黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报：宏观冲击波动加大，基本面维持韧性

宏观冲击波动加大，基本面维持韧性 ——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报 2023年3月17日星期五 南华研究院：袁铭周甫翰投资咨询证号：Z0012648从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 观点：RB2305合约短期内波动加大，高位震荡。 周观点 逻辑：上周螺纹钢价格波动加大。受海外宏观影响，商品波动加大，连近期价格坚挺的黑色系商品也未能幸免。基本面上，本周表需并未增长，低于预期。本周开始雨水增多，或影响开工效率，预计表需回升速率变慢。产量稳，本周钢厂对螺纹钢增产较为克制，长短流程钢厂利润仍在震荡回升，但产能主要生产型钢等钢材，对螺纹产能有所挤压。库存端， 库销比进一步走低，厂库社库仍在去库趋势之中，且处于历史最低值。螺纹钢基本面有韧性。地产数据公布，今年前2月，国内地产需求下滑趋势缓解，新开工和施工面积分别同比降9.4%和4.4%，较去年12月逾40%的降幅明显缩窄，竣工面积同比增8.0%，去年至今首次转正。房地产开发投资完成额累计同比降5.7%，较前值升4.3个百分点，降幅亦收窄。市场预期得到数据验证。黑色系商品的海外宏观属性较低，对黑色商品预期不宜过分悲观。暂时判断黑色系商品为短回调，趋势 性转空缺乏驱动。市场波动加大，买入低IV期权进行风险管理，且做多波动率，单边上建议降低仓位。 螺纹钢 供应:产量+0.08至303.93万吨。需求：表需-6.72至350.13万吨。 库存：厂库-16.18至281.17万吨，社库-30.02至858.51万吨，总库存-46.20至1139.68万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期， 疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2305合约短期内波动加大，高位震荡逻辑：热卷和其他黑色商品一样，受到宏观影响波动加大。基本面上热卷维持低产量去库的格局。供应端，热卷产量维持平稳，新增的铁水更多去生产型钢和中厚板等钢材。华东钢厂生产热卷利润由负转正，后期热卷产量有望小幅增加。需求端，热卷出口订单边际有所弱化，但由于装船期到，短期影响不大，仍靠内需托底。库存端，库存和库销比进一步走低，整体基本面比较坚韧。卷螺价差方面，卷螺基本面维持平稳，没有新的驱动，价差维持震荡。钢厂仍在复产增产周期，炉料支撑仍在，热卷整体下方支撑较强。暂时判断黑色系商品为短回调，趋势性转空缺乏驱动。市场波动加大，建议降低仓位。供应：产量+0.10至302.06万吨需求：表需+1.98至319.58万吨库存：厂库-1.89至82.59万吨，社库-15.63至257.85万吨，总库存-17.52至340.44万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2305合约短期内波动加大，高位震荡逻辑：上周铁矿价格受到宏观影响波动加大。基本面上，发运端维持中性水平，巴西发运下滑，但澳洲发运回升。需求端，钢厂利润仍在回升，铁水产量进一步上升。终端需求维持韧性，钢材基本面整体较好。库存端，钢厂维持低库存生产，按需补库，厂内库存维持在低位，港口库存去库变缓。此外，废钢到货增加较多，钢厂废钢日耗继续回升。整体来看，铁矿现货维持紧平衡，下游需求良好，铁矿基本面整体仍偏好，产业链维持需求正反馈，矛盾不大。基差方面，05合约接近换月，有缩基差的驱动，因此不宜过分看空。期权方面，期权隐历差走阔，市场预期波动率进一步上升。暂时判断黑色系商品为短回调，趋势性转空缺乏驱动。市场波动加大，建议降低单边仓位供应：本周全球铁矿石发运万吨2963.5万吨，环比增加51.4万吨。需求：铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存3599.60万吨，环比减少14.22万吨。港口库存13682.88万吨，周环比-34.68万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边05 基差 跨期05-10 RB 逢高减仓 做多 正套 HC 逢高减仓 做多 正套 I 逢高减仓 观望 正套 HC-RB 逢低多 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 4262 4314 -52 95 日 上海HRB400E 4340 4320 20 160 日 热卷主力期货收盘价 4359 4396 -37 119 日 上海4.75热卷 4350 4400 -50 130 日 唐山Q235方坯 4000 4010 -10 -10 日 张家港普碳废钢 2860 2860 0 40 日 螺纹基差 88 26 62 75 日 热卷基差 31 4 27 31 日 成本 铁水成本(含税） 3161 3175 -14 53 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3999 4014 -14 59 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4312 4312 0 46 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） 38 8 30 124 日 长流程螺纹利润（20日库存） 280 287 -7 73 日 轧钢利润 45 35 10 -10 日 热卷钢厂利润 215 211 4 111 日 热卷出口价差（印-中) 60 60 0 -20 日 螺纹盘面利润 102 106 -4 78 日 热卷盘面利润 29 18 11 101 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 97 82 15 24 日 卷螺差（现货） 40 40 0 0 日 铁水废钢价差 301 315 -14 13 日 螺纹废钢价差 1480 1460 20 120 日 螺纹10-01月差 90 81 9 23 日 热卷10-01月差 79 85 -6 13 日 比价 螺纹铁矿比 4.658 4.741 -0.083 -0.027 日 螺纹焦炭比 1.531 1.492 