南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报：减产加剧，破位下行

减产加剧，破位下行 ——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报 2023年4月21日星期五 南华研究院：袁铭周甫翰投资咨询证号：Z0012648从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 观点：RB2310合约短期内仍处于下跌趋势。 周观点 逻辑：上周螺纹钢价格大跌。基本面上，供应端，由于亏损加剧钢厂边际减产加剧，长流程钢厂减产4.03万吨，短流程减产3.35万吨。库存端，厂库开始累积，短流程厂库即使在连续减产3周的情况下，厂库仍增加，导致增产意愿下滑。但总库存去化速度加快。需求端，低价抄底需求回暖，但整体低位运行，不及预期。负反馈预期下，炉料成本下移显著，成本支撑松动。短期预计螺纹钢价格加速下跌，短期或有超跌反弹，操作上等待反弹做空为主。同时钢厂减产增多，由于螺纹钢供给弹性较大，若库销比继续走低，底部支撑将渐强。 螺纹钢 供应:螺纹产量294.26万吨，环比减少7.38万吨 需求：表需321.45万吨，环比上周增加10.77万吨。 库存：厂库268.97万吨，环比上周增加0.56万吨；社库771.38万吨，环比减少27.75万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2310合约短期内处于下跌趋势逻辑：上周热卷价格大跌。热卷供需双弱，供应端，热卷产量维稳，主要由于检修的变化，导致产量的下滑。需求端，边际下滑，特别是出口订单环比走差比较明显，很多出口为主的钢厂都开始转移向内贸供货了，价格掉的也很明显。库存端，热卷累库，厂库和社库都上升。热卷利润维持在亏损区间，负反馈预期加强。负反馈预期下，炉料成本下移显著，成本支撑松动。短期内预计热卷偏弱震荡为主，操作上等待反弹做空为主。热卷建议作为卷螺中的空配。预计卷螺差继续收缩。供应：热卷产量录得317.49万吨，环比上周减少6.35万吨需求：表需313.15万吨，环比减少7.39万吨库存：厂库环比增加1.61万吨，录得89.34万吨；社库环比增加2.73万吨，录得243.47万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2309合约下跌趋势，但不排除超跌反弹逻辑：上周铁矿石价格破位大跌。供应端，近月在澳洲飓风的影响下，发运受阻，约影响500万吨的发运量，全球发运也环比下滑。但在上周后半段，飓风影响褪去，发运迅速恢复。需求端，铁水产量维稳。库存端，钢厂库存继续去化，港口库存开始累积。但钢厂利润进一步下滑，铁水见顶的预期加强，市场负反馈的预期加强。此外监管风险加强，现货补跌收基差显著。钢厂在低库存下或在五一假期前选择补库，从历史图上看五一假期前钢厂都有一波补库，但铁矿价格涨跌不一。从估值角度看，09已经下跌破位，进一步追空盈亏比不高，等待反弹做空的机会。供应：本周全球铁矿石发运2306.8万吨，环比-530.4万吨。需求：铁水产量245.88万吨，环比-0.82万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存3687.04万吨，环比-129.14万吨。港口库存13034.54万吨，环比+195.64万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边10 基差 跨期10 RB 反弹空 反弹空反弹空 观望 HC IHC-RB RB/I 炼 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3896 3989 -93 -309 日 上海HRB400E 4030 4090 -60 -370 日 热卷主力期货收盘价 3986 4072 -86 -324 日 上海4.75热卷 4180 4200 -20 -270 日 唐山Q235方坯 3720 3800 -80 -80 日 张家港普碳废钢 2740 2790 -50 -140 日 螺纹基差 164 141 23 29 日 热卷基差 214 178 36 174 日 成本 铁水成本(含税） 3025 3079 -53 -170 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3843 3905 -62 -194 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4173 4231 -58 -161 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -113 -141 28 -119 日 长流程螺纹利润（20日库存） -107 -43 -64 -406 日 轧钢利润 45 55 -10 0 日 热卷钢厂利润 181 120 62 44 日 热卷出口价差（印-中) 130 130 0 80 日 螺纹盘面利润 210 154 56 129 日 热卷盘面利润 131 68 63 114 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 73 90 -17 -78 日 卷螺差（现货） 100 130 -30 40 日 铁水废钢价差 278 285 -7 0 日 螺纹废钢价差 1330 1290 40 -100 日 螺纹10-01月差 70 72 -2 -7 日 热卷10-01月差 76 82 -6 6 日 比价 螺纹铁矿比 5.216 5.070 0.146 0.450 日 螺纹焦炭比 1.678 1.662 0.016 0.166 日 螺纹焦煤比 2.563 2.513 0.050 0.325 日 焦炭铁矿比 3.109 3.050 0.059 -0.044 日 焦炭焦煤比 1.528 1.512 0.016 0.047 日 焦煤铁矿比 2.035 2.018 0.017 -0.094 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 294.26 301.64 -7.38 -5.76 周 全国高炉开工率 84.59 84.74 -0.15 1.86 周 短流程开工率 37.93 37.93 