南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报：成材产量攀升，两会预期博弈加剧

成材产量攀升，两会预期博弈加剧——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报2023年3月3日星期五重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议南华研究院：袁铭周甫翰投资咨询证号：Z0012648从业资格号：F03095899 目录Contents各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控行业分析020301重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议•3.1 钢材•3.2 铁矿•3.3 废钢 品种周观点螺纹钢观点：RB2305合约短期内震荡上行，但冲高回落风险加大。逻辑：上周螺纹钢价格连续冲高。螺纹钢短期基本面变差。供应端，厂短流程供应都有所增加，特别是短流程在获得利润后增产较为迅速。钢厂利润回升后，钢厂增产意愿加强。需求端，需求仍环比回升，但回升速率放缓。库存端，由于产量增加快于需求回暖速率，导致去库速率放缓。市场情绪较好，现货成交放量，现货投机度上升。全国二手房市场回暖，1月28日至2月28日，14城二手房成交均值较去年节后同期增长50%左右，30城商品房成交面积也同比转正。地产市场的成交回暖加上两会的乐观预期拉涨了黑色板块和股市，上证指数也突破了3310的前高。但新房市场除一线城市外仍比较乏力，且购二手房的更多是刚需和改善，投资盘较少。对于螺纹钢需求来说，后续地产的新开工需求短期恐难有增量，整个需求中枢值或比较低，加上产量攀升较快，螺纹钢基本面或逐渐恶化。螺纹钢基差收窄，短期继续追多性价比不高。由于市场对两会的预期值较高，容易发生不及预期的风险，从交易的盈亏比上看多单建议逢高减仓，套保盘建议在基差走负后建立套保头寸。供应: 产量+12.86至295.03万吨需求：表需+15.71至309.39万吨。库存：厂库-9.38至327.92万吨，社库-4.98至910.96万吨，总库存-14.36至1238.88万吨风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种周观点热轧卷板观点：HC2305合约短期内震荡上行，但冲高回落风险加大逻辑：上周热卷价格持续上涨，创下新高。热卷基本面偏强，供应端，总体供给稳定。由于热卷钢厂仍整体处于亏损之中，导致供应增量有限。需求端，国内下游进一步复工复产，需求回暖，表需回升。此外美国热卷价格持续上涨，出口利润仍比较好，外贸规格比较缺货。库存端，库存继续去化，去化速度小幅加快。库存压力有所减轻。钢厂加大了螺纹钢的复产力度，短流程螺纹钢产量也增加较快，导致从供应端螺纹钢对于热卷来说供应增量更大一些，且螺纹钢的需求韧性没有热卷强，因此卷螺差仍在小幅扩张之中。此外炉料成本的支撑加强。预计热卷价格整体仍偏强运行，下方支撑较稳固。但热卷期货涨价速度较快，超过现货涨价速度，基差收窄，因此继续做多性价比不高。并且市场对两会预期值较高，容易发生不及预期的情况发生。因此从交易的盈亏比上看，建议多单逢高减仓止盈一部分，套保盘在基差走负后逢高建立套保头寸。供应：产量+1.12至308.35万吨需求：表需+6.20至321.29万吨。库存：厂库-1.90至84.58万吨，社库-11.04至289.02万吨，总库存-12.94至373.60万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种周观点铁矿石观点：I2305合约短期震荡上行，但冲高回落风险加大逻辑：上周铁矿涨势如虹，周一大跌后连续4根阳线收复失地，并突破前期高点922。整体市场情绪较为乐观，加上河北烧结限产结束，钢厂补库，铁矿石去库，期现共振上行。供应端，发运稳中有增，整体发运回到了中枢水平。需求端，烧结限产结束，但钢厂在两会前增产谨慎，更多使用库存钢坯生产成材，因此本周铁水产量几乎没有增加。库存端，上周钢厂补库约250万吨，导致港口库存向钢厂转移，但整体钢厂库存水平仍较低。钢厂或继续维持谨慎生产的状态。废钢供应问题缓解，到货增加，或对铁矿石替代作用加强。铁矿石创新高后，监管加强。此外市场对两会预期较高，容易发生不及预期的风险，因此不论技术面还是基本面都不宜继续追多。供应：全球铁矿石发运2889.5万吨，环比增90.4万吨。本周到港量1846.4万吨，环比-214.7万吨。需求：铁水234.36万吨，环比增0.26万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存3467.23万吨，环比增251.80万吨。港口进口矿库存14000.56万吨，环比减74.01万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 投资策略汇总重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议单边05基差跨期05-10RB多单减仓正套正套HC多单减仓正套正套I多单减仓正套正套HC-RBRB/I炼钢利润做多做空做空 目录Contents各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控行业分析0203重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议•3.1 钢材•3.2 铁矿•3.3 废钢 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据指标名称当期值前值（周）周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价4272422448217日上海HRB400E42804300-2090日热卷主力期货收盘价4371429675287日上海4.75热卷4320430020180日唐山Q235方坯39403950-10-10日张家港普碳废钢28602860060日螺纹基差38362-37日热卷基差945-37日铁水成本(含税）3168315711109日长流程螺纹钢成本(即期）3992398111119日短流程螺纹钢成本（即期）43124312069日短流程螺纹现货利润（即期）-2-121051日长流程螺纹利润（20日库存）30729512217日轧钢利润7585-10-30日热卷钢厂利润21314369121日热卷出口价差（印-中)6065-5-10日螺纹盘面利润9-1524-2日热卷盘面利润-61-1135268日钢材价格表（估值）价格成本利润 