朝闻国盛

朝闻国盛 超预期降准，怎么看、怎么办？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师熊园 证券研究报告|朝闻国盛 2023年03月20日 【宏观】2023年首份财政数据的信号-20230318 【宏观】不一样的超预期—对3.17降准的5点理解-20230317 【宏观】这次不一样—对本轮党和国家机构改革的理解-20230317 【策略】历史上的主线都是怎么确立的？——策略周报（20230319） -20230319 【策略】市场回顾（3月3周）——原油重挫、金价跳涨-20230318 【金融工程】沪深300、深证成指确认日线级别下跌-20230319 【金融工程】择时雷达六面图：市场资金面有所弱化-20230318 【固定收益】债市行情如何演进？-20230319 【固定收益】降准或更多利好的是短债和信用-20230318 【固定收益】降准呵护资金，存单利率继续下行——流动性和机构行为跟踪-20230318 【固定收益】土地市场回暖，城投拿地减少-23M2土地成交数据盘点 -20230317 【银行】本周聚焦-降准落地，对银行影响几何？-20230319 【商社】海南发展（002163.SZ）-免税业态注入进入承诺履行期，转型在即-20230319 【能源钢铁&电新】望变电气（603191.SH）-硅钢业务扩张高端化加速 -20230318 【轻工制造】江山欧派（603208.SH）-制造优势筑底，新渠道、品类方兴未艾-20230318 【电子】博敏电子（603936.SH）-核心领域加持，AMB业务未来可期 -20230317 【计算机】金山办公（688111.SH）-AI能力积淀已久，国产软件扛旗者迈入智能办公新纪元-20230317 研究视点 【医药生物】全球范围看，“长新冠”带来的常态化增量有哪些？ -20230319 【建筑装饰】“一带一路”与“中特估”后续还可期待什么？-20230319 【传媒】GPT-4及百度“文心一言”相继发布，微软GDC开幕在即 -20230319 【建筑材料】预期回落与弱复苏现实的碰撞，继续看好玻璃弹性 -20230319 【房地产开发】2023W11：央行全面降准，新房二手房价格环比首度由 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 12.7% 23.6% 18.5% 建筑装饰 11.4% 11.1% 10.2% 计算机 9.2% 24.8% 9.2% 传媒 6.3% 19.7% 9.4% 公用事业 1.3% 3.0% 0.6% 行业表现后�名 行业1月3月1年 美容护理-10.2%-1.9%7.7% 汽车-8.8%-4.9%-0.9% 电力设备-8.3% -6.8% -18.1% 食品饮料-6.5% -1.9% 3.2% 基础化工 -5.2% -0.8% -4.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：内需复苏强劲，持续性待观察》 2023-03-17 2、《朝闻国盛：美国最新通胀与银行破产，如何影响美联储？》2023-03-16 3、《朝闻国盛：利差下行的方向与空间》2023-03-15 4、《朝闻国盛：半月观—总理答记者问和机构改革的信号》2023-03-14 5、《朝闻国盛：共识会形成，只是需要点时间》 2023-03-13 负转正-20230319 【电力设备】风电产业链排产维持高位，多地政企联动提振汽车消费 -20230319 【计算机】数据要素顶层规划不断完善，“二十条”正加速落地-20230319 【计算机】华为Meta×盘古，软件崛起-20230319 【汽车】合资跟进调价，消费者观望情绪扰动终端-20230319 【钢铁】增产去库延续，旺季特征明显-20230319 【能源钢铁】发电行业新版碳配额方案出台，履约机制保障电力供应 -20230319 【通信】英伟达GTC大会在即，重视算力+应用侧机会-20230319 【有色金属】美联储宽松预期升温金价走强，内需修复关注有色左侧布局机会-20230319 【区块链】Web3视角下的AIGC算力进化论-20230319 【煤炭开采】海外扰动市场情绪，板块现非理性杀跌，价值修复在即 -20230318 【煤炭开采】海运煤市场短期偏强运行-20230318 【计算机】三剑齐发，超级时代-20230318 【能源钢铁】2023年1-2月全国用电增2.3%，火电发电占比 72.3%-20230317 【通信】新版Office发布，AI应用侧边际变化何在-20230317 【计算机】MICROSOFT365copilot推出，GPT再次撬动新时代-20230317 【区块链】移卡（09923.HK）-风物长宜放眼量，到店电商扬帆航-20230320 【地产】越秀地产（00123.HK）-销售及利润逆势增长符合预期，积极增储业绩确定性强-20230318 【建筑工程】安科瑞（300286.SZ）-22年经营整体稳健，23Q1业绩快速恢复-20230318 【轻工制造】金牌厨柜（603180.SH）-Q4经营承压，23年扩张加速 -20230317 