农林牧渔行业研究周报：非瘟疫苗有望促进动保市场空间扩容

非瘟疫苗有望促进动保市场空间扩容 ——农林牧渔行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 本周申万农林牧渔指数涨跌幅0.37%，位居31个行业指数第10位。本周沪深 300指数-0.21%，上证指数+0.63%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300指数 0.58pct，跑输上证指数0.26pct。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：养殖业（2.15%）、种植业（1.14%）、林业Ⅱ （0.48%）、饲料（-1.53%）、农产品加工（-2.23%）、渔业（-3.38%）、动物保健Ⅱ（-3.7%）。 每周一谈：非瘟疫苗有望促进动保市场空间扩容 非洲猪瘟病毒自2018年传入国内以来，对生猪养殖行业带来持续损失，近期部分调研显示，非瘟在国内再次出现抬头迹象，但整体处于可控范围。 目前为止非洲猪瘟没有商业疫苗和有效防控方法，且全球范围内尚未有完全安全、有效的疫苗获批上市，但国内多款不同路径的非瘟疫苗处于在研状态，若成功商业化应用，国内动保市场或将大幅扩容，潜在行业空间超百亿。 非瘟疫苗的研发路径包括灭活疫苗、亚单位疫苗、减毒活疫苗、核酸疫苗等。其中灭活疫苗路径被证实效果较差，目前市场关注度较高的主要有亚单位疫苗和减毒活疫苗。 减毒活疫苗是将病原微生物在人工条件下使其致病性减弱，但仍保留其繁衍能力和免疫原性，制成的减毒活疫苗。减毒活疫苗疫苗无需添加佐剂，价格低廉，接种到体内后，能够同时产生细胞免疫和体液免疫，起到长期或终生保护的作用。目前关注度较高的的ASFV重组致弱活疫苗是由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所构建的7基因缺失重组疫苗，和军事医学科学院军事兽医研究所在研的双基因缺失疫苗。 亚单位疫苗也是采取基因工程方式，利用微生物的某种表面结构成分制成不含有核酸、能诱发机体产生抗体的疫苗，因其成分中不含病毒核酸部分，具有更高的生物安全性，但其缺点在于：只能激发体液免疫、交叉保护效率低、无法产生中和抗体等。当前市场关注度较高的是兰兽研与普莱柯合作的亚单位疫苗 病毒载体疫苗是使用病毒载体诱导特异性免疫及非特异性免疫的疫苗，是通过去除或使用免疫原替换病毒毒力基因，或使病毒载体无法复制来保障疫苗安全性的一种手段。 当前国内在研的非瘟疫苗主要是基因工程疫苗，各家动保企业的非瘟疫苗研发均取得一定的进展，近期市场关注度较高。 普莱柯：目前正按照农业农村部对非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究。 科前生物：在非洲猪瘟亚单位疫苗和载体疫苗等产品研究取得重大进展。 生物股份：公司进行了非洲猪瘟单基因缺失疫苗、双基因缺失疫苗及多基因缺失疫苗的实验及评价工作，积累了大量实验数据。在非洲猪瘟亚单位疫苗、活载体疫苗、表位肽疫苗研究路线上都开展了研究及实验工作，并取得一定成果。 投资策略： 生猪养殖：能繁母猪存栏转负，持续低价天，行业进入去产能周期，生猪养殖企业估值极具性价比。推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物。 肉鸡养殖：供应下行周期到来，行业迎来上行。建议关注拥有白羽鸡自主种 源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注行业领先公司生物股份、普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级增持 2023年03月19日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 戴一爽研究助理 SAC执业证书编号：S1660121120021 行业基本资料 股票家数99 行业平均市盈率101.4 市场平均市盈率18 14% 7% 0% -7% -14% -21% 2022-032022-062022-092022-122023-03 农林牧渔 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《农林牧渔行业研究周报：中央一号文 件再次聚焦乡村振兴》2023-02-19 2、《农林牧渔行业研究周报：生猪养殖企业年报预喜》2023-02-05 3、《农林牧渔行业研究周报：白羽鸡上行周期临近》2023-01-15 内容目录 1.