购股票网上申购中签率（%）13 图表23近一个月内新申购股票网下A类申购中签率（%）13 图表24近一个月内新申购股票网下C类申购中签率（%）14 图表25A、B、C类平均网下中签率（%）14 图表26各板块平均网下中签率（%）14 图表27近一个月内新上市股票满中收益（万元）15 图表28近期各股票A类实际打新表现15 图表29近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）16 图表302022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）17 图表312022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）17 图表322022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）18 图表332022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）18 图表342022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）19 图表352022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）19 图表362022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）20 图表372022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）20 1注册制下首批主板企业过会 3月13日，沪深交易所发布当天上会的11家主板平移企业顺利通过，成为全面注册制下首批过会的主板IPO企业。沪市方面，柏诚股份、中重科技、中信金属、江盐集团、常青科技分属证监会建筑安装业、专用设备制造业、批发业、化学原料和化学制品制造业、化学原料和化学制品制造业，合计募资75.24亿元。深市方面，华纬科技、南昌矿机、登康口腔、陕能股份、中电港、海森药业分属证监会通用设备制造业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、电力及热力生产和供应业、批发业、医药制造业，合计募资103.48亿元。首批过会主板企业中，7家来自制造业。 主板实施注册制后，审核注册效率和透明度均大幅提升，预计4月份有望迎来全面注册制下首批主板上市企业。 图表1注册制首批过会主板企业 序号 简称 发行人名称 上市板 预计募资（亿元） 证监会行业 1 柏诚股份 柏诚系统科技股份有限公司 上证主板 4.70 建筑安装业 2 中重科技 中重科技（天津）股份有限公司 上证主板 12.54 专用设备制造业 3 中信金属 中信金属股份有限公司 上证主板 40.00 批发业 4 江盐集团 江西省盐业集团股份有限公司 上证主板 9.50 化学原料和化学制品制造业 5 常青科技 江苏常青树新材料科技股份有限公司 上证主板 8.50 化学原料和化学制品制造业 6 华纬科技 华纬科技股份有限公司 深证主板 4.34 通用设备制造业 7 南昌矿机 南昌矿机集团股份有限公司 深证主板 11.54 专用设备制造业 8 登康口腔 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 深证主板 6.60 化学原料和化学制品制造业 9 陕能股份 陕西能源投资股份有限公司 深证主板 60.00 电力、热力生产和供应业 10 中电港 深圳中电港技术股份有限公司 深证主板 15.00 批发业 11 海森药业 浙江海森药业股份有限公司 深证主板 6.00 医药制造业 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2023起截止2023/3/17，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率0.54%，C类2亿规模账户打新收益 率0.34%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率0.42%，C类2亿规模账户打新收益率0.23%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.20%，C类2亿规模账户打新收益率0.09%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率0.54%，C类2亿规模账户打新收益率0.34%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表22023至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表32023至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2021年以来逐月上市的新股规模如图表4所示。过去一周（2023/3/13- 2023/3/17）主板+双创上市新股规模为44.58亿元。 图表42021年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在 43.20%左右，创业板个股开板首日的涨幅在36.41%左右。 图表5科创板个股近期涨幅图表6创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表7科创板个股报价账户数量图表8创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2023年以来，受春节影响新股上市数量与规模较低，但未有破发出现，新股平 均涨幅显著高于去年。滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板 新股A类有效报价账户数量在3185左右，C类有效报价账户数量在2944左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2806左右，C类有效报价账户数量在2348左右。主板（包含中小企业板）个股A类有效报价账户数量在3791左右，C类有效报价账户数量在5786左右。 图表9主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3打新情绪冷暖指数跟踪 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现，从投资行为和心态的角度，对未来短期打新收益做出预测（一个月），帮助投资者决定当期参与打新的积极程度（激进/保守），指标构建与模型细节详见2023/1/19发布的报告《百花齐放不复在，潜心耕耘结硕果——2023年网下打新展望》。主要从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪并预测下一期，如下所示。 图表10打新情绪影响因子 因子类别因子名称市场定价 超募情况EP相对行业溢价 参与热度 报价区间振幅参与账户数量申购获配比例（网上）申购获配比例（网下） 盈利能力 ROIC（TTM） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 根据图表11当前因子的变化显示，参与账户数量有小幅提升，超募情况、EP相对行业溢价、报价区间振幅、ROIC均有减少，下期打新收益有一定概率下降，建议投资者近期参与打新持保守态度。 超募情况EP相对行 (亿元)业溢价 报价区 间振幅 上期 本期变化方向