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-2022年业绩稳健，期待未来高质量可持续增长-20230317 【食品饮料】口子窖（603589.SH）-股权激励落地，内部治理改善 -20230317 重磅研报 【宏观】2023年首份财政数据的信号-20230318 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文研究助理S0680121120001murenwen@gszq.com 1-2月财政收入表现欠佳，但支出端加快、“前臵发力”特征显著，基建是主要支出方向；总体看，和2月消费、通胀、出口等数据的信号一致，财政同样指向当前经济修复偏弱、并非“强现实”，这也预示财政仍将发力稳增长，今年财政预算报告中也将“发挥财政稳投资促消费作用，着力扩大国内需求”臵于首位。短期看，财政端有4大关注点，包括财政扩基建的落地效果、专项债发行节奏、开发性金融工具使用情况、地方隐性债务化解进展等。 风险提示：经济超预期下行，政策力度等超预期变化。 【宏观】不一样的超预期—对3.17降准的5点理解-20230317 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文研究助理S0680121120001murenwen@gszq.com 本次降准，主因应是对冲性降准、呵护资金面，也有对商业银行负债端成本较高、当前经济修复力度偏弱的考量。往后看，继续提示：当前经济并非“强现实”，政策仍将全力稳增长、稳信心，一大抓手是中央加杠杆。反映到货币端，宽松还是大方向，尤其是扩信贷为主的结构性宽松，短期内再降准降息的可能性下降（但降LPR仍可能），后续紧盯经济实际修复情况，尤其是地产链。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期 【宏观】这次不一样—对本轮党和国家机构改革的理解-20230317 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、回顾看，改革开放至今，我国党和国家机构改革大体可分为“三阶段、共八轮”，本次为第九轮。 二、总体看，本轮改革旨在“突出重点行业和领域，着力解决一些事关重大、社会关注的难点问题”，共分5大方面、 19项改革。 三、具体看，本轮改革有5个看点，尤其要重点关注金融、科技、数据三大领域的改革。 四、往后看，《方案》要求本次改革中央层面力争在2023年年底完成、地方层面力争在2024年年底前完成，对应本轮改革的实际影响不会立竿见影，短期有两大关注点。 风险提示：疫情演化、政策力度、外部环境等变化超预期 【策略】历史上的主线都是怎么确立的？——策略周报（20230319）-20230319 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 当疫后需求回补结束后，Q2内生性增长的斜率或放缓。宏观基本面确认向好是结构性行情启动的先行条件，政策方向和产业景气是决定新主线的核心变量。对于2023年，政策的相机抉择性会明显更高，在宏观基本面真正明朗化前，也进一步加大了新共识形成的难度。策略建议：一是收缩战线，继续围绕中大市值布局，考虑到硅谷银行事件的影响，提升长久期核心资产的推荐级别；二是继续沿着【内需改善+低位】方向布局。行业推荐：（一）内需改善+低位下沉：建材/厨电、中药/化药、广告传媒；（二）长久期核心资产：食饮、医美/创新药；（三）“中特+”板块：运 营商、建筑。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（3月3周）——原油重挫、金价跳涨-20230318 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：SVB发酵扰动全球，油价重挫、金价大涨 A股行情复盘：A股震荡，科技和金融稳定占优海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前 大类资产表现：人民币汇率升值，国内风险偏好回升 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【金融工程】沪深300、深证成指确认日线级别下跌-20230319 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 沪深300、深证成指确认日线级别下跌。本周，大盘横盘震荡，全周收涨0.63%。在此背景下，沪深300、深证成指确认日线级别下跌。这更加确认了本轮调整是一波日线级别调整。由于上证指数、中证500尚未确认日线级别下 跌，因此日线调整未来还将得以延续。不过上证50是在走了7浪结构后才确认日线下跌，而沪深300也是在走了5浪结构后才确认日线下跌，这就意味着上证50、沪深300未来的调整时间及幅度有限，从而本轮市场的调整时间及幅度有限。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：市场资金面有所弱化-20230318 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择