南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报：乐观预期加强，节前减仓为宜

乐观预期加强，节前减仓为宜 ——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报 2023年1月14日星期六 南华研究院：盛明星周甫翰投资咨询证号：Z0017035 从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 螺纹钢 周观点 观点：RB2305合约短期内可能高位震荡，多单建议逢高止盈。 逻辑：上周螺纹钢价格创下新高。成本端支撑加强，铁矿和双焦价格上周皆有强劲的上涨，成本端支撑加强。市场乐观预期继续加强，各地公布新年经济增长目标，稳增长的“信仰”重燃。基本面上螺纹钢淡季特征延续，产量继续下滑，长短流程皆有减产，长流程由于亏损，短流程由于放假原因。需求端表需进一步下滑，面对高价钢材下游冬储意愿仍低。高位钢材价格有价无市。库存端，厂库社库皆增。若来年春节后需求不佳，那么较高的钢厂库存和较低的社会库存将导致钢厂的减产和钢价的暴跌。整体钢材价格高位震荡为主，上下空间皆有限。节前继续冲高乏力。而短期内春节前多头或迎来减仓的博弈，操作上建议多头逢高止盈。 供应:螺纹钢产量-9.84至237.91万吨 需求：表需-40.64至171.43万吨。 库存：厂库+5.49至173.6万吨，社库+60.99至497.55万吨，总库存+66.48至671.15万吨， 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2305合约短期内可能高位震荡，多单建议逢高止盈。逻辑：上周热卷价格高位震荡。冲高创新高后价格有所回落。成本端的支撑再次加强，焦炭和铁矿价格皆迅速反弹。下方空间有限，需求的乐观预期目前无法证伪，价格无法深跌。基本面上，钢厂年末季节性检修增加，产量回落。需求端，下游终端采购积极性较低，市场成交冷清，处于有价无市的状态。库存端，继续季节性累库。短期热卷可能出现供过于求的情况，对卷螺差的扩大有压力。而短期内春节前多头或迎来减仓的博弈，操作上建议多头逢高止盈。供应：热卷产量-4.07至297.04万吨需求：表需-6.57至283.79万吨。库存：厂库-2.31至80.08万吨，社库+15.56至228.65万吨，总库存+13.25至308.73万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2305合约短期有高位震荡逻辑：上周铁矿石价格创下新高，但迅速回落。市场宏观乐观预期加强，炉料端都有较大上涨。基本面上，发运有大幅下降。巴西暴雨对发运的影响担忧兑现，vale发公告确认了影响。巴西发运周环比-354万吨。此外澳洲的发运量也环比-18万吨，无超预期的增量，澳洲发运整体进入季节性下降通道。市场在宏观乐观预期和供给担忧的双重驱动下形成共振，节前加仓明显，铁矿石强势创下新高。但市场监管风险加强，并且面临春节假期前的最后一周交易，资金或选择借机减仓。后续面临9天无交易日，铁矿石波动较大，建议多头逢高减仓。供应：本周全球铁矿石发运量2776万吨，环比-471万吨。需求：铁水环比+1.58至222.3万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存增108.22至4834.24万吨。45港库存环比+80.62至13358.93万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边05 基差 跨期05-10 RB 逢高止盈 观望 反套 HC 逢高止盈 观望 反套 I 逢高止盈 观望 反套 HC-RB 观望 RB/I 观望 炼钢利润 观望 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 4173 4107 66 89 日 上海HRB400E 4140 4110 30 240 日 热卷主力期货收盘价 4202 4166 36 53 日 上海4.75热卷 4200 4110 90 100 日 唐山Q235方坯 3820 3730 90 90 日 张家港普碳废钢 2760 2760 0 60 日 螺纹基差 -33 13 -46 71 日 热卷基差 28 24 4 7 日 成本 铁水成本(含税） 3052 3077 -25 15 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3874 3898 -25 25 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4196 4196 0 69 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -56 -86 30 91 日 长流程螺纹利润（20日库存） 162 264 -102 -217 日 轧钢利润 45 55 -10 140 日 热卷钢厂利润 181 36 145 35 日 热卷出口价差（印-中) -20 0 -20 -5 日 螺纹盘面利润 40 102 -62 38 日 热卷盘面利润 -100 -8 -92 3 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 29 59 -30 -36 日 卷螺差（现货） 90 10 80 -100 日 铁水废钢价差 292 317 -25 -45 日 螺纹废钢价差 1380 1350 30 180 日 螺纹10-01月差 -224 -68 -156 -250 日 热卷10-01月差 -95 -97 2 -33 日 比价 螺纹铁矿比 4.737 4.804 -0.067 -0.184 日 螺纹焦炭比 1.469 1.534 -0.064 0.063 日 螺纹焦煤比 2.210 2.253 -0.043 0.166 日 焦炭铁矿比 3.224 3.132 0.091 -0.276 日 焦炭焦煤比 1.504 1.469 0.035 0.050 日 焦煤铁矿比 2.143 2.132 0.011 -0.264 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 237.91 247.75 -9.84 -47.02 周 全国高炉开工率 75.68 74.64 