非瘟疫苗有望促进动保市场空间扩容3 2.本周行情回顾4 2.1板块表现4 2.2个股表现5 3.行业数据跟踪5 3.1行业数据一览5 3.2生猪养殖板块6 3.3肉鸡养殖7 3.4饲料板块7 3.5其他农产品8 4.风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业指数5日涨跌幅（%）4 图2：农林牧渔子板块5日涨跌幅（%）5 图3：农林牧渔板块领涨个股5 图4：农林牧渔板块领跌个股5 图5：生猪价格6 图6：12月猪肉进口量回升6 图7：12月生猪存栏量回升6 图8：1月能繁母猪存栏小幅下降6 图9：二元母猪价格小幅上行6 图10：本周白羽肉鸡价格稳定7 图11：本周快大鸡价格稳定7 图12：本周中速鸡价格震荡上行7 图13：本周土鸡价格稳中有降7 图14：育肥猪配合饲料价格7 图15：本周玉米现货价格小幅下行7 图16：本周豆粕现货价格下行8 图17：12月美国进口玉米单价环比回落8 图18：12月巴西进口大豆单价环比继续回落8 图19：12月美国进口大豆单价环比继续回落8 图20：12月我国大豆进口数量同环比均显著上行（万吨）8 图21：本周棉花价格下行8 图22：白砂糖价格回升8 图23：本周金针菇价格持平9 图24：本周海参价格持平9 图25：本周鲍鱼价格维持稳定9 图26：本周扇贝价格持平9 图27：本周鲢鱼价格稳定9 图28：本周草鱼价格稳定9 图29：对虾价格维持稳定9 图30：本周天然橡胶期货价格下行9 表1：非瘟疫苗市场空间测算3 表2：不同路径非瘟疫苗优劣势比较3 表3：国内上市公司研发进展4 表4：主要农产品数据一览5 1.非瘟疫苗有望促进动保市场空间扩容 非洲猪瘟（AfricanSwineFever，ASF）是指由非洲猪瘟病毒（AfricanSwineFeverVirus，ASFV）引起的家猪、野猪的一种急性、热性、高度接触性动物传染病，所有品种和年龄的猪均可感染，发病率和死亡率最高可达100%。非洲猪瘟病毒自2018年传入国内以来，对生猪养殖行业带来持续损失，近期部分调研显示，非瘟在国内再次出现抬头迹象，但整体处于可控范围。 目前为止非洲猪瘟没有商业疫苗和有效防控方法，且全球范围内尚未有完全安全、有效的疫苗获批上市，但国内多款不同路径的非瘟疫苗处于在研状态，若成功商业化应用，国内动保市场或将大幅扩容，潜在行业空间超百亿。 表1：非瘟疫苗市场空间测算 悲观假设 中性假设 乐观假设 生猪存栏（亿头） 7 7 7 免疫次数（次） 2 2 2 产品单价（元/头份） 15 25 35 渗透率 30% 60% 90% 市场空间（亿元） 63 210 441 资料来源：普莱柯公告，申港证券研究所测算 非瘟疫苗的研发路径包括灭活疫苗、亚单位疫苗、减毒活疫苗、核酸疫苗等。其中灭活疫苗路径被证实效果较差，目前市场关注度较高的主要有亚单位疫苗和减毒活疫苗。 减毒活疫苗是将病原微生物在人工条件下使其致病性减弱，但仍保留其繁衍能力和免疫原性，制成的减毒活疫苗。减毒活疫苗疫苗无需添加佐剂，价格低廉，接种到体内后，能够同时产生细胞免疫和体液免疫，起到长期或终生保护的作用。目前关注度较高的的ASFV重组致弱活疫苗是由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所构建的7基因缺失重组疫苗，和军事医学科学院军事兽医研究所在研的双基因缺失疫苗。 亚单位疫苗也是采取基因工程方式，利用微生物的某种表面结构成分制成不含有核酸、能诱发机体产生抗体的疫苗，因其成分中不含病毒核酸部分，具有更高的生物安全性，但其缺点在于：只能激发体液免疫、交叉保护效率低、无法产生中和抗体等。当前市场关注度较高的是兰兽研与普莱柯合作的亚单位疫苗 病毒载体疫苗是使用病毒载体诱导特异性免疫及非特异性免疫的疫苗，是通过去除或使用免疫原替换病毒毒力基因，或使病毒载体无法复制来保障疫苗安全性的一种手段。 