电力设备行业周报：2月储能招标高景气，人形机器人量产稳步推进

电力设备 行业研究/行业周报 2月储能招标高景气，人形机器人量产稳步推进 2024-3-10 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 电动车：本周碳酸锂期货下跌，短期看需求好转或支撑锂价，建议关注锂电产业链盈利预期收敛及边际改善环节。2月车企销量环比下降，主要受春节假期影响，目前 行业指数与沪深300走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 锂电产业链持仓低位，产业链盈利预期收敛+景气度边际好转或可带动估值修复，建议优先关注高壁垒的电池和高弹性的锂矿环节。 新技术：三星SDI计划2027年实现全固态电池量产，关注固态电池产业链主题催化机会。3月5日，三星SDI宣布，计划在2027年实现全固态电池（ASB）的量产，并计划开发并准备能量密度为900Wh/L的量产全固态电池。我们认为，固态电池尚处产业化初期，建议关注前瞻技术落地带来的主题催化，关注超高镍正极/硅基负极/水冷板/电池箱体产业链。 人形机器人：两会特别报道人形机器人为新质生产力热门领域，优必选入港股通带动产业链上涨。人形产业链催化不断，3.18日英伟达会发布机器人突破性成果、GTC大会召开，特斯拉团队会访问供应链，产业化进程稳步，建议关注tier1厂商，逢调整布局轮动价值量高且有技术壁垒的关键零部件，如丝杠、减速器、无框力矩电机及传感器环节。 储能：2月储能招投标市场高景气，关注PCS、变压器及温控环节。国内2月储能采招10GWh项目落地，同环比高增223%/96%，尽管2月份跨越了春节假期，储能招投标市场依然保持高景气度，环比近翻倍增长，同时“新型储能”首次纳入政府工作报告，国内储能预期持续好转。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，支撑国内储能规模高增。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，延后项目逐步落地，关注PCS、变压器及温控环节。 风电光伏：风光大基地支撑装机预期提升，海风项目有望进入交付期。政府工作报告提出加强大型风电光伏基地和外送通道建设，有望带动国内风光装机预期提升。海风项目招投标热度不减，交付加速期有望到来。关注光伏逆变器、辅材及海风电缆、桩基环节。 氢能：本周氢能产业政策催化明显，氢能首次进入政府工作报告正文，战略地位凸显。各地规划中氢能重要性进一步提升，四川省宣布放开非化工园区制氢限制，为氢能产业的区域发展和示范推广提供有利条件。年内风光项目启动将加快招标节奏，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 1本周观点： 新能源车：碳酸锂期货下跌，短期需求好转或支撑锂价 2月各车企公布交付数据，受产销时间有限影响低于去年同期水平；车企价格 战仍是24年主旋律，智能化是关键 各车企公布2月份交付数据，比亚迪新能源车交付12.2万辆，同比+36%，环比 -39%。新势力方面，蔚来交付0.81万辆，同比-33%，环比-19%；小鹏交付0.45万 辆，同比-24%，环比-45%；理想交付2万辆，同比+22%，环比-35%；哪吒交付0.61 万辆，同比+40%，环比-39%；问界交付2.1万辆，同比+503%，环比-36%。传统车企 孵化品牌广汽埃安交付1.7万辆，同比-45%，环比-33%；零跑交付0.66万辆，同比 +105%，环比-47%；极氪交付0.75万辆，同比+38%，环比-40%；岚图交付0.3万辆，同比+187%，环比-55%。 今年2月受春节假期影响较大，2月乘用车有效产销时间显著低于23年同期， 仅有18个有效产销日，因此销量低于去年水平，春节过后，随着各车企陆续推出新 车型叠加消费回暖，我们预计新能源车销量将稳步增长。根据乘联会估算，预计2月份新能源乘用车零售预计38.0万辆，环比-43.0%，渗透率约33.0%。我们认为车企价格战仍是今年新能源车市场主旋律，未来智能化或将成为各车企突出重围的关键。 碳酸锂期货下跌，交投活跃度下降，长期看供需未发生反转，短期需求好转及挺价情绪支撑锂价 本周由于期货价格下跌，碳酸锂交投活跃度较上周有所回落，部分贸易商也跟随期货调低报价，但多数锂盐企业出货意愿低，存在挺价捂货的情况。本周期现出现冲高回落的局面主要系：1）盐湖低价货源对上周形成的上涨趋势造成一定冲击；2）预计3月国内进口锂盐有所增加，供给端收紧状况有所缓解；3）材料厂采购需求或接近尾声，材料厂经过近几周的补库，基本满足自身的生产需求，对囤货意愿不强烈，由于碳酸锂的价格波动较大，目前材料厂对碳酸锂的采购和补库较为谨慎。长期角度来看，碳酸锂供给过剩预期恐难以扭转，但短期内，下游排产环比增加较为明显，市场有挺价情绪，碳酸锂价格下跌空间也有限，价格或以震荡为主。 估值底先于现实底，边际变化值得关注，盈利预期收敛+3月排产提升或可带来边际改善。市场对锂电产业链的担忧，主要体现在需求和盈利能力两方面，下游需求淡季不淡，产业链排产验证含锂材料补库判断，降价情况仍需跟踪，部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底，考虑到目前估值已经反映了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，或可反映盈利预期收敛/产业链边际变化，建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。 