农业周报：能繁母猪加速去化，非瘟疫苗研发稳步推进，继续推荐生猪和动保板块

一、生猪板块：1月能繁母猪加速去化，继续推荐生猪板块配置机会。①本周猪价加速下跌。猪价方面，据猪易通数据，本周日全国外三元生猪均价12.34元/公斤，周环比大幅下跌10.1%，同比下跌60.3%；盈利方面，本周自繁自养生猪养殖利润-336.7元/头，周环比跌8.1%，同比跌124.7%； 外购仔猪养殖利润降至2.44元/头，周环比跌68.6%。体重方面，本周商品猪出栏均重继续降至116.49公斤，环比下降1.2%，较21年底已下降5.4%。 ②能繁母猪加速去化。据涌益咨询数据，1月份样本点能繁母猪存栏量环比下降1.6%，降幅较12月扩大0.3pct，同比降幅达到11.97%，猪价快速下跌+饲料成本持续上行，两端挤压下养殖主体显著承压，料将带动母猪产能加速去化。而且，考虑到当期的供给和需求状况，我们认为1季度猪价整体难言好转，建议重点关注猪价下跌——养殖亏损——产能去化逻辑的持续验证。③投资建议：继续推荐生猪板块配置机会。历史上看，猪周期底部动物疫病爆发风险明显抬升，并导致产能去化加速进行。当前时点由于养殖景气度低迷&养殖密度提高，在生物安全防控环节风险敞口明显放大，建议重点关注后续疫情演绎状况以及行业整体产能去化节奏，把握生猪养殖板块左侧布局良机。投资角度建议重点关注资金面宽松、成本管控优秀、稳健经营的养殖主体。 二、动保板块：重点关注行业供需边际改善与非瘟疫苗研发催化。基本面来看，2022H2动保行业或迎供需两端边际改善。22年6月之前所有兽药生产企业均需完成新版兽药GMP的改造验收，目前我国1633家兽药生产企业仍以小微型企业为主，年销售额在500万元以下的企业占比达43%。 新版兽药GMP的施行将显著提高兽药企业的投入门槛，预计行业将迎来低效产能的陆续退场，行业集中度料迎来稳步提升。而随着下半年的猪价回暖，料将拉动疫苗和化药产品需求增长，行业供需格局或将迎来持续改善。此外，催化方面关注非瘟疫苗研发进展。农业部拟推动针对非瘟亚单位疫苗开展应急评价，前期已对所需材料进行征求意见，评价原则已经确定，或有望加快相关疫苗研发和产业化应用节奏，我们预计乐观情况下今年内有望实现临时生产批文的发放，明年或将进入正式商业化应用周期。 当前动保板块估值位于历史偏低水平，投资角度建议重点关注普莱柯、生物股份等具备研产销一体化优势的动保企业。 三、饲料板块：21年全国工业饲料产量2.93亿吨，同增16.1%，企业规模化程度持续提高。据农业农村部和中国饲料工业协会，2021年全国工业饲料总产量29344.3万吨，同增16.1%。分品种来看，猪饲料产量13076.5万吨，同增46.6%；蛋禽饲料产量3231.4万吨，同降3.6%；肉禽饲料产量8909.6万吨，同降2.9%；反刍动物饲料产量1480.3万吨，同增12.2%；水产饲料产量2293.0万吨，同增8.0%；宠物饲料产量113.0万吨，同增17.3%； 其他饲料产量240.5万吨，同降16.2%。分区域来看，全国饲料产量超千万吨的省份共13个，同比增加3个；分企业来看，2021年饲料年产量在1000万吨以上的企业集团共6家，同比增加3家，年产量超百万吨的规模饲料企业集团共39家，同比增加6家，合计饲料产量占全国饲料总产量的59.7%，同比提升5.1pct；年产量超10万吨的规模饲料生产厂共957家，同比增加208家，合计饲料产量1.77亿吨，同比增长24.4%，占比达60.3%，同比提高7.5pct。饲料企业规模化程度持续提高。此外，饲料配方结构趋向多元化。2021年全国饲料生产企业的玉米用量同比下降24.7%，在配合料中的比例同比减少15.3pct，小麦、稻谷、大麦、高粱等用量增速较快，而豆粕用量同比增加5.7%，低于工业饲料总产量增幅，在配合饲料和浓缩饲料中占比同降1.4pct，菜粕、棉粕等其他饼粕用量同增17.9%。。 风险提示：动物疫病扩散；市场竞争加剧；产品质量问题。 一、行情回顾 2022年初至2月11日，农林牧渔（申万）指数上涨0.42%，沪深300指数下跌6.86%，中小板指数下跌9.55%。