钢材周报：内销与海外博弈 钢价冲高回落

期货研究报告|钢材周报2023-03-19 内销与海外博弈钢价冲高回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周海外银行危机蔓延，导致市场担忧；钢厂利润快速修复，长、短流程开工率环比增加，废钢到货量高企，在没有压减粗钢产量的政策背景下，使得后期钢材产量有望迅速提升之势。然而，当下正值消费旺季，钢材库存仍处去化，且处于历史同期低位水平，市场多空交织，我们认为钢价将延续震荡走势。 核心观点 ■市场分析 随着旺季到来，钢材消费迅速提升，市场情绪高涨，本周钢银、钢谷、钢联等信息网站数据显示，钢材库存仍处于去库模式，且处于历史同期低位水平。上半周，钢材价格屡创新高。然而，本周海外银行风险蔓延，导致宏观预期降温，下半周钢价�现大幅回落。现货方面，随着期货的大幅波动，价格也�现前高后低的走势。期现价格走势趋同，本周钢材基差始终保持100元/吨左右，并未�现大幅升贴水。本周钢厂利润持续恢复， 长短流程开工率环比增加，废钢到货量居高不下。本周建材周均成交17万吨，较前一 周回落1万吨，基本持平。 供应方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。由于钢厂利润的修复，本周钢材产量以及铁水日均产量周环比环比持续微增。 消费方面：本周钢联公布五大材总体消费1,037万吨周度环比增加2万吨，其中螺纹消 费350万吨，环比上周减少7万吨。热卷消费320万吨，环比上周增加2万吨。本周钢材消费与上周基本持平。 库存方面：据Mysteel最新数据统计，本周五大钢材总库存2,158万吨，周环比减少79 万吨，其中厂库606万吨，环比减少22万吨，社库1552万吨，环比减少56万吨；分 品种看：本周螺纹总库存1,140万吨，周度环比减少46万吨；热卷总库存340万吨， 周度环比减少18万吨；本周钢材延续降库态势且处于历史低位水平。 整体来看，本周海外银行危机蔓延，导致市场担忧；钢厂利润快速修复，长、短流程开工率环比增加，废钢到货量高企，在没有压减粗钢产量的政策背景下，使得后期钢材产量有望迅速提升之势。然而，当下正值消费旺季，钢材库存仍处去化，且处于历史同期 低位水平，市场多空交织，我们认为钢价将延续震荡走势。 ■策略单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、原料价格高企的持续性、两会过后刺激经济政策的落地情况、以及国内外宏观政策的影响。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图28:螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图29:热卷近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com