收入虽受疫情扰动，盈利质量逆势改善

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贝壳-W（02423.HK）2022年全年GTV交易总额为2.6万亿元，同比-32%，与行业整体一致；公司营业收入607亿元，同比-25%。分季度看，Q1&Q2公司重点布局的上海北京等城市业务受疫情影响严重，Q3业绩明显修复，而Q4疫情封控及感染的扰动使业绩又稍回落，但实际表现比预期好。22Q4，公司GTV交易总额6470亿元，同比-12%，单季降幅持续收窄；营业收入168亿元，同比-5.8%。分业务看，22Q4，公司存量房业务、新房业务、家装家居业务、新兴业务的收入占比分别为32%、49%、13%、7%。从盈利水平看，2022年归母净利润为-13.9亿元，经调整净利润28.4亿元，同比+24%；经调整净利率4.7%，同比提升1.8个百分点；毛利率为22.7%，同比提升3.1个百分点；贡献利润率为30.9%，同比提升2.9个百分点。