2020年初至今农林牧渔在申万28个子行业中排名第5位。本周（2022年2月7日至2022年2月11日）农林牧渔（申万）指数上涨5.26%，沪深300指数上涨0.82%，中小板指上涨0.33%，农林牧渔（申万）指数跑赢大盘4.44个点。 图表1 2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 图表2年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） 图表3农业板块本周涨跌幅前十名列表 图表4农业板块本周涨跌幅后十名列表 二、估值 2022年2月11日农业板块绝对PE和绝对PB分别为35.77倍和3.53倍，而2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为35.93倍和3.78倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为1.37倍和1.14倍，历史均值分别为1.03倍和1.04倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为2.81倍和2.36倍，历史均值分别为2.89倍和2.33倍。 图表5农业行业配置比例对照图 图表6农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 图表7农业股相对中小板估值（2010年至今，周） 图表8农业股相对沪深300估值（2010年至今，周） 三、行业数据 （一）初级农产品 本周五，国内玉米现货价2724.51元/吨，周环比持平，同比跌8.7%；小麦现货价2877.22元/吨，周环比涨0.1%，同比涨11.5%；大豆现货价5226.32元/吨，周环比涨0.6%，同比涨9.7%；豆粕现货价4270.86元/吨，周环比涨11.8%，同比涨10.5%。 本周五，CBOT玉米期货收盘价650美分/蒲式耳，周环比涨4.5%，同比涨20.4%；CBOT小麦期货收盘价798.25美分/蒲式耳，周环比涨4.3%，同比涨26.3%；CBOT大豆期货收盘价1585.75美分/蒲式耳，周环比涨2.9%，同比涨16.0%；CBOT豆粕期货收盘价455.50美分/短吨，周环比涨2.6%，同比张6.4%；NYMEX棉花125.28美分/磅，周环比跌1.2%，同比涨45.0%；NYBO11号糖18.29美分/磅，周环比涨0.5%，同比涨11.1%。 图表9 CBOT玉米期货价（美分/蒲式耳） 图表10国内玉米现货价（元/吨） 图表11 CBOT大豆期货价（美分/蒲式耳） 图表12国内大豆现货价（元/吨） 图表13 CBOT豆粕期货价（美元/短吨） 图表14国内豆粕现货价（元/吨） 图表15 CBOT小麦期货价（美分/蒲式耳） 图表16国内小麦现货价（元/吨） 图表17 NYBOT11号糖期货价（美分/磅） 图表18白糖现货价和期货价（元/吨） 图表19 NYMEX棉花期货价（美分/磅） 图表20棉花现货价和期货价（元/吨） （二）畜禽价格 据猪易通数据，本周日全国外三元生猪均价12.34元/公斤，周环比跌10.1%，同比跌60.3%； 本周自繁自养生猪养殖利润-336.7元/头，周环比跌8.1%，同比跌124.7%；外购仔猪养殖利润2.44元/头，周环比跌68.6%，同比涨101.6%。 据博亚和讯，本周五主产区肉鸡苗价格1.82元/羽，周环比涨27.3%，同比跌66.5%；主产区鸡产品平均价9.78元/公斤，周环比涨0.3%，同比跌10.8%；主产区白羽肉鸡平均价7.99元/公斤，周环比涨0.8%，同比跌16.3%；毛鸡养殖利润0.41元/羽，周环比跌8.9%，同比跌92.9%。 据新牧网数据，本周五快大鸡价格7.50元/斤，周环比跌5.8%，同比涨14.0%；中速鸡价格7.94元/斤，周环比跌6.0%，同比涨28.3%；土鸡价格9.50元/斤，周环比涨1.9%，同比涨17.3%；乌骨鸡价格7.69元/斤，周环比跌2.5%，同比跌8.5%。 