0 -2.3 周 短流程产量 35.48 38.83 -3.35 -10.84 周 长流程开工率 53.67 54.59 -0.92 3.21 周 长流程产量 258.78 262.81 -4.03 5.08 周 日均铁水产量 245.88 246.7 -0.82 6.06 周 热卷钢厂开工率 79.69 76.56 3.13 0 周 热卷产量 317.49 323.84 -6.35 11.83 周 需求 螺纹钢表需 321.45 310.68 10.77 -0.98 周 沪市螺纹终端采购 16400 16200 200 1700 周 热卷表需 313.15 320.54 -7.39 1.03 周 库存 螺纹钢总库存 1040.35 1067.54 -27.19 -76.92 周 螺纹钢社会库存 771.38 799.13 -27.75 -66.19 周 螺纹钢厂内库存 268.97 268.41 0.56 -10.73 周 热卷总库存 332.81 328.47 4.34 -1.17 周 热卷社会库存 243.47 240.74 2.73 -6.06 周 热卷厂内库存 89.34 87.73 1.61 4.89 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2309（主力） 768.50 795.50 -27.00 -24.50 日 I2309 768.50 795.50 -27.00 -24.50 日 I2305青岛港61.5澳洲PB粉 882.00884.00 887.50890.00 -5.50-6.00 -38.00-30.00 日日 普氏（美元/吨） 118.95 120.45 -1.50 -14.05 日 SGX掉期当月（$/t） 119.38 119.60 -0.22 -11.63 日 铁矿石期货基准 968.37 974.89 -6.52 -42.39 日 海运 澳洲发货量 1615.70 1729.50 -113.80 109.70 周 巴西发货量 426.20 628.30 -202.10 -192.60 周 北方到港量 1177.80 1096.20 81.60 130.70 周 运价:西澳-青岛 8.41 8.68 -0.27 -0.76 周 运价:图巴朗-青岛 21.86 22.36 -0.50 0.45 周 BDI海运指数 1463.00 1473.00 -10.00 -2.00 周 库存 港口铁矿石库存 12911.51 13152.98 -241.47 -771.37 周 钢厂进口矿库存可用天数 18.00 18.00 0.00 1.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.85 6.88 -0.03 -0.05 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2673 2717 -44 -159 日 铁水成本（不含税） 0 2840 -2840 -2999 日 铁水-废钢价差（不含税） -2673 123 -2796 -2840 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 0 3890 -3890 -4061 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 0 90 -90 194 日 独立电炉螺纹成本（含税） 3971 4013 -42 -164 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -41 -63 22 -108 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 7.47 9.18 -1.72 -2.10 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 14.04 12.91 1.13 0.39 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 24.42 25.57 -1.15 5.75 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 14.02 14.09 -0.07 0.37 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 8.16 9.63 -1.47 -2.62 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 31.58 32.32 -0.74 -0.58 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 86.85 87.02 -0.16 -19.24 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 145.78 150.59 -4.80 -7.02 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 338.77 345.80 -7.02 -22.74 周 70长流程废钢平均可用天数 10.40 10.69 -0.29 1.73 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 10.64 9.04 1.61 0.91 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 10.70 10.70 0.00 -0.50 周 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 3.1钢材 减产加速 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 300 2017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 400 200 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -300 -100 -400 1月1日2月1日