表2：不同路径非瘟疫苗优劣势比较 技术路线 优势 劣势 灭活疫苗 价格低廉、工艺简单、安全性高 产生的免疫应答非常弱或无法持久，无免疫效果 减毒活疫苗（自然致弱活 免疫应答作用持续时间长、免疫屏障良好 自然致弱活疫苗有一定毒副作用、对不同基因型 疫苗、重组致弱活疫苗） ASFV的交叉保护率不甚理想，毒力不稳定，接种后易返强 亚单位疫苗 生物安全性较高 只能提供部分免疫保护、交叉保护效率低、无法产生中和抗体等 核酸疫苗 保存制作更加适应需求 只能提供部分保护或无保护 病毒载体疫苗 具备较强的安全性与免疫效率 病毒载体疫苗激活免疫应答的能力因其携带的基因 技术路线优势劣势 资料来源：《非洲猪瘟疫苗研制方向及进展》，申港证券研究所 不同而存在差异，大多数疫苗保护效果还有待验证 当前国内在研的非瘟疫苗主要是基因工程疫苗，各家动保企业的非瘟疫苗研发均取得一定的进展，近期市场关注度较高。 普莱柯：目前正按照农业农村部对非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究。 科前生物：在非洲猪瘟亚单位疫苗和载体疫苗等产品研究取得重大进展。 生物股份：公司进行了非洲猪瘟单基因缺失疫苗、双基因缺失疫苗及多基因缺失疫苗的实验及评价工作，积累了大量实验数据。在非洲猪瘟亚单位疫苗、活载体疫苗、表位肽疫苗研究路线上都开展了研究及实验工作，并取得一定成果。 表3：国内上市公司研发进展 上市公司技术路径研究进展 普莱柯亚单位疫苗目前正按照农业农村部应急评价要求完善相关研究资料，力争早日提交应急评价 申请。 生物股份 基因缺失弱毒疫苗、mRNA疫苗、腺病毒载体疫苗、亚单位疫苗 非洲猪瘟单基因缺失疫苗、双基因缺失疫苗及多基因缺失疫苗进行了实验及评价工作，积累了大量实验数据。 “一种基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒毒株及其构建方法和应用”获得发明专利。 在亚单位疫苗、活载体疫苗、表位肽疫苗研究路线上都开展了研究及实验工作，完成多组非洲猪瘟mRNA疫苗、腺病毒载体疫苗、亚单位疫苗的效力评价实验。 科前生物亚单位疫苗、病毒载体疫苗 资料来源：各公司公告，申港证券研究所 非洲猪瘟亚单位疫苗和载体疫苗等产品研究取得重大进展。非洲猪瘟病毒载体疫苗即将完成转基因生物安全评价，随后提交应急评价申请。 2.本周行情回顾 2.1板块表现 本周申万农林牧渔指数涨跌幅0.37%，位居31个行业指数第10位。本周沪深300指数-0.21%，上证指数+0.63%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300指数0.58pct，跑输上证指数0.26pct。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：养殖业（2.15%）、种植业（1.14%）、林业Ⅱ （0.48%）、饲料（-1.53%）、农产品加工（-2.23%）、渔业（-3.38%）、动物保健Ⅱ（-3.7%）。 图1：申万一级行业指数5日涨跌幅（%） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) 传媒(申万)建筑装饰(申万)计算机(申万)通信(申万) 电子(申万)公用事业(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万) 银行(申万)石油石化(申万)房地产(申万)家用电器(申万) 钢铁(申万)纺织服饰(申万)建筑材料(申万)食品饮料(申万) 综合(申万) 环保(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)机械设备(申万)有色金属(申万)美容护理(申万)国防军工(申万) 煤炭(申万)基础化工(申万) 汽车(申万)社会服务(申万)电力设备(申万) (8.00) 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：农林牧渔子板块5日涨跌幅（%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1