图表21生猪价格（元/公斤） 图表22二元母猪价格（元/公斤） 图表23外购仔猪养殖利润（元/头） 图表24自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表25商品代鸡苗价格（元/羽） 图表26鸭苗价格（元/羽） 图表27白羽肉鸡主产区均价（元/公斤） 图表28白条鸡主产区均价（元/公斤） 图表29鸡产品主产区均价（元/公斤） 图表30山东烟台淘汰鸡价格（元/公斤） 图表31肉鸡养殖利润（元/羽） 图表32肉鸭养殖利润（元/羽） 图表33黄羽肉鸡（快大鸡、中速鸡）价格（元/斤） 图表34黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格（元/斤） 图表35禽类屠宰场库容率（%） 图表36禽类屠宰场开工率（%） （三）水产品价格 据农业农村部，本周五，山东威海海参批发价196元/公斤，周环比跌2.0%，同比涨11.4%； 鲍鱼批发价100元/公斤，周环比跌16.7%，同比持平；扇贝批发价10元/公斤，周环比跌16.7%，同比涨11.1%。据商务部，上周五，全国鲫鱼批发价21.79元/公斤，周环比涨0.9%，同比涨13.6%；全国草鱼批发价17.27元/公斤，周环比涨1.2%，同比涨17.6%。 图表37鲫鱼批发价（元/公斤） 图表38草鱼批发价（元/公斤） 图表39威海海参、鲍鱼批发价（元/公斤） 图表40威海扇贝批发价（元/公斤） （四）动物疫苗批签发 据国家兽药基础数据库，2021年全年，猪用疫苗批签发出现分化：口蹄疫疫苗批签发同比略降0.17%，其中单价苗同比下滑25.11%，多价苗同比增加15.17%；圆环疫苗批签发同比增加9.08%，其中圆支二联苗同比增加40.95%，圆副二联苗同比下滑30%，圆环基因工程单价苗同比增加32.73%，全病毒灭活单价苗同比下滑9.50%；伪狂犬疫苗批签发同比增加16.41%；蓝耳疫苗批签发同比下降6.57%；猪瘟疫苗批签发同比增加6.07%； 胃肠炎腹泻二联疫苗批签发同比下滑23.88%；猪细小疫苗批签发同比下滑13.19%；猪乙脑疫苗批签发同比下滑17.83%。禽用疫苗批签发全线下滑：禽流感3价苗批签发同比下滑25.42%；马立克氏病疫苗批签发同比下滑20.77%；新城疫疫苗批签发同比下滑13.77%。 反刍疫苗中：布病疫苗批签发同比下滑30.27%，小反刍兽疫疫苗批签发同比下滑7.37%。 宠物疫苗中：狂犬疫苗批签发同比下滑0.50%。 图表41口蹄疫多价苗批签发次数 图表42口蹄疫O型单价苗批签发次数 图表43圆环疫苗批签发次数 图表44伪狂犬疫苗批签发次数 图表45蓝耳疫苗批签发次数 图表46猪瘟疫苗批签发次数 图表47胃腹二联疫苗批签发次数 图表48猪细小病毒病疫苗批签发次数 图表49禽流感强免疫苗批签发次数 图表50布病疫苗批签发次数 图表51小反刍兽疫疫苗批签发次数 图表52狂犬疫苗批签发次数 四、行业动态 （一）发改委称将再次启动猪肉收储 2月8日，国家发展改革委发布消息称，据国家发展改革委监测，1月24日-28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1-6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》(以下简称《预案》)设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。（国家发改委） （二）2021年全国家禽出栏157亿只 据国家统计局公布数据，2021年全国家禽总出栏157.4亿只，禽肉产量2380万吨，同比增长了0.8%，这表明，我国家禽行业整体稳步健康发展，出栏量稳定。 我国家禽养殖区域主要集中在华东、华南、华中地区，整体呈南多北少的特点。家禽养殖量前五的省份分别为山东（约25亿只）、广东（约12.8亿只）、广西（约11.1亿只）、河南（约10.9亿只）、辽宁（约10.6亿只）。 国鸡出栏量45亿只，粤、桂两省已占4成。据《2022国鸡产业白皮书》推测，2021年全国国鸡出栏量约45亿只，同比下降近10%（大约为4亿只），但主要养殖省份产量