化工行业周报：通用股份定增完成，全钢胎开工率再度提升

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报： 通用股份定增完成，全钢胎开工率再度提升 2023年3月18日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报化工行业投资评级上次评级 通用股份定增完成，全钢胎开工率再度提升 2023年3月18日 本期内容提要: 基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比大幅下跌。截至3月15日当周，WTI原油价格为67.61美元/桶，较3月8日下跌11.81%，较2月均价下跌12.01%，较年初价格下跌12.11%；布伦 特原油价格为73.69美元/桶，较3月8日下跌10.85%，较2月均价下跌11.79%，较年初价格下跌10.24%。（2）天然气环比有涨有跌。截止本周三（3月15日）东北亚天然气中国到岸价上调0.78 至13.76USD/mmbtu，环比上调6.01%。纽交所天然气期货价格为2.439USD/mmbtu，较上周下调4.39%；北美天然气现货价格 2.2701USD/mmbtu，较上周下调7.16%。（3）动力煤环比下跌。本 周国内动力煤价格小幅下跌，截止到3月16日，动力煤市场均价 为998元/吨，较上周同期均价下跌6元/吨，跌幅0.80%。 基础化工板块市场表现回顾：本周基础化工板块下跌2.59%，表现劣于大盘。本周(2023.3.10-2023.3.17)，沪深300下跌0.21%至 3958.82，基础化工板块下降2.59%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是传媒（+5.86%）、建筑装饰（+5.46%）、计算机 （+4.50%）。基础化工子板块中，化学制品板块下跌2.18%，下跌幅度最小，化学原料板块下跌2.23%，农化制品板块下跌2.72%，化学纤维板块下跌3.01%，橡胶板块下跌3.07%，塑料Ⅱ板块下跌3.11%，非金属材料Ⅱ板块下跌7.04%。 通用股份定增发行完成。公司3月18日发布《2022年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》，公告称，本次发行价格为3.48元/ 股，发行股数2.93亿股，募资资金总额10.18亿元，发行对象最终确 定为17家，包括财通基金、中庚基金、泰康资产、诺德基金、淳厚基金、瑞华资管、银创资管、UBSAG、国泰基金、诺安基金、兴证基金等内外资机构。 波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年3月17日收于1462.58点，比前一周（2023.3.10）下跌6.75%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年3月17日收于992.50点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的赛轮轮胎： （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。 在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期 （100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26 日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公 路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日， 公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49吋以下的规格调整为49吋以上（含49吋）的规格。49吋以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度强，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 （2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富，2023年2月液体黄金轮胎新品问世，覆盖全球主流中高端主流车型。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份： 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二氧化硅总 产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万吨/ 年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 通用股份： 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢 胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润 1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。公 司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2023年投产，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。 柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 目录 本周市场行情回顾6 行业基础数据7 重点行业跟踪11 风险因素25 重点公司26 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名10 图目录 图1：申万一级行业一周表现6 图2：申万基础化工二级子行业一周表现6 图3：中国化工产品价格指数(CCPI)8 图4：布伦特原油价格（美元/桶）8 图5：中国天然气到岸价（美元/百万英热）8 图6：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）8 图7：轮胎原材料价格指数11 图8：我国全钢胎开工率（%）12 图9：我国半钢胎开工率（%）12 图10：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图11：波罗的海货运指数（FBX）12 图12：钾肥价格（元/吨）15 图13：尿素价格（元/吨）15 图14：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）15 图15：草甘膦价格（元/吨）15 图16：磷酸一铵价格（元/吨）16 图17：磷酸二铵价格（元/吨）16 图18：申万行业指数:农药16 图19：杀虫剂价格指数17 图20：除草剂价格指数17 图21：杀菌剂价格指数17 图22：中间体价格指数17 图23：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）19 图24：聚乙烯价格（元/吨）20 图25：聚丙烯价格（元/吨）20 图26：安赛蜜主流价格（万元/吨）21 图27：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）21 图28：维生素A价格（元/公斤）22 图29：维生素C、维生素E价格（元/公斤）22 图30：PVDF价格（万元/吨）22 图31：PVDF毛利（元/吨）22 图32：轻质与重质纯碱价格（元/吨）23 图33：纯碱行业开工率（%）23 图34：全国纯碱库存（万吨）23 图35：EVA、POE价格（元/吨）24 本周市场行情回顾 本周基础化工板块下跌2.59%，表现劣于大盘。本周(2023.3.10-2023.3.17)，沪深300下跌0.21%至3958.82，基础化工板块下降2.59%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是传媒（+5.86%）、建筑装饰 （+5.46%）、计算机（+4.50%）。 图1：申万一级行业一周表现 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 传媒建筑装饰计算机通信 电子公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔 银行石油石化房地产家用电器 钢铁纺织服饰建筑材料食品饮料 综合环保 轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工 煤炭基础化工 汽车社会服务 电力设备 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 本周(2023.3.10-2023.3.17)，基础化工子板块中，化学制品板块下跌2.18%，下跌幅度最小，化学原料板块下跌2.23%，农化制品板块下跌2.72%，化学纤维板块下跌3.01%，橡胶板块下跌3.07%，塑料Ⅱ板块下跌3.11%，非金属材料Ⅱ板块下跌7.04%。 图2：申万基础化工二级子行业一周表现 化学制品 化学原料 农化制品 化学纤维 塑料Ⅱ 非金属材料Ⅱ 橡胶 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 行业基础数据 1、行业基础价格 国际原油价格本周大跌。本周（2023.3.9-2023.3.15）原油供给端，伊朗和沙特阿拉伯同意结束敌对状态，地缘局势得到缓和，但美国钻井平台数量减少，叠加风暴天气使得黑海港口出口及转运受阻。需求端，美国两家银行接连倒闭，银行危机从美国延伸到欧洲，引发投资者对金融危机的担忧，市场避险情绪持续升 温，抛售加剧，国际油价持续大跌。截至3月15日当周，WTI原油价格为67.61美元/桶，较3月8日下跌11.81%，较2月均价下跌12.01%，较年初价格下跌12.11%；布伦特原油价格为73.69美元/桶，较3月8日下跌10.85%，较2月均价下跌11.79%，较年初价格下跌10.24%。（来自百川盈孚） LNG供多需少局面仍未改善，但市场运输活力增强，出货情况好转。本周（2023.3.10-2023.3.16）场内货源竞争激烈，国产LNG价格直线下行。截止到3月16日，国产LNG市场均价为5263元/吨，较上周同期均价6045元/吨下调782元/吨，跌幅12.94%。液价在经历接连下调之后，主产区液厂生产成本倒挂严重， 为了鼓励液厂生产的积极性，西北原料气竞拍改为阶梯气价，为了取得超量部分低价原料气，液厂提高开工负荷，节约成本但考虑到下游需求有待恢复且供暖需求日渐下滑，液厂销售压力较大，两会结束后，京津冀地区工业用气需求陆续恢复且