核心观点与关键数据
市场要闻与数据：
- 期货方面：RU主力合约14040元/吨（+270元/吨），NR主力合约12145元/吨（+335元/吨）。
- 现货方面：云南产全乳胶14000元/吨（+250元/吨），青岛保税区泰混13950元/吨（+250元/吨），泰国20号标胶1710美元/吨（+25美元/吨），印尼20号标胶1650美元/吨（+25美元/吨），BR9000出厂价11700元/吨（+0元/吨），BR9000市场价11350元/吨（+0元/吨）。
市场资讯：
- 半钢胎企业出货未改善，出口市场支撑，多企业控产缓解库存压力；全钢胎企业平稳，个别工厂次月或有促销政策。
- 5月中国橡胶轮胎外胎产量10199.3万条（-1.2%），1-5月累计4.88962亿条（+2.8%）。
- 5月中国合成橡胶产量69.9万吨（+3.7%），1-5月累计353.4万吨（+6.2%）。
- 5月乘用车市场零售量193.2万辆（+13.3%），1-5月累计881.1万辆（+9.1%）。
- 5月卡客车轮胎出口43.78万吨（环比+6.74%，同比+12.93%），1-5月累计192.75万吨（累计同比+7.85%）。
市场分析：
天然橡胶：
- 现货及价差：RU基差-40元/吨（-20），RU主力与混合胶价差90元/吨（+20），烟片胶进口利润-6329元/吨（+177.29），NR基差102.00元/吨（-164.00）。
- 原料：泰国烟片65.79泰铢/公斤（+0.10），胶水57.25泰铢/公斤（-0.25），杯胶46.95泰铢/公斤（-0.25），胶水-杯胶10.30泰铢/公斤（+0.00）。
- 开工率：全钢胎62.23%（+0.84%），半钢胎70.40%（-1.14%）。
- 库存：天然橡胶社会库存1286145吨（+7842.00），青岛港库存617288吨（+10313），RU期货库存192840吨（-230），NR期货库存32256吨（-2620）。
- 策略：RU中性，NR中性。上游火灾推动盘面，但供应影响有限；国内到港量增加及产量回升导致库存小幅增加，价格承压。
顺丁橡胶：
- 现货及价差：BR基差105元/吨（+30），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（+0），BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11350元/吨（+0）。
- 开工率：高顺顺丁橡胶68.54%（+2.22%）。
- 库存：贸易商库存6370吨（-450），企业库存27650吨（+700）。
- 策略：BR中性。供需两弱，供应端亏损格局延续，产量下行；下游采购意愿下滑，估值低位但库存偏高，跟随上游原料波动。
**风险：**美国关税政策变化、天气变化、下游需求波动。