0.039 0.059 日 螺纹焦煤比 2.274 2.206 0.068 0.077 日 焦炭铁矿比 3.043 3.177 -0.134 -0.140 日 焦炭焦煤比 1.485 1.479 0.007 -0.007 日 焦煤铁矿比 2.049 2.149 -0.100 -0.084 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 303.93 303.85 0.08 40.58 周 全国高炉开工率 82.29 82 0.29 2.75 周 短流程开工率 40.23 40.23 0 13.79 周 短流程产量 45.71 45.37 0.34 16.82 周 长流程开工率 50.46 48.62 1.84 2.29 周 长流程产量 258.22 258.48 -0.26 23.76 周 日均铁水产量 237.58 236.47 1.11 6.77 周 热卷钢厂开工率 76.56 78.13 -1.57 -3.13 周 热卷产量 302.06 301.96 0.1 -5.7 周 需求 螺纹钢表需 350.13 356.85 -6.72 128.36 周 沪市螺纹终端采购 16400 17600 -1200 3100 周 热卷表需 319.58 317.6 1.98 1.3 周 库存 螺纹钢总库存 1139.68 1185.88 -46.2 -125.07 周 螺纹钢社会库存 858.51 888.53 -30.02 -53.61 周 螺纹钢厂内库存 281.17 297.35 -16.18 -71.46 周 热卷总库存 340.44 357.96 -17.52 -53.96 周 热卷社会库存 257.85 273.48 -15.63 -46.73 周 热卷厂内库存 82.59 84.48 -1.89 -7.23 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2305（主力） 915.00 910.00 5.00 50.00 日 I2309 847.50 855.50 -8.00 50.00 日 I2305青岛港61.5澳洲PB粉 915.00914.00 910.00930.00 5.00-16.00 49.5026.00 日日 普氏（美元/吨） 130.45 129.00 1.45 6.85 日 SGX掉期当月（$/t） 129.62 129.04 0.58 5.57 日 铁矿石期货基准 1000.98 1018.37 -17.39 39.13 日 海运 澳洲发货量 1506.00 1663.60 -157.60 292.70 周 巴西发货量 618.80 568.30 50.50 72.40 周 北方到港量 1047.10 904.60 142.50 -311.90 周 运价:西澳-青岛 8.89 8.15 0.73 2.74 周 运价:图巴朗-青岛 20.99 19.43 1.56 4.69 周 BDI海运指数 1560.00 1379.00 181.00 1019.00 周 库存 港口铁矿石库存 13770.03 14000.56 -230.53 -240.25 周 钢厂进口矿库存可用天数 17.00 19.00 -2.00 -1.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.88 6.97 -0.09 -0.01 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2858 2858 0 71 日 铁水成本（不含税） 3018 3053 -35 76 日 铁水-废钢价差（不含税） 160 195 -35 5 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 4219 4301 -82 34 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 173 111 62 11 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4278 4288 -10 41 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） 73 103 -30 134 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 11.86 9.37 2.49 5.22 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 16.63 14.35 2.27 4.04 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 32.29 25.63 6.65 13.21 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 13.21 13.33 -0.12 2.94 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 10.73 10.17 0.56 4.41 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 31.79 31.05 0.75 8.58 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 106.79 87.02 19.78 0.84 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 144.09 128.87 15.22 38.41 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 349.37 323.59 25.78 61.69 周 70长流程废钢平均可用天数 10.91 9.67 1.24 2.14 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 9.95 8.56 1.40 -6.15 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 10.42 10.42 0.00 -2.77 周 目录 Contents 01各