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据指标名称当期值前值（周）周变化月变化指标频率卷螺差（期货）99722770日卷螺差（现货）702050120日铁水废钢价差3082971149日螺纹废钢价差14201440-2030日螺纹10-01月差7071-110日热卷10-01月差6169-86日螺纹铁矿比4.6494.6440.004-0.102日螺纹焦炭比1.4401.4310.009-0.031日螺纹焦煤比2.1322.0610.071-0.106日焦炭铁矿比3.2293.246-0.017-0.001日焦炭焦煤比1.4811.4410.040-0.041日焦煤铁矿比2.1812.253-0.0730.058日钢材比价表（估值）价差比价 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据指标名称当期值前值（周）周变化月变化指标频率螺纹钢总产量295.03282.1712.8660.13周全国高炉开工率81.0780.980.093.66周短流程开工率34.4831.033.4529.88周短流程产量40.5936.284.3138.69周长流程开工率49.0850-0.92-3.67周长流程产量254.44245.898.5521.44周日均铁水产量234.36234.10.267.32周热卷钢厂开工率79.6979.6900周热卷产量308.35307.231.122.31周螺纹钢表需309.39293.6815.71226.44周沪市螺纹终端采购1680015800100013000周热卷表需321.29315.096.252周螺纹钢总库存1238.881253.24-14.36125.55周螺纹钢社会库存910.96915.94-4.98116.04周螺纹钢厂内库存327.92337.3-9.389.51周热卷总库存373.6386.54-12.94-30.18周热卷社会库存289.02300.06-11.04-22.07周热卷厂内库存84.5886.48-1.9-8.11周需求供给库存钢材供求表（驱动） 铁矿石：每周数据监测重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议指标项目当期值前值（周）周变化月变化频率I2305（主力）919.00909.509.5073.00日I2309859.00858.500.5073.00日I2305919.00909.509.5052.00日河北唐山铁精粉973.00954.0019.00-140.00 日青岛港61.5澳洲PB粉920.00917.003.0062.00日普氏（美元/吨）127.25130.20-2.95 0.55日SGX掉期当月（$/t）127.10126.130.973.73日铁矿石期货基准1007.501004.243.2651.09日澳洲发货量1569.701627.20-57.50 57.20周巴西发货量505.70494.1011.6079.70周北方到港量885.801048.80-163.00 -499.40 周运价:西澳-青岛7.436.490.941.09周运价:图巴朗-青岛17.8016.411.391.23周BDI海运指数1145.00816.00329.00477.00周港口铁矿石库存14000.5614223.26-222.70 89.27周钢厂进口矿库存可用天数18.0017.001.00-1.00 周汇率人民币汇率汇卖价6.906.94-0.04 0.15日铁矿石每周数据监测铁矿石价格海运库存 铁矿石：每周数据监测重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格（不含税）28322832071日铁水成本（不含税）30913088374日铁水-废钢价差（不含税）25925633日长流程螺纹成本（15％废钢比，含税）4293420489114日长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比）1664-4827日独立电炉螺纹成本（含税）428542384793日电炉螺纹吨钢利润（华东）-37-11-26-51日钢厂废钢到货：49家短流程（万吨）6.426.020.405.89日钢厂废钢到货：70家长流程(万吨）11.6811.75-0.076.94日109家钢厂废钢到货：全国（万吨）20.8120.99-0.1814.44日钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨）12.0411.430.612.78周钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨）8.917.031.887.64周147家钢厂废钢日耗：全国（万吨）28.2125.642.5711.81周钢厂废钢库存：49家短流程（万吨）103.8487.0216.83-2.63周钢厂废钢库存：70家长流程（万吨）119.65107.7411.9122.88周147家钢厂废钢库存：全国（万吨）312.09288.7123.3837.53周70长流程废钢平均可用天数9.949.420.511.78周49短流程钢厂废钢平均可用天数11.6612.38-0.72-7.51周全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数11.2611.260.00-1.58周供给需求库存废钢核心数据表价格价差成本利润 目录Contents各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控行业分析0203重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议•3.1 钢材•3.2 铁矿•3.3 废钢 钢材3.1重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议产量增速高于需求增速 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：WindMySteel南华研究-400-300-200-10001002003004005006002017201820192020202120222023-600-400-2000200400600800