“打新定期跟踪”系列之一百二十一：首批注册制主板新股上市首日表现亮眼

首批注册制主板新股上市首日表现亮眼 ——“打新定期跟踪”系列之一百二十一 金融工程 专题报告 报告日期：2023-04-17 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《打新参与账户略有回升，核准制“扫尾”发行提速——“打新定期跟踪”系列之一百十四》 2.《2月上市节奏回温，打新收益环比上涨——“打新定期跟踪”系列之一百十�》 3.《北交所迎本年首只网下询价新股 ——“打新定期跟踪”系列之一百十六》 4.《注册制下首批主板企业过会——“打新定期跟踪”系列之一百十七》 5.《注册制首批主板新股询价状况如何？——“打新定期跟踪”系列之一百十八》 6.《首批注册制主板新股中签结果公布——“打新定期跟踪”系列之一百十九》 7.《科创板新股首日涨幅回暖，首批注册制主板新股迎来上市——“打新定期跟踪”系列之一百二十》 首批注册制主板新股上市首日表现亮眼 4月10日，首批注册制主板新股正式上市，首日全线大涨，平均涨幅 达85.48%。其中，中电港首日平均涨幅达175.98%、登康口腔首日平均涨幅达137.22%，表现亮眼。 募资规模超100亿新股设置70%锁定6个月 本周科创板询价新股晶合集成（688249.SH），若募资超100亿，则 每个配售对象最终获配股票数量的70%的限售期限为6个月。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账 户打新收益率0.90%，C类2亿规模账户打新收益率0.63%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.68%，C类2亿规模账户打新收益率0.42%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.46%，C类2亿规模账户打新收益率0.26%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市 后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.93%，C类2亿规模账户打新收益率0.63%。 打新情绪冷暖指数跟踪 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益有一定概率下降，建议投资者近期参与打新持保守态度。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1首批注册制主板新股上市首日表现亮眼4 2跟踪不同情景下的打新收益率4 3打新情绪冷暖指数跟踪7 4近期新股打新结果8 5近期新股日历11 6近期打新市场表现13 6.1近一个月内新上市股票13 6.2近一个月内新申购股票14 6.3近一个月打新收益测算16 7理论打新收益测算18 7.1不同规模账户逐股票打新18 7.2不同规模A类户逐月打新收益18 7.3不同规模C类户逐月打新收益20 风险提示：22 图表目录 图表1首批注册制主板首日表现4 图表22023至今不同情景打新收益（A类账户）5 图表32023至今不同情景打新收益（C类账户）5 图表42021年至今逐月上市规模（亿元）6 图表5科创板个股近期涨幅6 图表6创业板个股近期涨幅6 图表7科创板个股报价账户数量6 图表8创业板个股报价账户数量6 图表9主板有效报价账户数量7 图表10打新情绪影响因子7 图表11当期各因子变化情况8 图表12打新收益预测对比8 图表13近期新股发行定价和发行PE9 图表14近期新股发行数量11 图表15打新流程图11 图表16待上市股票状态汇总12 图表17待上市股票状态明细12 图表18过去一周IPO日历13 图表19下周IPO日历（持续更新）13 图表20近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）14 图表21近一个月内新申购股票发行PE倍数14 图表22近一个月内新申购股票网上申购中签率15 图表23近一个月内新申购股票网下A类申购中签率15 图表24近一个月内新申购股票网下C类申购中签率16 图表25A、C类平均网下中签率16 图表26各板块平均网下中签率16 图表27近一个月内新上市股票满中收益（万元）17 图表28近期各股票A类实际打新表现17 图表29近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）18 图表302022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）19 图表312022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）19 图表322022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）20 图表332022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）20 图表342022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）21 图表352022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）21 图表362022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）22 图表372022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）22 1首批注册制主板新股上市首日表现亮眼 4月10日，首批注册制10只主板新股正式上市，在无涨跌幅限制的规则下，全线大涨，首日平均涨幅达85.48%。其中，中电港首日平均涨幅达175.98%、登康口腔首日平均涨幅达137.22%，表现亮眼；柏诚股份、南矿集团、中信金属首日平均涨幅超70%，海森药业、中重科技、江盐集团、陕西能源首日平均涨幅均在40%以上。从首日成交额来看，陕西能源成交额达61.80亿元，位列10只新股之 首；其次为中电港，成交额45.09亿元。登康口腔、柏诚股份、常青科技、中重科技、江盐集团的成交额在13亿元~20亿元之间，南矿集团、海森药业的成交额则均未超10亿元。 股票代码 股票名称 上市板 上市日期 募资金额（亿元） 首发价格 T0成交均价 新股收益率 首日成交额 （亿元） 001287.SZ 中电港 主板 2023-04-10 22.57 11.88 32.7867 175.98% 45.0911 001328.SZ 登康口腔 主板 2023-04-10 8.90 20.68 49.0574 137.22% 15.9531 601133.SH 柏诚股份 主板 2023-04-10 15.16 11.66 22.4945 92.92% 19.1976 001360.SZ 南矿集团 主板 2023-04-10 7.84 15.38 28.1582 83.08% 9.1944 601061.SH 中信金属 主板 2023-04-10 32.98 6.58 11.3513 72.51% 34.2315 603125.SH 常青科技 主板 2023-04-10 12.51 25.98 44.4786 71.20% 13.8559 001367.SZ 海森药业 主板 2023-04-10 7.56 44.48 72.2304 62.39% 8.6416 603135.SH 中重科技 主板 2023-04-10 16.02 17.80 28.2730 58.84% 15.7214 601065.SH 江盐集团 主板 2023-04-10 16.58 10.36 16.2785 57.13% 15.5723 001286.SZ 陕西能源 主板 2023-04-10 72.00 9.60 13.7829 43.57% 61.8001 图表1首批注册制主板首日表现 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2023起截止2023/4/14，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率0.90%，C类2亿规模账户打新收益率0.63%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率0.68%，C类2亿规模账户打新收益率0.42%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.46%，C类2亿规模账户打新收益 率0.26%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率0.93%，C类2亿规模账户打新收益率0.63%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表22023至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表32023至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2021年以来逐月上市的新股规模如图表4所示。过去一周（2023/4/10- 2023/4/14）主板+双创上市新股规模为212.11亿元。 图表42021年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在52.02%左右，创业板个股开板首日的涨幅在27.97%左右。2023年以来科创板新股未见破发，首日涨幅强势回暖，双创新股走势分化。 图表5科创板个股近期涨幅图表6创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表7科创板个股报价账户数量图表8创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2023年以来，受春节影响新股上市数量与规模较低，但新股平均涨幅高于去年。滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3159左右，C类有效报价账户数量在2776左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2812左右，C类有效报价账户数量在2699左右。主板（包含中小企业板）个股A类有效报价账户数量在3800左右，C类有效报价账户数量在4515左右。 图表9主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3打新情绪冷暖指数跟踪 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现，从投资行为和心态的角度，对未来短期打新收益做出预测（一个月），帮助投资者决定当期参与打新的积极程度（激进/保守），指标构建与模型细节详见 2023/1/19发布的报告《百花齐放不复在，潜心耕耘结硕果——2023年网下打新展望》。主要从新股定价高低、市场参