1.04 -0.29 周 短流程开工率 2.3 10.34 -8.04 -33.33 周 短流程产量 6.31 13.72 -7.41 -28.75 周 长流程开工率 50.46 50 0.46 -2.75 周 长流程产量 231.6 234.03 -2.43 -18.27 周 日均铁水产量 222.3 220.72 1.58 -0.58 周 热卷钢厂开工率 78.13 78.13 0 -3.12 周 热卷产量 297.04 301.11 -4.07 -14.68 周 需求 螺纹钢表需 171.43 212.07 -40.64 -126.94 周 沪市螺纹终端采购 3500 6800 -3300 -11000 周 热卷表需 283.79 290.36 -6.57 -26.6 周 库存 螺纹钢总库存 671.15 604.67 66.48 137.84 周 螺纹钢社会库存 497.55 436.56 60.99 132.6 周 螺纹钢厂内库存 173.6 168.11 5.49 5.24 周 热卷总库存 308.73 295.48 13.25 31.91 周 热卷社会库存 228.65 213.09 15.56 34.76 周 热卷厂内库存 80.08 82.39 -2.31 -2.85 周 铁矿石每周数据监测 铁 矿石价格 指标项目 I2301（主力）I2301I2305 河北唐山铁精粉青岛港61.5澳洲PB粉普氏（美元/吨）SGX掉期当月（$/t） 铁矿石期货基准澳洲发货量巴西发货量北方到港量 运价:西澳-运价:图 当期值 851.00 851.00 855.00 0.00 837.00 117.20 116.20 917.2 1 前值（周） 846.00 846.00 845.00 954.00 843.00 1 周变化 5.00 5.00 10.0 - 月变化 海 运 库 存 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2761 2761 0 27 日 铁水成本（不含税） 2961 2930 31 23 日 铁水-废钢价差（不含税） 200 169 31 -4 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 4173 4136 37 53 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 23 8 15 -202 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4194 4192 2 27 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） 12 -27 39 240 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 2.44 3.77 -1.33 -3.15 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 10.90 11.45 -0.55 1.07 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 15.31 17.51 -2.19 -11.06 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 9.12 9.35 -0.23 -0.86 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 1.51 3.00 -1.49 -4.51 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 16.90 18.50 -1.60 -5.75 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 103.44 87.02 16.43 30.98 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 155.32 136.10 19.22 53.91 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 355.95 328.55 27.40 83.11 周 70长流程废钢平均可用天数 17.03 14.56 2.47 7.35 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 68.37 29.01 39.36 -3.80 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 17.76 17.76 0.00 -1.36 周 第几周 开始日期 结束日期 全球铁矿石发运中国量铁矿石到港中国量国产铁精粉产量总供应日均铁水产量周度铁矿消耗量供需差 港口库存钢厂厂内库存国产矿山库存总库存 铁矿石周度平衡表 3 2023年1月16日 2023年1月22日 2000.0 2300.0 410.0 2710.0 219.0 2544.8 165.2 13600.0 4900.0 22 2 2023年1月9日 2023年1月15日 1900.0 2200.0 430.0 2630.0 220.7 2564.8 65.2 13200.0 1 2023年1月2日 2023年1月8日 1750.0 2300.0 432.7 2732.7 222.5 2585.6 1 53 2022年12月26日 2023年1月1日 2110.7 2682.3 443.8 3126.1 220.0 52 2022年12月19日 2022年12月25日 2076.7 2079.1 443.0 2 51 2022年12月12日 2022年12月18日 2000.0 2400.0 50 2022年12月5日 2022年12月11日 1908.9 49 2022年11月28日 2022年12月4日 48 2022年11月21日 47 铁矿石05合约基差（最便宜可交割品） 目前最便宜的主流进口矿可交割品是罗伊山粉。 日期 PB粉 纽曼粉 麦克粉 金布巴粉 罗伊山粉 BRBF 超特粉 FMG混合粉 卡拉加斯粉 河钢精粉 鞍钢精粉 杨迪粉 卡拉拉精粉 IOC6 乌克兰精粉 本钢精粉 2