新技术：三星SDI计划2027年实现全固态电池量产，关注固态电池产业链主题催化机会。3月5日，三星SDI宣布，计划在2027年实现全固态电池（ASB）的量 产，并计划开发并准备能量密度为900Wh/L的量产全固态电池。全球范围内，车企、电池企业都在积极布局固态电池，中国参与的企业最多：技术路线的选择上，国外企业以全固态电池为主，而国内企业是固液混合电池和全固态电池两种路线并行。半固态电池国内已有商用化案例，搭载半固态的蔚来ET7能量密度较同价位车型提升45%，续航提升近50%。我们认为，固态电池尚处产业化初期，建议关注前瞻技术落地带来的主题催化，重点关注超高镍正极/硅基负极/水冷板/电池箱体产业链 储能：2月招投标市场高景气，关注PCS、变压器及温控环节 国内2月储能采招10GWh项目落地，同环比高增223%/96%。2月共计完成47项储能采招工作，总规模3.77GW/10GWh，环比分别+48.4%/+95.7%，尽管2月份跨越了春节假期，储能招投标市场依然保持高景气度，环比近翻倍增长。分项目类型看，独立式储能项目招标容量占比48.16%，其中江苏有6个独立式储能项目在2月落地；集采框采占比30.97%，大唐和国家电投有GWh级别储能系统集采框采落地；可再生能源项目占比20.18%，青海落地规模超1GWh。用户侧占比0.62%，以浙江、广东等地项目为主。分招标类型看，储能系统/EPC/直流侧招投标占比分别为66.39%/27.62%/5.99%。价格方面，2月2小时储能系统加权平均价0.814元/Wh，环比下降0.61%，同比下降近43.4%，随需求复苏及碳酸锂价格企稳，环比降幅已有收窄迹象。 图表1储能项目月度招标规模（GW/GWh）图表22小时储能系统及EPC平均报价（元/Wh） 资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所 “新型储能”首次纳入政府工作任务，国内储能预期持续好转。十四届全国人大二次会议于2024年3月5日召开，国务院总理李强在政府工作报告中首次提及“发 展新型储能”。报告中新能源相关表述如下，在23年回顾部分：1）新能源汽车产销量占全球比重超过60%；2）能源资源供应稳定；3）可再生能源发电装机规模历史性超过火电，全年新增装机超过全球一半；4）电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样”出口增长近30%；在24年工作任务部分：1）深化电力、油气、铁路和综合运输体系等改革；2）深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。 加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能。工作报告首次明确提及“发展新型储能”，此前相关表述为“调节性电源”，彰显储能战略地位，此前“五大六小集团停止储能项目”传言等压制性因素进一步被证伪，叠加近期国家层面储能装机利好政策密集出台，或缓解市场对于24年装机增速担忧。 GGII发布中国储能企业年度榜单，2023年电池及系统集成出货数据公布。据GGII统计，电池方面，2023年中国储能电池出货167GWh，同比+81.5%，CR10达95%以上，TOP5包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、海辰储能、瑞普兰钧，远景动力、中创新航、瑞浦兰钧排名上升。2023年中国户储电池出货20GWh，同比-20%，主要系渠道积压过度库存导致出货放缓，GGII预计欧美等地于2024Q1去库结束，CR10达94%以上，TOP5包括新能安、瑞浦兰钧、比亚迪、鹏辉能源、亿纬锂能。储能系统集成方面，2023年中国储能系统（交流测）全球出货量达73GW，同比+92%，格局较电池环节更为分散，CR15仅86%，TOP5包括阳光电源、比亚迪、中车株洲所、海博思创、远景能源，其中阳光电源蝉联TOP1，远景能源、中天储能、融合元储等排名提升。2023年中国储能系统（交流测）国内出货量64GWh，同比高增200%，国内竞争格局变动较大，TOP5包括中车株洲所、海博思创、比亚迪、远景能源、中天储能，瑞源电气、海得新能源、运达股份首次上榜。 大储处于快速发展期，关注PCS、变压器及温控环节。2023年中国和美国储能均受到外界因素干扰，碳酸锂价格下降过程中，国内大储建设节奏及系统集成商利润均受到影响，美国利率波动及并网排队亦干扰了美国大储建设节奏。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC政策带动，延后项目已经落地，关注PCS、变压器及温控环节。 人形机器人：优必选进入港股通大涨，机器人量产稳步推进 优必选入港股通大涨，人形机器人成发展新质生产力热门领域，板块情绪提升。本周优必选大幅上涨77%。主要原因是：1）3月4日被纳入港生指数和港股通。根据恒指公司日前公布的季度检讨结果，优必选于3月4日被纳入恒生综合指数和恒 生沪深港通大湾区综合指数，并将于3月5日起正式进入港股通标的证券名单；2）两会特别节目《中国向新而行》走进优必选科技公司，直播明确报道“人形机器人成发展新质生产力热门领域”，板块情绪提升。 优必选创立于2012年，是国内第一家人形机器人上市公司，拥有1800+专利，占据行业领先地位。公司的人形机器人共有四个系列，分别为Walker（央视春晚版本）、WalkerX（迪拜世博会版本）、熊猫悠悠（迪拜世博会中国馆版本）及前段时间进入蔚来工厂实训的WalkerS（工业版本）。根据优必选发布的实训视频，可以看出WalkerS关节、手指灵活，协调度较高。采用3D导